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報(bào)告摘要:
　　貴金屬：美聯(lián)儲6月FOMC會議繼續(xù)維持利率區(qū)間，金價震蕩運(yùn)行
　　本周COMEX黃金下跌1.61%至2,348.4美元/盎司，COMEX白銀上漲1.2%至29.62美元/盎司。SHFE黃金下跌2.46%至548.48元/克，SHFE白銀下跌6.64%至7,675.00元/千克。
　　本周NYMEX鉑價格下跌0.74%至963.20美元/盎司，上海金交所鉑金價格下跌4.43%至230.87元/克。NYMEX鈀價格下跌2.51%至895.00美元/盎司，我國鈀價格下跌3.64%至238.50元/克。本周金銀比上漲0.41%至79.28。本周SPDR黃金ETF持倉減少332,922.04金衡盎司，SLV白銀ETF持倉增加9,363,509.70盎司。
　　6月12日周三，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，5月份全市消費(fèi)者物價指數(shù)環(huán)比持平，低于預(yù)期的0.1%與4月的0.3%。在過去12個月中，所有項(xiàng)目指數(shù)在季節(jié)性調(diào)整前上漲了3.3%，低于預(yù)期與前值的3.4%。5月份，除食品和能源外的所有項(xiàng)目指數(shù)上漲0.2%，低于預(yù)期與前值的0.3%。5月份上漲的指數(shù)包括住房、醫(yī)療保健、二手車和卡車以及教育。航空票價、新車、通訊、娛樂和服裝等指數(shù)在當(dāng)月下跌。過去12個月，扣除食品和能源在內(nèi)的所有商品指數(shù)上漲了3.4%，低于預(yù)期的3.5%與前值的3.6%。截至5月的12個月中，能源指數(shù)上漲了3.7%。食品指數(shù)在過去一年中上漲了2.1%。周三晚公布的CPI數(shù)據(jù)對后續(xù)降息予以支持，緩解了市場對于美國通脹持續(xù)抬頭的擔(dān)憂，市場對美聯(lián)儲今年9月降息的預(yù)期呈現(xiàn)升溫。
　　6月13日周四凌晨兩點(diǎn)，美聯(lián)儲公布最新利率決議，將連續(xù)第七次將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.50%不變，這一決定符合市場預(yù)期。會議紀(jì)要中關(guān)于增長、就業(yè)部分的內(nèi)容基本沒有變化，繼續(xù)將2024年GDP預(yù)期維持在2.1%，同時失業(yè)率預(yù)期維持在4.0%。與此同時，美聯(lián)儲上修了美國通脹預(yù)測，點(diǎn)陣圖將年內(nèi)降息次數(shù)由3次下修至1次，且長期政策利率預(yù)期也有所上修，傳遞了相對鷹派的信號。美聯(lián)儲上修今年核心PCE增速0.2pct至2.8%，將2025年核心PCE預(yù)測上修0.1pct至2.3%，2026年核心PCE維持2.0%不變。上修2024年政策利率中值0.5個百分點(diǎn)至5.1%，對應(yīng)年內(nèi)降息一次；小幅上修2025年政策利率中值0.2個百分點(diǎn)至4.1%，維持2026年利率中值為3.1%。不過，美聯(lián)儲官員之間存在分歧，8名官員預(yù)計(jì)降息兩次，7名預(yù)計(jì)降息一次，4名預(yù)計(jì)今年不會降息。盡管對2024年降息的預(yù)期有所降低，但美聯(lián)儲官員們上調(diào)了對2025年的集體預(yù)測，預(yù)計(jì)平均將再降息四次。6月美聯(lián)儲貨幣政策決議公布后，市場感受偏鷹，降息預(yù)期再次被推遲，根據(jù)CMEFedWatch Tool的數(shù)據(jù)，降息預(yù)期在11月升至約75%，在12月升至約92%。
　　周四同日，美國勞工部勞工統(tǒng)計(jì)局公布，5月份最終需求生產(chǎn)者價格指數(shù)下降了0.2%，而非預(yù)期的上漲0.1%，不包括食品和能源價格，所謂的“核心”生產(chǎn)者通脹率同比上漲2.3%，而非預(yù)期的2.5%。按月計(jì)算，核心通脹率持平，也與4月份持平，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)通脹率將上漲0.3%。新的通脹數(shù)據(jù)是在周三發(fā)布的5月份消費(fèi)者價格指數(shù)之后發(fā)布的，目前更多證據(jù)表明美國價格壓力正在消退。截至6月8日當(dāng)周，首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)大幅增加，從前一周的22.9萬增加到24.2萬，而預(yù)期為22.5萬，而續(xù)請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)則增加到182萬（預(yù)期為179.5萬，前值為179萬）。這是自去年8月以來首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)的最高值，也為勞動力市場降溫提供了更多證據(jù)。
　　整體看，相比較一季度，美國通脹降溫信號愈發(fā)顯著，5月的通脹數(shù)據(jù)增加了聯(lián)儲對控通脹的信心，物價壓力放緩是普遍現(xiàn)象，同時就業(yè)數(shù)據(jù)也在進(jìn)一步降溫，經(jīng)濟(jì)增速也不再如去年強(qiáng)勁，兩種因素疊加之下，雖然6月美聯(lián)儲貨幣政策決議整體偏鷹，但并非蓋棺定論，后續(xù)有可能根據(jù)實(shí)際情況再次調(diào)整預(yù)期，美聯(lián)儲降息雖遲將至。同時，如果高利率維持時間較預(yù)期更長，將進(jìn)一步加大宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，黃金在經(jīng)濟(jì)下行期的避險屬性凸顯，為金價提供支撐。黃金將持續(xù)受益于美聯(lián)儲降息與避險屬性，貴金屬配置機(jī)會值得關(guān)注。
　　基本金屬：美聯(lián)儲維持利率區(qū)間不變，工業(yè)金屬價格出現(xiàn)回調(diào)
　　本周LME市場，銅較上周上漲0.25%至9,772.5美元/噸，鋁較上周下跌2.06%至2,523.0美元/噸，鋅較上周上漲0.65%至2,790.0美元/噸，鉛較上周下跌1.80%至2,152.5美元/噸。
　　本周SHFE市場，銅較上周下跌2.43%至79,550.0元/噸，鋁較上周下跌3.09%至20,565.0元/噸，鋅較上周下跌2.67%至23,520.0元/噸，鉛較上周下跌1.27%至18,630.0元/噸。
　　銅：降息預(yù)期延后疊加高壓庫存，銅價震蕩走弱
　　宏觀方面，周內(nèi)美國公布5月CPI，美國5月CPI同比上升3.3%（預(yù)估為3.4%，前值為3.4%），美聯(lián)儲公布最新利率決議，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.50%不變，這一決定符合市場預(yù)期，高利率壓制工業(yè)金屬價格。
　　供給端，全球銅冶煉產(chǎn)能在5月因季節(jié)性維護(hù)而暫停，數(shù)據(jù)顯示20.8%的產(chǎn)能閑置，高于去年同期的17.4%。秘魯4月份銅產(chǎn)量較去年同月下降8.2%，至約203,905噸，環(huán)比上月下降6.9%，4月智利Codelco銅產(chǎn)量創(chuàng)2006年以來最差月度表現(xiàn)，銅礦供應(yīng)端依舊面臨緊張態(tài)