>> 華泰證券-金工量化投資周報：順周期板塊倉位持續(xù)上升-240610
| 上傳日期： |
2024/6/10 |
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| 1785KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
林曉明,陳燁,李聰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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A股觀點：增長因子上行支撐A股基本面，繼續(xù)關注順周期和消費行業(yè)
上周A股震蕩下行，上證指數收跌1.15%，大盤股表現優(yōu)于小盤股，滬深300小幅下行0.16%，而中證2000則下行7.06%。風險一致性指標由正轉負，顯示市場避險情緒升溫。不過，上周北向資金逆市凈流入53.05億元，電子、電力及公用事業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)北向凈流入較多。上證指數同比序列的周期擬合曲線仍處于上行通道，且國內增長領先因子環(huán)比繼續(xù)上行，A股存在基本面支撐。公募基金倉位測算結果顯示，近期順周期板塊和消費板塊的倉位有所上升，其中有色金屬的倉位上升速度較快，并且月頻行業(yè)輪動模型綜合打分中順周期和消費相關行業(yè)排名靠前，建議繼續(xù)關注。
AI指數輪動模型觀點：建議關注中證影視、水產等主題概念
AI指數輪動模型包括主題指數輪動模型和概念指數輪動模型，兩個模型均使用量價相關的神經網絡多頻率因子對指數進行評分，每周選取得分靠前的主題和概念指數等權配置。根據2024-06-07的建模結果，AI主題指數輪動模型主要看好中證影視、中證機床等主題，AI概念指數輪動模型主要看好水產、萬得微盤股等概念。目前AI指數輪動模型推薦標的無明顯主線，中證影視、水產等主題概念得分相對較高。
月頻行業(yè)輪動模型觀點：6月份持倉有色、輕工、農林牧漁、家電
月頻行業(yè)輪動模型包括綜合景氣度（由宏觀、中觀、微觀三個視角按權重2:5:3融合而成）和殘差動量兩個部分，每月底我們將綜合景氣度和殘差動量等權相加得到模型的最終調倉信號。截至2024-05-31，綜合得分最高的5個行業(yè)是工業(yè)金屬、貴金屬、輕工制造、農林牧漁、家電。我們在宏觀因子體系和月頻行業(yè)輪動模型的基礎上構建了絕對收益ETF模擬組合，最近一期的持倉資產包括工業(yè)金屬、貴金屬等行業(yè)ETF，短債等國債ETF，以及商品類有色ETF，權益部分占比約25.8%。
港股觀點：南向持續(xù)大幅流入，恒生指數PE_TTM仍未修復滾動四年均值
上周恒生指數和恒生科技指數分別上漲1.59%和2.21%，多數行業(yè)上周錄得正收益。上周南向累計凈流入272.37億元，所有行業(yè)均獲得南向資金加倉，本年以來已合計流入3110.27億元。從周期模型的結果看，今年以來恒生指數同比序列和三周期擬合結果的偏離正在逐步修復，市場正在重回基欽周期上行狀態(tài)。從估值角度看，當前恒生指數PE_TTM仍處于滾動四年均值以下，與美股等市場相比估值水平仍處低位，投資性價比相對較高。從行業(yè)來看，資訊科技業(yè)上周反彈幅度較大，且是上周南向凈流入相對最多的行業(yè)，當前估值水平處于較低位置，值得關注。
海外觀點：上周美股震蕩反彈，全球資產配置模擬組合超配股票和商品
上周美股震蕩上行，標普500指數上漲1.32%，納斯達克綜合指數上漲2.38%，道瓊斯工業(yè)指數上漲0.29%。上周海外流動性預期反復，周一至周四10年期美債收益率下行23BP，周五由于美國公布的5月新增非農超預期又上行15BP，總體來說上周美債收益率小幅下行，受益于流動性寬松美股出現一定幅度反彈。我們基于周期三因子定價模型對全球大類資產未來收益率進行預測排序，截至2024-5-31，預測排序為商品、股票、債券、外匯，同時采用“動量選資產、周期調權重”的風險預算框架構建全球資產配置模擬組合，策略目前超配股票和商品，今年以來已獲得9.19%的正收益。
風險提示：周度觀點基于數據和邏輯推演，無法保證永遠正確；相關模型均根據歷史規(guī)律總結，歷史規(guī)律可能失效
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