>> 財通證券-工業(yè)富聯(lián)(601138)全球AI服務(wù)器龍頭，深度受益AI需求增長-240608
| 上傳日期： |
2024/6/10 |
大小： |
3360KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
工業(yè)富聯(lián)：全球領(lǐng)先的新形態(tài)電子設(shè)備產(chǎn)品智能制造服務(wù)提供商。公司擁有云計算、通訊及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)三大業(yè)務(wù)板塊，致力打造全球新制造生態(tài)系統(tǒng)中的“超級紐帶”。2018年公司上市，自上市以來，公司依托于數(shù)字經(jīng)濟(jì)新基建的發(fā)展機(jī)遇，推動“高端智能制造+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的核心業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，實現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新，公司業(yè)績穩(wěn)步增長。2023年公司收入4763.40億元，2018-2023年CAGR=2.78%。
云計算：全球服務(wù)器ODM龍頭，受益AI需求增長。AI浪潮下，AI服務(wù)器需求快速增長。據(jù)Trendforce數(shù)據(jù)，2024年全球AI服務(wù)器出貨量將達(dá)到167萬臺，同比+38%。公司是全球領(lǐng)先的服務(wù)器ODM企業(yè)，也是全球少數(shù)具有AI全產(chǎn)業(yè)鏈制造服務(wù)能力的企業(yè)。2023年公司云計算業(yè)務(wù)收入1943.08億元，其中AI服務(wù)器收入占比約3成，呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長勢頭。公司預(yù)計2024年將占全球AI服務(wù)器市場約4成份額，疊加AI服務(wù)器產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，公司有望實現(xiàn)高于行業(yè)平均增長，AI服務(wù)器收入占比有望進(jìn)一步提升。
通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備：全球交換機(jī)代工核心企業(yè)。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備方面，公司是全球交換機(jī)代工核心企業(yè)，占據(jù)全球客戶份額超過75%。交換機(jī)是AI集群核心部件之一，公司200G/400G高速交換機(jī)已經(jīng)量產(chǎn)，800G交換機(jī)已進(jìn)入NPI階段，預(yù)計2024年可貢獻(xiàn)收入。通信設(shè)備方面，2023年全球終端需求放緩，北美電信運營商下修資本開支，公司5G產(chǎn)品出貨與2022年持平。高精密機(jī)構(gòu)件方面，鈦合金中框升級是2023年的重要變化，公司綁定核心大客戶，受益消費終端技術(shù)迭代拉動的需求增量。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：引領(lǐng)全球制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。工業(yè)4.0時代，智能化和數(shù)字化是全球制造業(yè)升級主旋律。公司是全球領(lǐng)先的智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)整體解決方案服務(wù)商。2023年公司新建3座世界級燈塔工廠，累計助力打造9座燈塔工廠。公司坐落全球制造業(yè)中心的亞太地區(qū)，依托完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局和豐富的制造業(yè)數(shù)字化經(jīng)驗，有望受益制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮。
投資建議：公司深度受益AI需求增長，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)亦有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。我們預(yù)計公司2024/2025/2026年歸母凈利潤分別為253.09/304.40/349.77億元,對應(yīng)PE分別為19.25/16.01/13.93倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：AI服務(wù)器需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、地緣政治風(fēng)險、宏觀需求不及預(yù)期、匯率波動風(fēng)險。
|
|
