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一季度是醫(yī)藥階段性業(yè)績(jī)低點(diǎn)，二三季度整體拐點(diǎn)將來(lái)臨。2024年一季度醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)相對(duì)低迷，我們認(rèn)為這一方面有去年相對(duì)高基數(shù)的原因，另一方面也由于院內(nèi)秩序整頓和整體消費(fèi)環(huán)境的變化，導(dǎo)致整體院內(nèi)和消費(fèi)需求復(fù)蘇遲于預(yù)期。
　　但是考慮到公共衛(wèi)生事件影響已經(jīng)結(jié)束，集采的覆蓋范圍和落地預(yù)期管理愈加充分，且院內(nèi)秩序整頓趨于穩(wěn)定，診療活動(dòng)和藥品器械使用正在逐步恢復(fù)，院外消費(fèi)醫(yī)療經(jīng)營(yíng)節(jié)奏日漸穩(wěn)定，我們有充分信心，2024年二季度，醫(yī)藥主要子板塊增長(zhǎng)將逐步恢復(fù)，而進(jìn)入三季度和四季度后考慮去年低基數(shù)，增速將進(jìn)一步提升。
　　考慮2024年醫(yī)藥板塊正處于政策面、資金面和基本面的底部，拐點(diǎn)邏輯清晰，我們預(yù)計(jì)2024年二季度到三季度醫(yī)藥將迎來(lái)行情整體轉(zhuǎn)換，由防守轉(zhuǎn)入進(jìn)攻，成長(zhǎng)性較好的板塊（(如創(chuàng)新藥、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療器械以及部分性價(jià)比突出的仿創(chuàng)藥等)將進(jìn)一步受到市場(chǎng)重視，而同時(shí)防守性板塊中性價(jià)比較高的優(yōu)質(zhì)品種(如優(yōu)質(zhì)中藥龍頭，優(yōu)質(zhì)連鎖藥房、觸底回升的原料藥品種等）也仍將得到市場(chǎng)配置，從總體來(lái)看，醫(yī)藥板塊的整體配置比例有望觸底回升。
　　重點(diǎn)方向:1）反腐和集采預(yù)期趨穩(wěn)，院內(nèi)藥械復(fù)蘇（EPS增長(zhǎng)復(fù)蘇)﹔2）創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械(PE擴(kuò)張邏輯) ;3）部分優(yōu)質(zhì)防守標(biāo)的仍具備持續(xù)配置價(jià)值（如中藥、藥店性價(jià)比龍頭)
　　重點(diǎn)標(biāo)的:邁瑞醫(yī)療、特寶生物、信達(dá)生物、益豐藥房、太極集團(tuán)等
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:匯兌風(fēng)險(xiǎn);國(guó)內(nèi)外政策波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);投融資周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);并購(gòu)整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);