>> 財信證券-宏觀策略&市場資金跟蹤周報(6.17-6.21)：海外市場波動較大，AI關(guān)注度升溫-240616
| 上傳日期： |
2024/6/16 |
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| 1328KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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投資要點
上周（6.10-6.14)股指低開，上證指數(shù)下跌0.61%，收報3032.6點，深證成指下跌0.04%，收報9252.25點，中小100上漲0.88%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.58%；行業(yè)板塊方面，通信、電子、計算機(jī)漲幅居前；主題概念方面，覆銅板指數(shù)、連板指數(shù)、光模塊(CPO)指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為7488.38億，滬深兩市成交額較前一周下降2.18%，其中滬市上升2.32%，深市下降5.72%；風(fēng)格上，中小盤股占有相對優(yōu)勢，其中上證50下跌1.25%，中證500上漲0.08%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點位為7.2557，漲幅為0.18%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)上漲3.97%，COMEX黃金上漲1.01%，南華鐵礦石指數(shù)下跌1.43%，DCE焦煤上漲0.67%。
海外市場波動較大，AI關(guān)注度升溫。目前A股市場仍為存量資金博弈，新資金入場跡象尚不明顯，后續(xù)指數(shù)趨勢性行情仍需觀察。雖然市場風(fēng)格短期有所切換，但在存量資金博弈下，風(fēng)格持續(xù)性可能一般，預(yù)計后續(xù)仍以熱點快速輪動為主。5月新增社融2.06萬億元，同比多增5088億元，社融總量略超市場預(yù)期。拆分社融結(jié)構(gòu)來看，5月份政府債券（同比多增6682億元）、企業(yè)債券（同比多增2457億元）是社融主要貢獻(xiàn)項，但信貸（同比少增4100億元）是社融主要拖累項；拆分信貸結(jié)構(gòu)來看，票據(jù)融資（同比多增3152億元）貢獻(xiàn)較大，顯示信貸結(jié)構(gòu)尚有優(yōu)化空間；居民中長貸（同比少增1170億元）及企業(yè)中長貸（同比少增2698億元）拖累較大，期待居民購房需求及企業(yè)投資需求進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。5月份M1同比增速由上月-1.4%進(jìn)一步下降至4.2%，央行旗下的《金融時報》發(fā)文《如何理解M1增速變化？》認(rèn)為，2024年上半年，在金融業(yè)“擠水分”、財政發(fā)力較慢等因素綜合影響下，M1增速下行，這一現(xiàn)象并非是企業(yè)預(yù)期偏弱單一因素影響。更深層面來看，M1統(tǒng)計口徑不包含居民活期存款，使得M1對企業(yè)活期存款變動尤為敏感。往后看，隨著財政支出的發(fā)力與房地產(chǎn)政策效果的顯現(xiàn)，M1增速有望擺脫負(fù)增長，出現(xiàn)反彈?？傮w來看，5月份社融結(jié)構(gòu)繼續(xù)呈現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展特征，期待后續(xù)進(jìn)一步改善，短期宜理性看待社融對經(jīng)濟(jì)及A股市場的影響。近期，財政部首次發(fā)行50年期超長期特別國債，發(fā)行總額350億元，票面利率由承銷團(tuán)進(jìn)行競爭性招標(biāo)后確定為2.53%，全場倍數(shù)5.38，邊際倍數(shù)1.03。此外，根據(jù)上證報報道，部分保險公司為符合公司風(fēng)險管控要求，將于6月30日正式停售3.0%的增額終身壽險，并將于7月1日上市預(yù)定利率2.75%的增額終身壽險，并且新產(chǎn)品已經(jīng)報備成功。近期長期國債收益率、增額終身壽險預(yù)定利率持續(xù)走低，這與近年來資產(chǎn)荒有著密切的關(guān)系。此前央行多次提示“長期國債收益率過低的風(fēng)險”，高度重視長端利率過快下行，后續(xù)關(guān)注央行對國債市場的可能干預(yù)措施。
投資建議：2024年第二季度市場受業(yè)績影響較大，重點關(guān)注估值與業(yè)績的匹配性。6月份權(quán)益市場以穩(wěn)為主、適當(dāng)控制風(fēng)險偏好，可逢低關(guān)注以下板塊：（1）高股息板塊。例如供需格局穩(wěn)定、高股息的電力、高速、煤炭、家電、水務(wù)等方向。（2）出口產(chǎn)業(yè)鏈。從高頻數(shù)據(jù)來看，美國補(bǔ)庫存將對第二季度出口形成重要支撐，可關(guān)注家電、紡織服裝等出口產(chǎn)業(yè)鏈方向。（3）TMT板塊。一方面，當(dāng)前下全球處于人工智能產(chǎn)業(yè)浪潮期，預(yù)計將催生新的產(chǎn)業(yè)鏈及商業(yè)模式；另一方面，中國正處于關(guān)鍵科技領(lǐng)域突破、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的關(guān)鍵時期，科技行業(yè)將迎來快速發(fā)展。TMT板塊可重點關(guān)注算力端的光模塊、軟件端的計算機(jī)、應(yīng)用端的傳媒。（4）新質(zhì)生產(chǎn)力，《政府工作報告》強(qiáng)調(diào)“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，疊加《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》落地，可關(guān)注工業(yè)母機(jī)、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等方向。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，歐美銀行風(fēng)險，海外市場波動，中美關(guān)系惡化。
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