>> 西部證券-5月通脹數(shù)據(jù)點評：PPI環(huán)比回升，但耐用品價格跌幅擴大-240612
| 上傳日期： |
2024/6/12 |
大?。?/td>
| 465KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
邊泉水,劉鎏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
CPI同比增速持平于上月。5月CPI同比增長0.3%，和4月持平（圖表1）；環(huán)比下降0.1%，基本復合季節(jié)性下跌規(guī)律（圖表2）。
食品價格環(huán)比持平，高于季節(jié)性。5月食品CPI環(huán)比持平，高于往年同期均值（圖表3）。其中，鮮菜價格環(huán)比下跌2.5%，跌幅較4月-3.7%收窄；同比增長2.3%，漲幅較4月1.3%擴大。豬肉價格環(huán)比上漲1.1%，同比上漲4.6%，漲幅均較4月擴大（圖表4）。
能源價格回落。5月交通工具用燃料價格環(huán)比下降0.8%，結(jié)束過去三個月上漲；同比增長6.3%，略低于4月6.9%，增速仍然不低（圖表5）。
核心CPI環(huán)比轉(zhuǎn)弱，受耐用品價格拖累較大。5月核心CPI環(huán)比下降0.2%，低于過去幾年同期增速（圖表6）。其中，交通工具價格環(huán)比下降0.9%，同比下降4.7%（圖表7）；家用器具價格環(huán)比下降0.9%，同比下降1.1%（圖表8）。
PPI環(huán)比增速轉(zhuǎn)正。5月PPI環(huán)比上漲0.2%，結(jié)束連續(xù)6個月環(huán)比下跌；同比下降1.4%，較4月同比跌幅2.5%明顯收窄（圖表9）。其中生產(chǎn)資料價格回升，環(huán)比上漲0.4%；生活資料價格環(huán)比下降0.1%，仍在下跌（圖表10）。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格環(huán)比上漲0.3%，同比下跌1.7%（圖表11）。其中，有色價格漲幅加大，燃料、黑色價格環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，建材和非金屬價格仍在下跌（圖表12）。
下半年可能出現(xiàn)溫和再通脹。截至5月，CPI同比增速連續(xù)4個月維持正增長；PPI環(huán)比增速半年多來首次轉(zhuǎn)正，同比跌幅較去年6月-5.4%低點明顯收窄?？傮w上看，國內(nèi)價格下行壓力最大的階段已經(jīng)過去。4月政府凈融資轉(zhuǎn)負，貨幣、社融增速回落，給內(nèi)需造成一定擾動。消費需求偏弱，疊加6.18前電商促銷影響，5月耐用消費品價格跌幅加大。近期房地產(chǎn)政策進一步寬松，政府發(fā)債節(jié)奏加快，有助于穩(wěn)定國內(nèi)需求。CPI和PPI延續(xù)回升態(tài)勢有助于實際利率回落。下半年如果財政政策重回寬松，有助于經(jīng)濟向潛在產(chǎn)出水平回歸，國內(nèi)可能出現(xiàn)溫和再通脹（參見我們6月3日發(fā)布的宏觀經(jīng)濟報告《溫和再通脹》）。
風險提示：宏觀政策滯后，經(jīng)濟回升不及預期，大宗商品價格下行。
|
|
