>> 平安證券-有色金屬與新材料行業(yè)周報：銅基本面拐點顯現(xiàn)，短期調(diào)整或?qū)⒔Y(jié)束-240616
| 上傳日期： |
2024/6/16 |
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| 1537KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陳瀟榕 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點：
貴金屬-黃金：美國5月CPI持續(xù)走弱，通脹有望回歸下行通道。截至6.14，COMEX金主力合約環(huán)比上漲1.6%至2348.4美元/盎司。5月份美國CPI同比上升3.3%，低于預(yù)期值3.4%；剔除能源、食品的核心CPI環(huán)比上漲0.2%，預(yù)期增加0.3%；核心CPI同比上漲3.4%，預(yù)期值為3.5%。美國CPI自三月之后同比增速逐步走低，有望持續(xù)回歸下行通道。疫后美國財政擴(kuò)張帶來的增長驅(qū)動減退，疊加長期美國減赤控債壓力偏高，美國增長仍將進(jìn)入回落周期，黃金長期價值仍將逐步凸顯，黃金長期投資邏輯不變，短期節(jié)奏調(diào)整難改長期趨勢，仍看好長周期下金價中樞抬升。
工業(yè)金屬：基本面拐點顯現(xiàn)，短期調(diào)整或?qū)⒔Y(jié)束。
銅：截至6.14，SHFE銅主力合約較上周五下跌2.4%至79550元/噸?；久鎭砜?，截至6.13國內(nèi)銅社會庫存達(dá)42.93萬噸，較上周環(huán)比大幅去庫2.14萬噸，達(dá)到二季度以來周度最大去庫量。據(jù)SMM，6月14日進(jìn)口銅精礦指數(shù)報0.87美元/噸，加工費(fèi)轉(zhuǎn)正?，F(xiàn)貨方面，本周周五銅現(xiàn)貨升水抬升至80-140元/噸，均價上漲100元/噸。自6月以來銅價進(jìn)入短期調(diào)整階段，我們認(rèn)為基本面需時間對前期銅價上漲節(jié)奏進(jìn)行消化。本周現(xiàn)貨升水疊加周內(nèi)大幅去庫，下游采購情緒好轉(zhuǎn)，基本面拐點顯現(xiàn)。終端持續(xù)向好背景下，供需格局有望進(jìn)一步改善。銅價短期調(diào)整或?qū)⒔Y(jié)束，基本面修復(fù)后長周期上漲邏輯進(jìn)一步夯實，看好長周期下銅價上漲。
鋁：截至6.14，SHFE鋁主力合約較上周五下跌3.1%至20565元/噸?；久鎭砜矗刂?.13國內(nèi)電解鋁社會庫存達(dá)78.1萬噸，環(huán)比累庫0.3萬噸。云南電解鋁復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，內(nèi)蒙古少量停產(chǎn)產(chǎn)能重新投產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁開工率提高，供應(yīng)增多。需求來看，國內(nèi)下游訂單狀態(tài)相對平穩(wěn)，出口方面5月全國未鍛軋鋁及鋁材出口量56.5萬噸，同比增加18.9%；1-5月份累計出口量達(dá)256.2萬噸，累計同比增加10.8%，整體維持強(qiáng)勢。鋁基本面相對堅實，看好長周期下鋁價中樞抬升。
投資建議：
本周，我們建議關(guān)注黃金、銅板塊。黃金：2024年降息預(yù)期逐步發(fā)酵，美元信用體系走弱，全球黃金儲備持續(xù)提升，黃金中樞有望持續(xù)抬升。建議關(guān)注黃金業(yè)務(wù)純度較高的龍頭企業(yè)：山東黃金、赤峰黃金。銅：國內(nèi)需求逐步回暖，海外新興市場工業(yè)化提速，全球精銅長期需求空間打開，銅精礦緊缺持續(xù)發(fā)酵，原料端支撐漸顯。建議關(guān)注龍頭企業(yè)：紫金礦業(yè)。
風(fēng)險提示：
1）終端需求增速不及預(yù)期。若終端新能源汽車、儲能、光伏、風(fēng)電裝機(jī)需求增速放緩，不及預(yù)期，上下游博弈加劇，中上游材料價格可能承壓。2）供應(yīng)釋放節(jié)奏大幅加快。3）地緣政治擾動原材料價格。4）替代技術(shù)和產(chǎn)品出現(xiàn)。5）重大安全事故發(fā)生。
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