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投資要點(diǎn)：
　　【CPI同比持平，PPI降幅收窄】5月CPI同比上漲0.3%，漲幅與上月相同，核心CPI同比上漲0.6%；環(huán)比則季節(jié)性下降0.1%。食品中，豬肉價(jià)格上漲4.6%，漲幅有所擴(kuò)大；牛肉價(jià)格下降12.9%，降幅繼續(xù)擴(kuò)大。非食品價(jià)格上漲0.8%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI同比上漲約0.68個(gè)百分點(diǎn)。由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格季節(jié)性走低，同比數(shù)據(jù)依然處于負(fù)值，CPI或繼續(xù)低位運(yùn)行。5月PPI環(huán)比上漲0.2%，自去年11月份以來首次轉(zhuǎn)正，同比降幅收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)至1.4%。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降1.6%，降幅收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格下降0.8%，降幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。隨著房地產(chǎn)限購政策放松、消費(fèi)市場“以舊換新”政策推進(jìn)，社會(huì)終端消費(fèi)需求回暖，并逐步向上游傳導(dǎo)，國內(nèi)工業(yè)部門持續(xù)去庫存，工業(yè)品市場供給整體改善，PPI或繼續(xù)改善。
　　【政府債券主導(dǎo)社融增量回升，信貸需求相對(duì)較弱】央行數(shù)據(jù)顯示，5月新增社融2.1萬億元，同比多增近5000億元；新增人民幣貸款8100億元左右，同比少增近4000億元；社融存量增速8.4%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)；M2同比7%、較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；貸款增速9.3%，較上月回落0.3百分點(diǎn)。社融增量回升，主要是因?yàn)檎畟蠓黾樱?月政府債券融資12,253億元，同比多增6,682億元。信貸需求相對(duì)較弱，5月新增人民幣貸款9,500億元，同比少增4,100億元。其中，居民中長期貸款新增514億元，同比少增1,170億；企業(yè)中長期貸款新增5,000億元，同比少增2,698億元。中長期信貸需求較弱顯示居民和企業(yè)融資需求不強(qiáng)，貸款需求有待鞏固和提升。
　　【美國CPI低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或只降息一次】美國5月CPI同比增長3.3%，低于預(yù)期和前值3.4%，為近兩年來的最低水平。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議維持利率不變。點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員大幅下調(diào)了對(duì)今年降息次數(shù)的預(yù)期，從上次點(diǎn)陣圖顯示的三次降至一次。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在記者會(huì)上表示，通脹已經(jīng)實(shí)質(zhì)性地放緩，但仍然太高，今年迄今的通脹數(shù)據(jù)還不足以給美聯(lián)儲(chǔ)降息的信心。
　　【投資建議：市場維持震蕩】5月CPI維持平穩(wěn)，PPI降幅收窄，工業(yè)企業(yè)盈利有邊際改善趨勢；社融增長主要依靠政府債券，貸款相對(duì)較弱，需要進(jìn)一步推動(dòng)需求的提升。美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，歐洲極右翼政治勢力崛起，海外市場呈現(xiàn)分化，歐洲市場出現(xiàn)大幅下跌。國內(nèi)市場或維持震蕩，建議關(guān)注芯片、通信、云計(jì)算、養(yǎng)殖、光伏等板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊市場流動(dòng)性。