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事件：歐盟委員會(huì)6月12日發(fā)布公告稱，歐盟將從下個(gè)月起對(duì)自中國(guó)進(jìn)口的電動(dòng)汽車最高加征38.1%的額外關(guān)稅，如無(wú)法與中方達(dá)成解決方案，加征關(guān)稅將于7月4日左右實(shí)施。
　　歐盟加征汽車廠商關(guān)稅，比亞迪加征幅度超預(yù)期：歐盟委員會(huì)對(duì)三家抽樣中國(guó)汽車生產(chǎn)商征收的關(guān)稅中，比亞迪、吉利汽車、上汽集團(tuán)分別加征17.4%、20%、38.1%關(guān)稅，江淮、奇瑞、一汽、長(zhǎng)安等其它制造商征收21%的關(guān)稅。加征關(guān)稅幅度來(lái)看，最高車企關(guān)稅加征幅度為38.1%，其余車企平均加征關(guān)稅幅度為21%，比亞迪低于平均值3.6pct，在加征關(guān)稅幅度上比亞迪加征幅度較小，本輪所受到的影響相對(duì)最少。
　　歐洲為汽車出口主要市場(chǎng)，公司建廠有望規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2024年1-4月中國(guó)汽車對(duì)外出口中，歐洲占比達(dá)33.7%，僅次于亞洲地區(qū)，為我國(guó)汽車出口的主要市場(chǎng)。2023年，比亞迪品牌在歐洲銷量為1.57萬(wàn)輛，同比大幅增長(zhǎng)196%。2023年12月，比亞迪宣布將在匈牙利賽格德市建設(shè)一個(gè)新能源汽車整車生產(chǎn)基地，成為首個(gè)在歐盟地區(qū)建設(shè)乘用車工廠的中國(guó)汽車企業(yè)，主要生產(chǎn)在歐洲銷售的乘用車車型。伴隨歐洲當(dāng)?shù)毓S建設(shè)，后續(xù)公司有望規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)大幅增大歐洲產(chǎn)能供應(yīng)。
　　出海戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，銷量有望持續(xù)表現(xiàn)：出海方面，比亞迪新能源汽車出海足跡已遍及日本、德國(guó)、澳大利亞、巴西、阿聯(lián)酋等80多個(gè)國(guó)家及地區(qū)。2024年一季度比亞迪新能源乘用車出口銷量達(dá)到9.79萬(wàn)輛，銷量占比為15.6%。展望后續(xù)，DM-5.0與e4.0平臺(tái)陸續(xù)推出登陸，下半年秦宋漢唐等主力換代車型等共同推出，智能化與出海加速推進(jìn)，疊加出海與高端化共振，明確看好比亞迪銷量全年超400萬(wàn)臺(tái)銷量表現(xiàn)，市占率以及單車盈利有望持續(xù)超預(yù)期。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8290.57、10172.83、12280.98億元，歸母凈利潤(rùn)402.03、520.26、660.48億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外戰(zhàn)略不及預(yù)期；新能源滲透率不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。