>> 華泰證券-金工量化投資周報(bào)：市場(chǎng)回調(diào)至支撐位，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)-240616
| 上傳日期： |
2024/6/16 |
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| 1733KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,陳燁,李聰 |
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A股觀點(diǎn)：上證指數(shù)回調(diào)至支撐位，風(fēng)險(xiǎn)一致性指標(biāo)轉(zhuǎn)正，短期或迎修復(fù)
上周A股震蕩分化，大盤(pán)指數(shù)相對(duì)弱勢(shì)，上證50和滬深300分別下跌1.25%、0.91%；小盤(pán)指數(shù)有所修復(fù)，中證2000上漲2.07%。上證指數(shù)上周下跌0.61%，目前已經(jīng)回踩年初3-4月的震蕩中樞下沿，北向資金周度凈流出218.7億，是今年2月以來(lái)流出幅度最大的一周，給市場(chǎng)帶來(lái)壓力。不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)一致性指標(biāo)由負(fù)轉(zhuǎn)正，顯示風(fēng)險(xiǎn)偏好有一定修復(fù)。目前上證指數(shù)同比序列的周期擬合曲線仍處于上行通道，且國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)領(lǐng)先因子環(huán)比繼續(xù)上行，A股存在基本面支撐，短期回調(diào)至支撐位后，或有修復(fù)動(dòng)力。行業(yè)上推薦景氣度上行，且公募倉(cāng)位提升的順周期和消費(fèi)相關(guān)行業(yè)。
AI指數(shù)輪動(dòng)模型觀點(diǎn)：建議關(guān)注上證金融、水產(chǎn)等主題概念
AI指數(shù)輪動(dòng)模型包括主題指數(shù)輪動(dòng)模型和概念指數(shù)輪動(dòng)模型，兩個(gè)模型均使用量?jī)r(jià)相關(guān)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)多頻率因子對(duì)指數(shù)進(jìn)行評(píng)分，每周選取得分靠前的主題和概念指數(shù)等權(quán)配置。根據(jù)2024-06-14的建模結(jié)果，AI主題指數(shù)輪動(dòng)模型主要看好上證金融、中證紅利、上證央企、綠色電力等主題，AI概念指數(shù)輪動(dòng)模型主要看好水產(chǎn)、銀行精選、萬(wàn)得微盤(pán)股、乳業(yè)等概念。目前AI指數(shù)輪動(dòng)模型推薦標(biāo)的無(wú)明顯主線，金融、紅利、水產(chǎn)等主題概念得分相對(duì)較高。
月頻行業(yè)輪動(dòng)模型觀點(diǎn)：6月份持倉(cāng)有色、輕工、農(nóng)林牧漁、家電
月頻行業(yè)輪動(dòng)模型包括綜合景氣度（由宏觀、中觀、微觀三個(gè)視角按權(quán)重2:5:3融合而成）和殘差動(dòng)量?jī)蓚€(gè)部分，每月底我們將綜合景氣度和殘差動(dòng)量等權(quán)相加得到模型的最終調(diào)倉(cāng)信號(hào)。截至2024-05-31，綜合得分最高的5個(gè)行業(yè)是工業(yè)金屬、貴金屬、輕工制造、農(nóng)林牧漁、家電。我們?cè)诤暧^因子體系和月頻行業(yè)輪動(dòng)模型的基礎(chǔ)上構(gòu)建了絕對(duì)收益ETF模擬組合，最近一期的持倉(cāng)資產(chǎn)包括工業(yè)金屬、貴金屬等行業(yè)ETF，短債等國(guó)債ETF，以及商品類(lèi)有色ETF，權(quán)益部分占比約25.8%。
港股觀點(diǎn)：南向持續(xù)大幅流入，行業(yè)上推薦資訊科技業(yè)+金融業(yè)的啞鈴配置
上周恒生指數(shù)和恒生科技分別下跌2.31%和1.72%，港交所12個(gè)行業(yè)指數(shù)普跌，但南向資金逆勢(shì)加倉(cāng)238.73億，所有行業(yè)均獲得南向資金凈買(mǎi)入。從周期模型的結(jié)果看，今年以來(lái)恒生指數(shù)同比序列和三周期擬合結(jié)果的偏離正在逐步修復(fù)，市場(chǎng)正在重回基欽周期上行狀態(tài)。從估值角度看，當(dāng)前恒生指數(shù)PE_TTM仍處于滾動(dòng)四年均值以下，與美股等市場(chǎng)相比估值水平仍處低位，投資性?xún)r(jià)比相對(duì)較高。從行業(yè)上看，推薦資訊科技業(yè)+金融業(yè)的啞鈴配置方案，前者在基欽周期上行的區(qū)間里具備彈性?xún)?yōu)勢(shì)；后者估值較低，且南向資金凈買(mǎi)入額度較大，在風(fēng)險(xiǎn)偏好較低時(shí)具備避險(xiǎn)配置價(jià)值。
海外觀點(diǎn)：美國(guó)通脹形勢(shì)有所緩和，標(biāo)普500和納斯達(dá)克創(chuàng)歷史新高
上周美股有所分化，標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)分別上漲1.58%和3.24%，周中紛紛創(chuàng)下歷史新高；道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.54%。上周美國(guó)的CPI和PPI數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，通脹形勢(shì)有所緩和，海外流動(dòng)性預(yù)期邊際寬松，2年期和10年期美債利率分別下行20BP和27BP，受益于流動(dòng)性寬松美股出現(xiàn)一定幅度反彈。我們基于周期三因子定價(jià)模型對(duì)全球大類(lèi)資產(chǎn)未來(lái)收益率進(jìn)行預(yù)測(cè)排序，截至2024-5-31，預(yù)測(cè)排序?yàn)樯唐?、股票、債券、外匯，同時(shí)采用“動(dòng)量選資產(chǎn)、周期調(diào)權(quán)重”的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算框架構(gòu)建全球資產(chǎn)配置模擬組合，策略目前超配股票和商品，今年以來(lái)已獲得8.88%的正收益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：周度觀點(diǎn)基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無(wú)法保證永遠(yuǎn)正確；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效
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