>> 浙商證券-三一國際(00631.HK)點評報告：前三季度業(yè)績大幅增長，穩(wěn)步出海推動盈利能力進一步提升-231107
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 439KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
邱世梁,王華君 |
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前三季度業(yè)績大幅增長，單三季度歸母凈利潤增速進一步提升
2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入158.37億元，同比增長36.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤17.72億元，同比增長36.7%，業(yè)績大幅增長主要系國內(nèi)市場主要產(chǎn)品增速相對穩(wěn)定，海外市場智能化、電動化產(chǎn)品滲透率不斷提升，并入的油氣裝備分部及新興產(chǎn)業(yè)裝備分部貢獻(xiàn)增量所致；單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入49.98億元，同比增長25.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.70億元，同比增長45.9%，營收增速略有放緩但歸母凈利潤增速進一步提升。
盈利能力提升：海外收入占比提高顯著，大型化、智能化、電動化持續(xù)滲透
2023年前三季度公司實現(xiàn)毛利率27.2%，同比提升3.9pct，實現(xiàn)凈利率10.9%，同比下滑0.2pct；單三季度實現(xiàn)毛利率29.5%，同比提升7.4pct，實現(xiàn)凈利率10.9%，同比提升1.3pct。盈利能力提升系海外收入占比提高顯著，大噸位礦卡、智能化港機，以及電動化產(chǎn)品等高毛利率產(chǎn)品銷售占比提升、疊加海運費降低緩解成本端壓力及公司持續(xù)降本控費所致。
國際化拓展：礦山裝備、物流裝備出海穩(wěn)步推進，油氣裝備國際化有望提速
上半年公司礦山裝備海外收入為14.8億元，同比增長53.4%，占該業(yè)務(wù)的收入比重從17.6%提高至20.5%。隨著產(chǎn)品載重能力迭代升級、海外銷售網(wǎng)絡(luò)布局進一步完善，公司礦山裝備有望進入更多海外礦山企業(yè)采購體系。上半年公司物流裝備海外收入為17.7億元，同比增長83.3%，占該業(yè)務(wù)的收入比重從44.8%提高至57.7%。公司大港機持續(xù)獲取海外客戶訂單，小港機已打入APMT等國際四大運營商采購體系，隨著印度工廠產(chǎn)能爬坡，新增產(chǎn)能保障海外收入進一步增長。油氣設(shè)備方面，公司同油服巨頭斯倫貝謝于北亞的合作將助力業(yè)務(wù)出海，油氣設(shè)備海外收入占比有望快速提升。
新興板塊：機械人、鋰電、氫能裝備等新興業(yè)務(wù)拓展，打開成長空間
公司于2021年并入機器人業(yè)務(wù)，拓展智能化產(chǎn)線及AGV業(yè)務(wù)，2022年底并入技術(shù)裝備公司，進軍鋰電等新能源裝備市場，2023年并入石油裝備資產(chǎn)，進一步完善能源裝備版圖，新業(yè)務(wù)不斷加入持續(xù)提供增長動力，打開未來成長空間。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為22.1億、29.2億、39.4億元，同比增長33%、32%、35%，對應(yīng)PE為13倍、10倍、7倍。給予買入評級。
風(fēng)險提示：煤礦量價走弱；海外市場開拓不及預(yù)期；新興業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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