>> 招商證券-超長信用債交易跟蹤：成交久期縮短，收益率回落-240610
| 上傳日期： |
2024/6/10 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉 |
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由于票息收益率回落至低位，今年以來市場對于超長信用債的關注度在提升，為此我們整理了超長信用債的交易數(shù)據(jù)以供投資者參考。
一、超長信用債成交久期縮短，低估值成交占比下滑
本周（2024年6月3日-2024年6月7日，下同）超長信用債平均每日成交筆數(shù)為4.8筆，前值為4.4筆。機構拉久期偏好減弱，剩余期限在15年以上的超長信用債每日成交筆數(shù)有所下降，剩余期限在10-15年的超長信用債每日成交筆數(shù)有所上升。本周超長信用債成交量為190億元，較上周環(huán)比下降33%。除了剩余期限在10-15年的超長信用債成交量有所上升外，其余期限成交量較上周均有下降。
1）在成交期限方面，機構久期偏好有所減弱。本周超長信用債平均成交期限為9.9年較上周減少0.8年，較前兩周減少3.4年。超長城投債和超長產(chǎn)業(yè)債的成交期限分別縮短至10.1年和9.8年，前值分別為9.9年和11年；2）在成交價格方面，超長信用債成交收益率較上周邊際下降，低估值成交占比有所下滑。本周超長信用債成交收益率為2.77%，較上周下降8.7bp，超長城投債和產(chǎn)業(yè)債分別下降9.1bp和8.5bp。同時低估值成交占比從上周的41%下降至31%。
二、超長城投債：北京成交量上升，江蘇、山東低估值成交占比邊際升高
本周北京超長城投債的成交量較高，達24億元。北京、重慶、廣東等地超長城投債成交量較上周有所上升。河南、江蘇等地超長城投債成交量較上周有下滑，另外江蘇超長城投債的成交量較前三周也有較大幅度的收縮。
成交期限方面，本周北京、四川、廣東超長城投債成交期限較長，成交久期均超過9年。從變動來看，本周福建超長城投債成交久期拉長較多，與上周相比增加2.03年，四川和江蘇超長城投債成交久期有所縮短，與上周相比分別減少2.82年和1.56年。
成交價格方面，本周僅有廣西超長城投債成交收益率大于3%，大部分區(qū)域超長城投債成交收益率在2.7%-2.8%。從變動來看，與上周相比，除福建、湖北和北京外，其余區(qū)域超長城投債成交收益率均有下滑，其中廣東和江蘇下滑幅度超過10bp。另外江蘇、山東等地低估值成交占比較上周有所升高，河北、湖北、福建等地低估值成交占比較上周有所下降。
三、超長產(chǎn)業(yè)債：公用事業(yè)、有色金屬、石油石化行業(yè)成交量上升，通信行業(yè)成交收益率下行
本周綜合、公用事業(yè)、石油石化行業(yè)的超長產(chǎn)業(yè)債成交量較高，分別為29億元、27億元和27億元。本周公用事業(yè)、有色金屬、石油石化行業(yè)的超長產(chǎn)業(yè)債成交量上升，較上周上升均超過10億元。本周超長產(chǎn)業(yè)債成交量縮量較多的行業(yè)主要為綜合和基礎化工業(yè)，較上周分別減少了81億元和10億元。
成交期限方面，銀行、交通運輸行業(yè)超長產(chǎn)業(yè)債的成交期限有所拉長，成交主要集中在中國光大集團股份公司發(fā)行的“24光大集團MTN002”、“24光大集團MTN003”和中國國家鐵路集團有限公司發(fā)行的“24鐵道MTN003B”。另外，通信等行業(yè)超長產(chǎn)業(yè)債成交期限有所縮短。
成交價格方面，本周通信、綜合、基礎化工行業(yè)超長產(chǎn)業(yè)債成交收益率較上周分別下行14bp、13bp和10bp，本周石油石化和交通運輸行業(yè)超長產(chǎn)業(yè)債成交收益率較上周均上行1.18和1.15bp。
另外，本周電子和通信行業(yè)超長產(chǎn)業(yè)債低估值成交占比較高，加權平均成交收益率低于估值的偏離幅度分別為0.58bp和1.69bp。從變動來看，本周非銀金融和基礎化工行業(yè)超長產(chǎn)業(yè)債低估值成交占比較上周上升較多，交通運輸、公用事業(yè)和石油石化行業(yè)超長產(chǎn)業(yè)債低估值成交占比下降幅度較大。
風險提示：宏觀經(jīng)濟走勢超預期，數(shù)據(jù)提取和處理存在誤差，債市出現(xiàn)超預期調整
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