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證券行業(yè)5月跑輸大市。在31個(gè)申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)中位列第25位，證券板塊下跌3.92%。
　　上市券商估值較4月末下降。截至6月3日，上市券商PB估值中位數(shù)為1.09倍，較4月末下降0.07倍，大券商PB估值為1.06倍，中小券商PB估值為1.16倍。
　　 5月行業(yè)供給側(cè)改革進(jìn)展加快。5月以來(lái)，國(guó)聯(lián)證券并購(gòu)民生證券、浙商證券并購(gòu)國(guó)都證券均迎來(lái)新進(jìn)展。國(guó)聯(lián)證券于5月15日公告披露重大資產(chǎn)重組董事會(huì)預(yù)案，公司擬發(fā)行A股股份購(gòu)買(mǎi)民生證券100%股份，擬募集不超過(guò)20億元。浙商證券5月27日發(fā)布公告，公司收到上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所通知，公司成為國(guó)華能源所持有的國(guó)都證券7.6933%股份公開(kāi)掛牌項(xiàng)目的受讓方，成交價(jià)格為10.09億元，為競(jìng)拍底價(jià)，對(duì)應(yīng)國(guó)都證券1.24倍PB。同時(shí)，該事項(xiàng)獲得股東大會(huì)審議通過(guò)，公司與國(guó)華能源簽署了《上海市產(chǎn)權(quán)交易合同》并支付保證金1億元。此次對(duì)國(guó)華能源所持股份進(jìn)一步收購(gòu)，浙商證券對(duì)國(guó)都證券持股比例將達(dá)到26.84%。
　　維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)頭部券商、金融科技賦能以及并購(gòu)重組三條主線。標(biāo)的方面，建議關(guān)注頭部券商中信證券（600030.SH）、科技賦能轉(zhuǎn)型行業(yè)開(kāi)拓者華泰證券（601688.SH）、以及并購(gòu)重組中小券商國(guó)聯(lián)證券（601456.SH）和浙商證券（601878.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)交投活躍度低迷；市場(chǎng)大幅波動(dòng)；證券公司業(yè)務(wù)開(kāi)展不及預(yù)期；金融監(jiān)管政策加強(qiáng)；資本市場(chǎng)改革進(jìn)度低于預(yù)期