>> 平安證券-2024年6月美聯(lián)儲議息會議解讀：降息有路-240613
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,范城愷 |
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事項：
美國時間2024年6月12日，美聯(lián)儲FOMC會議維持利率不變，并公布最新經(jīng)濟預測。市場感受偏鷹，但維持因CPI數(shù)據(jù)引發(fā)的“寬松交易”：10年美債收益率收于4.33%，整日累跌7BP；美元指數(shù)逐步上升至104.7附近，整日累跌約0.5%；美股三大指數(shù)在鮑威爾講話期間震蕩上行。
平安觀點：
會議聲明與經(jīng)濟預測：上修通脹預測，年內(nèi)僅降息一次。6月聲明中的經(jīng)濟描述部分，唯一改動是將美國通脹走向2%目標“缺乏進展”調(diào)整為“出現(xiàn)了溫和進展”。經(jīng)濟預測（SEP）上修2024年PCE通脹率預測0.2個百分點至2.6%，上修核心PCE通脹率0.2個百分點至2.8%；上修2024年政策利率中值0.5個百分點至5.1%，對應年內(nèi)降息一次；點陣圖中，認為降息少于等于1次的人數(shù)合計11位，而這一數(shù)字在3月點陣圖中僅4位；認為長期政策利率不低于3%的人數(shù)，由3月的7位增長至9位。
鮑威爾講話：降息有路。整體而言，鮑威爾的講話是比較中性的。其部分發(fā)言可能讓市場感受偏鷹，比如其稱不愿對于最新通脹數(shù)據(jù)過度興奮，以及對于美國經(jīng)濟形勢保持樂觀。但其更多的發(fā)言暗示了年內(nèi)降息的可能性不小：首先，其將上修后的通脹預測稱為“保守預測”，暗示通脹有可能比預期回落更快；其次，在降息條件方面，其暗示降息不需要通脹回落到特定水平、也不需要等到就業(yè)市場明顯降溫，暗示降息只是貨幣政策正常化的一步；最后，在長期（中性）利率的問題上，鮑威爾表態(tài)也比較謹慎，并且強調(diào)了當前的利率水平是“限制性”的。
政策邏輯：鷹派的經(jīng)濟預測與樂觀的通脹數(shù)據(jù)。本次會議的經(jīng)濟預測尤其點陣圖，傳遞了相對鷹派的信號。不過，本次會議前公布的5月美國CPI數(shù)據(jù)超預期降溫，為美聯(lián)儲年內(nèi)降息做出重要鋪墊。對比我們年初的基準預測，CPI和核心CPI同比走勢從“上行風險”情形附近進一步走向“中性”情形?？梢哉f，5月CPI數(shù)據(jù)降溫進一步彌補了一季度通脹回落的不足。綜合美聯(lián)儲本次會議的信息，以及1-5月的通脹數(shù)據(jù)進展，我們認為，美聯(lián)儲年內(nèi)降息1次且可能在美國總統(tǒng)大選前后落定，具體仍將取決于通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)及金融市場的流動性條件。
市場展望：降息預期擾動減弱。美聯(lián)儲政策路徑已經(jīng)比較清晰，有望為市場創(chuàng)造有利環(huán)境?；谙掳肽昝缆?lián)儲降息1次的假設，10年美債收益率和美元指數(shù)年內(nèi)或均難以突破前高，且視經(jīng)濟數(shù)據(jù)和歐日央行政策可能具備下行空間；如果美債實際利率回落，金價有望跟隨上漲；在美債利率相對平穩(wěn)或回落過程中，美股有望繼續(xù)處于相對友好的環(huán)境。
風險提示：美國通脹超預期反彈，美國經(jīng)濟超預期下行，美國金融風險超預期上升等
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