>> 華泰期貨-橡膠周報(bào)：成本支撐庫存下降，現(xiàn)貨偏強(qiáng)價(jià)格走高-240610
| 上傳日期： |
2024/6/10 |
大小： |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
目前雖然下游輪胎產(chǎn)能利用率預(yù)期下降，端午假期個(gè)別企業(yè)存在檢修計(jì)劃，需求或跟進(jìn)一般，但國(guó)內(nèi)外天然橡膠主產(chǎn)區(qū)目前上量有限，并未形成有效供應(yīng)。在海外原材料價(jià)格明顯回落之前，天膠價(jià)格仍將保持強(qiáng)勢(shì)，NR略強(qiáng)于RU。建議短期低位套保做多為主。合成較方面，上游丁二烯海外裝置檢修沒有結(jié)束，供應(yīng)緊張，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)港口庫存持續(xù)下滑，再加上順丁橡膠自身生產(chǎn)利潤(rùn)低迷，供應(yīng)難以釋放，成本與供應(yīng)支撐較強(qiáng)。短期合成橡膠在供應(yīng)釋放受限的情況下，或仍將維持強(qiáng)勢(shì)，建議低位套保做多為主。
核心觀點(diǎn)受
■市場(chǎng)分析
天然橡膠：
原料及價(jià)差：季節(jié)性周期下國(guó)內(nèi)外新膠存上量預(yù)期，但短期因天氣影響，國(guó)內(nèi)外新膠供應(yīng)上量節(jié)奏仍偏緩，泰國(guó)膠與越南膠流動(dòng)性緊張，原料收購(gòu)價(jià)格持續(xù)高挺，成本端對(duì)膠價(jià)底部存較強(qiáng)支撐。RU-NR價(jià)差收縮，全乳-3L價(jià)差走擴(kuò)。
供應(yīng)：當(dāng)前原料價(jià)格持續(xù)飆升，加工廠之間原料搶奪情況較為激烈，市場(chǎng)價(jià)格和原料爭(zhēng)奪均一定程度帶動(dòng)原料價(jià)格上漲。前加工廠開工水平大多維持在7成左右，國(guó)營(yíng)工廠產(chǎn)能隨著膠水陸續(xù)上量的增強(qiáng)，全乳開工整體可達(dá)九成。
需求：截至6月7日，全鋼胎開工率60.91%（+0.02%），半鋼胎開工率80.57%（-0.04%）。目前半鋼胎企業(yè)整體訂單表現(xiàn)充足，部分企業(yè)已開始陸續(xù)排產(chǎn)外貿(mào)雪地胎訂單，多數(shù)企業(yè)開工高位，需求較好。但全鋼胎部分企業(yè)在“端午節(jié)”期間存檢修安排，且個(gè)別企業(yè)存臨時(shí)檢修計(jì)劃，因此開工率略有降低。
庫存：青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存繼續(xù)呈現(xiàn)降庫趨勢(shì)，庫存的下降繼續(xù)對(duì)橡膠價(jià)格上漲提供動(dòng)力。
順丁橡膠：
上游原料：截至6月7日，上海石化丁二烯報(bào)價(jià)13300元/噸，折算成順丁橡膠成本為16066元/噸。順丁橡膠產(chǎn)量及開工率：截至6月7日，高順順丁開工率55.47%（+0.31%），高順順丁產(chǎn)量19710噸（+110）。短期市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨資源緊缺，供方價(jià)格連續(xù)調(diào)漲提振市場(chǎng)氣氛走強(qiáng)。
生產(chǎn)利潤(rùn)：截止6月7日順丁橡膠生產(chǎn)利潤(rùn)-866元/噸。原料丁二烯價(jià)格持續(xù)高位，順丁橡膠生產(chǎn)利潤(rùn)虧損明顯。
裝置檢修動(dòng)態(tài)：下周菏澤科信、錦州石化重啟，威特、振華、獨(dú)山子、藍(lán)德、揚(yáng)子維持檢修，齊魯維持降負(fù)生產(chǎn)，益華橡塑或有重啟計(jì)劃，其他裝置正常運(yùn)行，行業(yè)開工負(fù)荷預(yù)計(jì)窄幅調(diào)整。
庫存：截止6月7日，上游丁二烯港口庫存2.74萬噸（+2.92）；順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存2.045萬噸（-0.10 ）；順丁橡膠貿(mào)易商庫存3480噸（+780）。橡膠企業(yè)庫存仍處于歷史低位附近，貿(mào)易商庫存回落明顯，降至較低位置。
需求：目前輪胎企業(yè)需求維持，本周BR價(jià)格漲至上市以來新高，主流供應(yīng)商出廠價(jià)格上漲，市場(chǎng)持貨商報(bào)盤也跟漲為主，去庫明顯。
策略
RU及NR謹(jǐn)慎看多。雖后期國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)上量預(yù)期增加，但目前上量有限，并未形成有效供應(yīng)，海外原材料價(jià)格持續(xù)高企。雖然下游輪胎企業(yè)的走弱或?qū)r(jià)格的上行空間有所抑制，在海外原材料價(jià)格明顯回落之前，天膠價(jià)格仍將保持強(qiáng)勢(shì)，NR略強(qiáng)于RU。建議短期低位套保做多為主。
BR謹(jǐn)慎看多。上游丁二烯海外裝置檢修沒有結(jié)束，供應(yīng)緊張，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)港口庫存持續(xù)下滑，再加上順丁橡膠自身生產(chǎn)利潤(rùn)低迷，供應(yīng)難以釋放，成本與供應(yīng)支撐較強(qiáng)。本周BR上漲明顯，回補(bǔ)與天然橡膠的價(jià)差，利潤(rùn)也有微幅好轉(zhuǎn)，但仍處于虧損，短期合成橡膠在供應(yīng)釋放受限的情況下，或仍將維持強(qiáng)勢(shì)，建議低位套保做多為主。
風(fēng)險(xiǎn)
下游輪胎企業(yè)開工率變化，國(guó)儲(chǔ)政策，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)割膠進(jìn)度，順丁橡膠裝置開工變化。
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