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23年業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，一季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期：公司2023年全年實(shí)現(xiàn)收入202.77億元人民幣，同比增長(zhǎng)30.5%；綜合毛利率為26.9%，同比提升3.5個(gè)百分點(diǎn)；歸母淨(jìng)利潤(rùn)19.29億元，同比增長(zhǎng)15.9%，業(yè)績(jī)創(chuàng)下歷史新高，主要得益于智慧化及電動(dòng)化產(chǎn)品持續(xù)滲透市場(chǎng)，帶動(dòng)綜采、礦車、寬體車及大港機(jī)產(chǎn)品收入大幅增長(zhǎng)以及國(guó)際化持續(xù)提升帶來(lái)的國(guó)際銷售收入的大幅增長(zhǎng)。2024年第一季度公司實(shí)現(xiàn)收入51.29億人民幣，同比下滑5.7%；綜合毛利率為24.9%，同比提升0.5個(gè)百分點(diǎn)；歸母淨(jìng)利潤(rùn)為4.86億人民幣，同比下滑24.7%，一季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期主要由於受到煤炭行業(yè)景氣度影響導(dǎo)致礦山裝備板塊收入不及預(yù)期。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)：公司期內(nèi)核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。2023年，公司礦山裝備板塊實(shí)現(xiàn)收入118億元，同比增長(zhǎng)19%。其中礦車銷售實(shí)現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40億元，同比提升38%，海外礦車銷售實(shí)現(xiàn)6.5億元收入，同比提升達(dá)到311%，目前公司已經(jīng)成為中國(guó)最大的礦車供應(yīng)商，後市場(chǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)銷售額15.8億元，同比提升40%，毛利率為39%，同比提升2個(gè)百分點(diǎn)。物流裝備板塊全年收入58億元，同比增長(zhǎng)26%。正面吊/堆高機(jī)保持第一品牌，正面吊毛利率同比提升6.2個(gè)百分點(diǎn)到39%，堆高機(jī)毛利率為32%，同比提升7個(gè)百分點(diǎn)。海外業(yè)務(wù)方面，物流裝備板塊海外銷售迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，銷售額達(dá)到35.5億元，同比增長(zhǎng)69%，其中小港機(jī)銷售同比提升34%，大港機(jī)同比提升35%，伸縮臂同比提升260%，與此同時(shí)，2023年大港機(jī)訂單實(shí)現(xiàn)26.4億，創(chuàng)歷史新高，其中成功中標(biāo)PSA、HPH、APMT共計(jì)7億元的大港機(jī)訂單，在手訂單充足。
　　目標(biāo)價(jià)8.12港元，維持買入評(píng)級(jí)：基於公司新興裝備業(yè)務(wù)以及油氣業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿σ约暗V山裝備板塊、物流裝備板塊充足的在手訂單和公司智慧化、國(guó)際化、電動(dòng)化戰(zhàn)略的推進(jìn)，以及港口市場(chǎng)穩(wěn)中有增的情況，我們持續(xù)看好公司中長(zhǎng)期的發(fā)展，我們分別調(diào)整24/25/26年收入預(yù)測(cè)至268.48億/320.97億/386.01元人民幣；調(diào)整歸母淨(jìng)利潤(rùn)預(yù)測(cè)至21.93億/25.34億/29.58億元，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至8.12港元，對(duì)應(yīng)2024年11倍的PE估值中樞，維持買入評(píng)級(jí)。