>> 華泰期貨-鋁周報(bào)：電解鋁需求疲軟，氧化鋁供應(yīng)偏緊-240616
| 上傳日期： |
2024/6/16 |
大?。?/td>
| 567KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
鋁：云南鋁企復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，電解鋁產(chǎn)能持續(xù)攀升，高位運(yùn)行，當(dāng)前國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約在4310萬噸以上，預(yù)計(jì)6月電解鋁產(chǎn)能增至約4330萬噸，環(huán)比增量在30萬噸上下。國內(nèi)鋁下游行業(yè)開工持續(xù)疲軟，由于光伏組件排產(chǎn)下降和建筑行業(yè)淡季等因素型材等鋁加工企業(yè)新增訂單表現(xiàn)不佳，行業(yè)開工率進(jìn)一步下滑，需求承接不足，仍以按需采購為主。庫存方面高位小幅下降，后續(xù)觀察鋁價(jià)回調(diào)下，下游低位補(bǔ)庫需求，近期鋁價(jià)或偏弱震蕩運(yùn)行。
氧化鋁：國內(nèi)鋁土礦本周整體開工率下降，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏推遲，同時(shí)氧化鋁現(xiàn)貨的進(jìn)口窗口仍然關(guān)閉，氧化鋁供應(yīng)端緊缺的格局依然難改。目前氧化鋁生產(chǎn)利潤處于近三年來的高位，刺激企業(yè)進(jìn)口鋁土礦替代生產(chǎn)，而接下來幾內(nèi)亞即將迎來雨季，其發(fā)運(yùn)量及運(yùn)費(fèi)預(yù)計(jì)受到影響。需求端云南地區(qū)的復(fù)產(chǎn)和內(nèi)蒙古地區(qū)新增產(chǎn)能的推動(dòng)穩(wěn)步進(jìn)行中，支撐氧化鋁需求，但云南電解鋁廠氧化鋁庫存充沛，現(xiàn)貨價(jià)格可能會(huì)維持震蕩。
投資邏輯
■市場分析
鋁方面：6月14日當(dāng)周滬鋁價(jià)格顯著回調(diào)，周內(nèi)滬鋁主力合約2407開于21020元/噸，收于20565元/噸，較上周收盤下跌655元/噸，跌幅1.03%。截至6月14日當(dāng)周，倫鋁價(jià)格較上收盤下降53美元/噸至2523美元/噸。6月14日當(dāng)周，LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)由節(jié)前的貼水57.39美元/噸變動(dòng)至貼水55.77美元/噸。
宏觀方面，海外層面，6月14日當(dāng)周，美國接連發(fā)布CPI即PPI，均超預(yù)期下滑，顯示通脹壓力正在緩解，而本周同時(shí)召開美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，宣布維持利率水平不變，顯示即使通脹改善而美聯(lián)儲(chǔ)仍不急于降息。因此對有色金屬的影響并不十分突出。國內(nèi)方面，本周公布5月社融數(shù)據(jù)，社融規(guī)模增加14.8萬億元，同比減少2.52萬億元，居民貸款及企業(yè)中長期貸款明顯滑落；此外，M1余額64.68萬億元，顯著下滑，環(huán)比下降66.01億元。社融數(shù)據(jù)的疲軟使得市場對國內(nèi)降息的預(yù)期及政策發(fā)力有所抬升。
供應(yīng)方面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)增加，周內(nèi)，云南鋁企復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步進(jìn)行，據(jù)阿拉?。ˋLD）消息，當(dāng)前國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約在4310萬噸以上，預(yù)計(jì)6月電解鋁產(chǎn)能增至約4330萬噸，環(huán)比增量在30萬噸上下。
需求方面，SMM訊，國內(nèi)鋁下游行業(yè)開工持續(xù)疲軟，由于光伏組件排產(chǎn)下降和建筑行業(yè)淡季等因素型材等鋁加工企業(yè)新增訂單表現(xiàn)不佳，行業(yè)開工率進(jìn)一步下滑。終端采購積極性整體仍較一般，剛需備貨為主。國內(nèi)鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)平均開工率下跌0.4%至63.6%，其中鋁型材龍頭企業(yè)開工率降幅明顯，由上周的56.5%下跌2.5%至54%，鋁板帶平均開工率由上周的75.6%維持不變至75.6%，鋁箔平均開工率維持在77%，鋁線纜平均開工率上漲0.6%。
庫存方面，周內(nèi)鋁錠庫存高位微降，整體庫存仍維持高位。截止6月6日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存77.75萬噸，較上周同期環(huán)比減少0.38萬噸萬噸。截止6月7日，LME鋁庫存110.35萬噸，較前一交易日減少0.4萬噸，較上周同期減少1.32萬噸。據(jù)阿拉丁（ALD）跟蹤數(shù)據(jù)，預(yù)估6月中旬國內(nèi)鋁水轉(zhuǎn)化率將降至72.5%附近，相比年內(nèi)高位下降超5個(gè)百分點(diǎn)。傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，鑄錠量的增加也會(huì)加大去庫難度。
氧化鋁方面，本周氧化鋁價(jià)格繼續(xù)回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格亦偏弱。截至6月14日當(dāng)周，氧化鋁主力合約2407價(jià)格收于3853元/噸，較上周收盤上漲141元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格由上周3905元/噸上漲2元/噸至3907元/噸。
供應(yīng)方面，礦石供應(yīng)依然緊張，鋁土礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢。據(jù)SMM消息，晉豫鋁土礦少部分礦山恢復(fù)生產(chǎn)，且當(dāng)前產(chǎn)能較5月底有所增加。但截至目前為止，山西停產(chǎn)鋁土礦復(fù)產(chǎn)部分仍比較有限，河南三門峽地區(qū)僅有洞采礦復(fù)產(chǎn)，全面大規(guī)模復(fù)產(chǎn)仍無明確的消息。短期內(nèi)，晉豫鋁土礦現(xiàn)貨供應(yīng)或仍維持偏緊狀態(tài)，價(jià)格短期或維持高位運(yùn)行為主。西南地區(qū)，貴州鋁土礦生產(chǎn)仍然面臨一定的阻力，鋁土礦現(xiàn)貨市場供應(yīng)略顯緊張，上周五價(jià)格再度小幅上調(diào)10元/噸；廣西地區(qū)鋁土礦現(xiàn)貨市場持穩(wěn)運(yùn)行為主。進(jìn)口鋁土礦仍維持長單供應(yīng)為主，現(xiàn)貨貨源偏緊，價(jià)格存在上漲動(dòng)力，但因有價(jià)無市，現(xiàn)貨成交清淡，本周進(jìn)口礦價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行為主。幾內(nèi)亞已逐步迎來雨季，但從幾內(nèi)亞主要港口鋁土礦周度出港量來看，雨季對于幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運(yùn)的影響尚未明確顯現(xiàn)。全國氧化鋁周度開工率較前一周下降1.86%至81.21%，其中山東地區(qū)本周氧化鋁開工環(huán)比下降2.02%至91.36%，主因山東地區(qū)某氧化鋁廠近期例行檢修一條產(chǎn)線，涉及年產(chǎn)能約60萬噸，初步預(yù)計(jì)檢修周期10天左右；山西地區(qū)本周氧化鋁開工環(huán)比下降1.20%至75.60%，主因當(dāng)?shù)啬逞趸X廠因礦石供應(yīng)收緊，運(yùn)行產(chǎn)能下降，涉及年產(chǎn)能30萬噸；河南地區(qū)本周氧化鋁開工環(huán)比小幅上升0.68%至64.56%，主因當(dāng)?shù)啬承⌒脱趸X廠于6月初恢復(fù)投料，預(yù)計(jì)下周出產(chǎn)成品，涉及年產(chǎn)能約8萬噸；廣西地區(qū)本周氧化鋁開工環(huán)比下降5.50%至82.91%，主因當(dāng)?shù)啬逞趸X廠于6月11日進(jìn)入焙燒爐輪換檢修階段，檢修周期初步預(yù)計(jì)持續(xù)30-40天，涉及年運(yùn)行產(chǎn)能約80萬噸。此外，隨著本周新增產(chǎn)能逐步投料，重慶、內(nèi)蒙等地氧化鋁開工率均有所抬升。
海外
|
|
