>> 浙商證券-科達自控(831832)深度報告：智慧礦山解決方案領先企業(yè)，充換電業(yè)務構建發(fā)展新動能-240612
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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| 1842KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
黃宇宸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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科達自控是國內智慧礦山解決方案領先企業(yè)，技術水平先進、客戶資源優(yōu)質且區(qū)位優(yōu)勢顯著，未來煤礦行業(yè)智慧化轉型帶動公司主業(yè)需求，同時公司大力拓展立體式新能源充換電管理系統(tǒng)新業(yè)務，業(yè)績有望持續(xù)超預期。首次覆蓋，給予“買入”評級。
以智慧礦山業(yè)務為核心，積極拓展充換電基礎設施新領域
公司應用工業(yè)互聯(lián)網技術，服務于智慧礦山、智慧市政、智慧充換電等領域的下游客戶。公司智慧礦山和智慧市政領域產品包括智慧礦山整體解決方案、標準化智能產品、365在現(xiàn)（線）自動化技術服務、市政數(shù)據(jù)遠程監(jiān)測系統(tǒng)等，智慧充換電領域，公司則推出自研的立體式新能源充換電管理系統(tǒng)。近年來傳統(tǒng)主業(yè)+新拓業(yè)務共同驅動公司業(yè)績快速增長，2021~2023年公司營收CAGR為+29.30%，歸母凈利潤CAGR為+17.95%。
政策強驅動，智慧礦山、智慧市政、智慧充換電行業(yè)成長動能強勁
?。?）智慧礦山領域，當前煤炭在我國能源結構中仍占據(jù)重要地位，且未來較長時期仍將是主導性能源和基礎性能源，而智慧礦山建設是提高礦山生產管理效率、保障安全開采的必由之路。當前我國煤礦智能化滲透率仍較低，近年來政府相繼出臺多條政策推動智慧礦山行業(yè)發(fā)展，自上而下推動煤礦智能化的路徑明確，未來智慧礦山行業(yè)的加速發(fā)展有望推動對上游智慧礦山整體解決方案提供商的需求增長。（2）智慧市政領域，隨著我國城市化進程不斷加快，為滿足居民的用水需求，我國供水管網建設持續(xù)推進，供水服務的覆蓋范圍大幅提高。為保障水務設施安全及高效運行，政府主導大力推動水務的智慧化升級，在智慧城市及智慧水務的持續(xù)推進背景下，智能水表等產業(yè)增長動能強勁。（3）智慧充換電領域，在新能源汽車、電動兩輪車等銷量、存量持續(xù)攀升推動下，我國充換電基礎設施亦進入快速增長階段，帶動充換電樁、充換電管理系統(tǒng)等的快速發(fā)展。
傳統(tǒng)主業(yè)智慧礦山優(yōu)勢穩(wěn)固，新業(yè)務構建發(fā)展新動能
一方面，公司傳統(tǒng)主業(yè)智慧礦山業(yè)務客戶資源優(yōu)質且區(qū)位優(yōu)勢顯著。公司與多家國有大型煤礦集團合作，品牌知名度不斷提升，2020年公司在1000萬噸及以上煤礦市場中累計服務客戶數(shù)量占比為42.31%，且為超30%的國家首批智能化示范煤礦提供過服務；同時，公司地處煤炭生產核心地域山西，在服務半徑、響應速度等方面相比競爭對手具有顯著的區(qū)位優(yōu)勢。此外，公司于2018年起與華為開始進行戰(zhàn)略合作，華為向公司提供技術或產品支持，有望進一步提升公司在智慧礦山領域的技術實力及市場競爭力。此外，在智慧水務領域，公司首創(chuàng)完全基于國產化芯片的智能超聲波水表，打造全鏈條的信創(chuàng)智慧水務一體化平臺，有望推動公司智慧市政領域營收的持續(xù)增長。
另一方面，公司積極布局智慧充換電領域，加速構建第二成長曲線。公司自主研發(fā)立體式新能源充換電管理系統(tǒng)，具有“立體式”及“平臺管理”的特色及優(yōu)勢，產品定位社區(qū)服務，目前充換電設備已覆蓋國內14個省份，布設充換電設備10萬余臺，在社區(qū)充換電細分領域位居行業(yè)前列。
盈利預測與估值
預計2024-2026年整體營業(yè)收入分別為6.11/8.14/10.44億元，對應增速分別為38.72%/33.26%/28.27%，歸母凈利潤分別為0.78/1.06/1.41億元，對應增速分別為41.76%/35.34%/33.20%。
風險提示
公司智慧礦山業(yè)務訂單不及預期；公司新能源充換電管理系統(tǒng)市占率提升不及預期；政策落地不及預期。
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