>> 長江證券-電氣設(shè)備行業(yè)：2024年儲能電芯格局和盈利趨勢有哪些變化？-240612
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
大?。?/td>
| 698KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a>,葉之楠 |
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2024年儲能電芯格局和盈利趨勢有哪些變化？
2024年以來，碳酸鋰價格有所企穩(wěn)，但國內(nèi)儲能電芯均價持續(xù)下探，盈利空間仍在壓縮。根據(jù)InfoLink統(tǒng)計，2024年5月大儲280Ah電芯均價0.35元/Wh，較年初下降0.07元/Wh；小儲100Ah電芯均價0.4元/Wh，較年初下降0.04元/Wh；新上市的314Ah電芯5月均價0.37元/Wh，僅較280Ah電芯高出0.02元/Wh。近期，隨銅箔等上游原材料價格上漲，小儲、大儲電芯價格趨勢出現(xiàn)邊際變化，我們希望從競爭格局、中標(biāo)結(jié)構(gòu)角度分析國內(nèi)儲能電芯盈利趨勢。
小儲：競爭格局有所緩和，盈利有望觸底回升
小儲（以戶儲為主）電芯市場較小，競爭格局有所緩和。2024一季度CR5市占率同環(huán)比縮小，市場有所分散。我們認(rèn)為戶儲電芯價格及盈利有望觸底回升，一是下游分散且中間環(huán)節(jié)較多，包含集成商、品牌商、渠道商等；二是下游在終端或渠道端具有議價權(quán)，毛利率維持高位。因此，在2024年競爭格局緩和的背景下，隨原材料價格出現(xiàn)上漲、下游庫存逐步消化，小儲電芯價格有望企穩(wěn)并出現(xiàn)回升，盈利水平有望得到修復(fù)。
大儲：競爭格局更加集中，盈利有望筑底企穩(wěn)
國內(nèi)儲能電芯（以大儲能為主）整體競爭格局更加集中，長尾有望加速出清。我們認(rèn)為5月中標(biāo)價格出現(xiàn)邊際向好，一是儲能系統(tǒng)中標(biāo)均價企穩(wěn)，電芯質(zhì)量溢價得到認(rèn)可；二是EPC中標(biāo)價格出現(xiàn)明顯地區(qū)分化，部分終端經(jīng)濟(jì)性出現(xiàn)拐點的地區(qū)中標(biāo)均價明顯高于全國平均水平。但鑒于儲能電芯產(chǎn)能依然嚴(yán)重過剩、EPC中標(biāo)均價仍在下探，我們認(rèn)為電芯價格有望企穩(wěn)，可能出現(xiàn)成本傳導(dǎo)型漲價，但整體價格走勢還要看后續(xù)招中標(biāo)結(jié)構(gòu)及尾部出清情況。
風(fēng)險提示
1、儲能裝機(jī)不及預(yù)期；
2、市場競爭風(fēng)險。
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