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投資要點(diǎn)
　　上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁：2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入108.4億元，同比增長(zhǎng)42%，主要因?yàn)椋?）智能化、電動(dòng)化新產(chǎn)品持續(xù)滲透市場(chǎng)，使得公司的綜、寬體車、小港機(jī)及大港機(jī)收入大幅增加；（2）國(guó)際市場(chǎng)拓展成效顯著，國(guó)際銷售收入大幅增長(zhǎng)；（3）上半年新收購(gòu)的油氣裝備和新興產(chǎn)業(yè)裝備產(chǎn)生收入。權(quán)益持有人應(yīng)占溢利12.02億元，同比增長(zhǎng)32.7%，上半年毛利率26.1%，同比提高2.3個(gè)百分點(diǎn)，上半年研發(fā)費(fèi)用7.48億元，同比增加79.7%，研發(fā)費(fèi)用率6.9%，同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用增加主要是公司在智慧礦山、智慧港口、無(wú)人駕駛、新興產(chǎn)業(yè)裝備和油氣裝備領(lǐng)域研發(fā)投入大幅增加，也為未來(lái)的進(jìn)一步成長(zhǎng)提供了空間。
　　國(guó)際市場(chǎng)增長(zhǎng)迅猛：上半年公司礦山裝備國(guó)際市場(chǎng)收入為14.8億元，同比增長(zhǎng)53.4%，占該業(yè)務(wù)的收入比重從17.6%提高至20.5%；上半年物流裝備國(guó)際市場(chǎng)收入為17.7億元，同比增長(zhǎng)83.3%，占該業(yè)務(wù)的收入比重從44.8%提高至57.7%，隨著公司載重240噸、300噸礦卡產(chǎn)品下線，且海外銷售網(wǎng)絡(luò)及人員布局更加完善，公司礦山裝備國(guó)際市場(chǎng)收入還將繼續(xù)高成長(zhǎng)；而港機(jī)方面，公司的伸縮臂叉車已經(jīng)在印度投建產(chǎn)線，大港機(jī)不斷獲取海外客戶訂單，公司的港機(jī)也將增長(zhǎng)迅猛。未來(lái)國(guó)際市場(chǎng)將會(huì)成為業(yè)務(wù)成長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。
　　集團(tuán)不斷加大扶持力度：公司于2019年開(kāi)拓寬體車市場(chǎng)，2021年并入集團(tuán)的機(jī)器人業(yè)務(wù)，2022年底并入集團(tuán)的技術(shù)裝備公司，2023年并入集團(tuán)的石油裝備資產(chǎn)、光伏業(yè)務(wù)及氫能，集團(tuán)不斷加大對(duì)三一國(guó)際的扶持力度。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023、2024、2025年收入分別為229.16、322.03、402.96億元，同比增長(zhǎng)47.49%、40.53%、25.13%，歸母凈利潤(rùn)分別為23.31、30.98和39.21億元，同比增長(zhǎng)40.02%、32.88%和26.59%，給與目標(biāo)價(jià)16.67港元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭?jī)r(jià)格和產(chǎn)量下降明顯、國(guó)際業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)投入較大及發(fā)展不及預(yù)期。