>> 華創(chuàng)證券-機床刀具行業(yè)深度研究報告(一)：刀具三駕馬車，量價、出口、整包-240607
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
大小： |
1710KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
范益民,胡明柱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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刀具是機械加工中的耗材，被稱為“工業(yè)牙齒”，具有順周期屬性。刀具的品質(zhì)和性能直接影響產(chǎn)品加工的質(zhì)量、精度和效率，廣泛應用于航空航天、汽車、通用機械、模具、軌交、3C等領(lǐng)域，下游行業(yè)集中度較低。1）市場空間較大：2022年全球刀具市場規(guī)模超2500億元，國內(nèi)刀具市場規(guī)模超450億元。2）競爭格局層次分明：全球刀具行業(yè)具有梯隊競爭特點，第一梯隊為歐美刀具制造商，第二梯隊為日韓刀具品牌，第三梯隊為本土刀具企業(yè)，且行業(yè)集中度愈發(fā)明顯。3）國產(chǎn)替代空間廣闊。國產(chǎn)品牌通過研發(fā)和創(chuàng)新發(fā)力，不斷縮小與海外知名廠商技術(shù)差距，向高端刀具市場滲透，經(jīng)測算，以數(shù)控刀片為例，2022年國產(chǎn)化率（價值量）約35%，國產(chǎn)化率（數(shù)量）約70%。
量價：刀具作為制造業(yè)中重要耗材，制造業(yè)景氣度對刀具需求量影響較大，順周期屬性較強。目前海內(nèi)外刀具價差較大，國產(chǎn)刀具產(chǎn)品迭代升級，產(chǎn)品種類愈發(fā)豐富，中高端刀具價格呈現(xiàn)上升趨勢，但近些年國產(chǎn)刀具廠商積極擴產(chǎn)，在中低端領(lǐng)域競爭較激烈，因而在制造業(yè)需求疲軟情況下，刀具價格或承壓，此外原材料價格波動對刀具價格影響也較大。
出口：海外刀具市場空間較大，海內(nèi)外刀具價格價差較大，而國產(chǎn)刀具物美價廉，是驅(qū)動國內(nèi)產(chǎn)刀具向海外拓展的重要因素。1）刀具出口規(guī)模呈增長趨勢，由2018年的180億元增至2023年的233.65億元，且順差屢創(chuàng)新高，進出口比值不斷下降。2）國內(nèi)刀具廠商加速出海，出口景氣度有望持續(xù)提升，同時進出口刀片價差有所收窄，進口數(shù)控刀片均價為30元/片左右，國產(chǎn)內(nèi)銷均價為7元/片左右，國產(chǎn)出口均價為9-10元/片，隨著產(chǎn)品不斷提質(zhì)，國產(chǎn)刀具逐步替代高端進口刀具未來可期。
整包：刀具整體解決方案具有個性化、毛利率高、客戶粘性強等特點，是國產(chǎn)刀具邁入高端的重要途徑。隨著航空航天、汽車等行業(yè)的快速發(fā)展，市場需求更多定制化及加工難度較高的零部件，這對刀具廠商提出了更高的產(chǎn)品及服務要求。國內(nèi)刀具企業(yè)在整包方面起步較晚，但發(fā)展速度較快，部分刀具廠商逐漸向整體解決方案服務商轉(zhuǎn)型升級。
刀具短期看“量價”、中期看“出口”、長期看“整包”。從短期看，制造業(yè)景氣度回暖，是刀具“量價齊升”的關(guān)鍵，此外原材料價格波動也將影響刀具價格。從中期看，海內(nèi)外刀具價差及國產(chǎn)刀具產(chǎn)品水平的提升是擴大出口的能力保障，刀片出口將成為行業(yè)發(fā)展的趨勢。從長期看，以整體解決方案為代表的高端滲透及國產(chǎn)替代依舊是國產(chǎn)刀具成長的主邏輯。
國產(chǎn)刀具廠商加速高端轉(zhuǎn)型，頭部優(yōu)勢愈發(fā)明顯。按照技術(shù)水平、發(fā)展階段等標準，涌現(xiàn)出標桿國產(chǎn)刀具企業(yè)：重點關(guān)注：1）歐科億：公司是國產(chǎn)數(shù)控刀具及硬質(zhì)合金制品領(lǐng)先企業(yè)，逐步拓展整體解決方案業(yè)務；2）華銳精密：國內(nèi)知名的硬質(zhì)合金切削刀具制造商，主要從事硬質(zhì)合金數(shù)控刀片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務；3）鼎泰高科：致力于為PCB、數(shù)控精密機件等領(lǐng)域的企業(yè)提供工具、材料、裝備等一體化解決方案，全球PCB刀具領(lǐng)先企業(yè)；4）沃爾德：公司是國內(nèi)領(lǐng)先、國際一流的超硬刀具供應商；5）廈門鎢業(yè)：國內(nèi)刀具整體解決方案業(yè)務領(lǐng)先企業(yè)；6）中鎢高新：國內(nèi)數(shù)控刀具領(lǐng)先企業(yè)。
風險提示：制造業(yè)景氣度復蘇不及預期；上游原材料價格波動風險；新行業(yè)及海外市場拓展不及預期。
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