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本期投資提示：
　　電力：浙、皖兩省再簽迎峰度夏電力置換互濟(jì)協(xié)議。國(guó)家能源局官網(wǎng)新聞顯示，浙皖兩省簽訂換電協(xié)議，約定2024年7月1日至8月31日，每天18時(shí)至19時(shí)30分，浙江光伏發(fā)電減弱，供電形勢(shì)相對(duì)緊張，安徽將向浙江送電；20時(shí)30分至22時(shí)，安徽晚間用電高峰期間，浙江將向安徽送電。電力置換互濟(jì)主要根據(jù)兩地用電高峰時(shí)段的差異，由用電負(fù)荷不在最高峰的省份，向用電負(fù)荷高峰省份送電，并在另一時(shí)段反向送電，以優(yōu)化配置電力資源。截至Q1末，全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量約29.9億kW，其中受風(fēng)光資源不穩(wěn)定影響的風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)分別為4.57、6.6億kW，合計(jì)約11.2億kW。余下的水電4.2億kW、火電14億kW，核電0.57億kW裝機(jī)，也存在來(lái)水波動(dòng)、停機(jī)檢修的情況。因此，極端風(fēng)光資源缺乏的狀態(tài)下，總發(fā)電供給能力或低于18.77億kW。尤其是部分地區(qū)，新能源裝機(jī)占比高于全國(guó)平均，更有夏季供電缺口的風(fēng)險(xiǎn)。中電聯(lián)預(yù)測(cè)今年全國(guó)最高用電負(fù)荷比2023年增加1億kW，約14.5億kW，如遇極端氣候，或超過(guò)該尖峰用電負(fù)荷水平。中電聯(lián)預(yù)測(cè)今年迎峰度夏期間，在充分考慮跨省跨區(qū)電力互濟(jì)的前提下，預(yù)計(jì)華東、華中、西南、南方等區(qū)域中有部分省級(jí)電網(wǎng)電力供應(yīng)偏緊，部分時(shí)段可能需要實(shí)施需求側(cè)響應(yīng)等措施。
　　天然氣：氣溫升高供需趨緊，全球氣價(jià)普遍上漲。截至6月14日，美國(guó)Henry Hub現(xiàn)貨價(jià)格為$2.74/mmBtu，周度環(huán)比漲幅11.13%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價(jià)格為€35.00/MWh，周度環(huán)比漲幅6.06%。英國(guó)NBP現(xiàn)貨價(jià)格為83.80 pence/therm，周度環(huán)比漲幅7.16%。東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格為$12.6/mmBtu，周度環(huán)比漲幅5.00%。LNG全國(guó)出廠價(jià)4413元/噸，周度環(huán)比漲幅0.50%。美國(guó)活躍天然氣鉆機(jī)數(shù)維持低位，LNG原料氣需求持續(xù)增加，供需延續(xù)偏緊格局，本周美國(guó)LNG現(xiàn)貨價(jià)格上漲。但Mountain Valley管道氣的投產(chǎn)以及美國(guó)最大天然氣生產(chǎn)商EQT重新開(kāi)始提升產(chǎn)量，美國(guó)天然氣供需有望再度走寬。歐洲供需整體保持穩(wěn)定，但供給端的擔(dān)憂情緒仍然濃厚，入夏后居民需求有所提升，帶動(dòng)歐洲氣價(jià)小幅上漲，目前歐盟國(guó)家天然氣庫(kù)存量較高但近期補(bǔ)庫(kù)速度偏緩。東南亞及南亞國(guó)家熱浪延續(xù)，疊加?xùn)|北亞需求在入夏后夜有所提升，本周澳大利亞Wheatstone停產(chǎn)，供給端不利影響也支撐東北亞LNG價(jià)格再創(chuàng)年內(nèi)新高。
　　2024年1-5月氫車銷量小幅增長(zhǎng)，需重視重卡應(yīng)用前景。2024年1-5月，氫燃料電池汽車產(chǎn)銷量分別為1592輛和1526輛，產(chǎn)量同比下降7.23%，但銷量同比上漲8.46%。2024年1-5月受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響而導(dǎo)致產(chǎn)銷量略顯疲弱（銷量分別為380輛、188輛、228輛、285輛、445輛），但受汽車產(chǎn)業(yè)在四季度集中排單因素影響，我們認(rèn)為從近年下半年三季度開(kāi)始，氫車銷量將大幅增加。在2024年6月13日工信部公布的第384批《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》公示的新產(chǎn)品，包括申報(bào)的燃料電池產(chǎn)品共15戶企業(yè)23個(gè)型號(hào)12家燃料電池配套商，其中，重卡的申報(bào)量再度達(dá)到10款，居申報(bào)數(shù)量第一位。我們認(rèn)為現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)燃料電池汽車的中短期應(yīng)用前景形成了統(tǒng)一觀點(diǎn)，即氫車最容易突破商業(yè)化的場(chǎng)景將在重卡這一領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)。
　　投資分析意見(jiàn)：1）電力：我們看好2024年大水電梯級(jí)聯(lián)調(diào)的增發(fā)效益以及川云兩省電力供需緊張背景下的電價(jià)上漲，推薦長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源和華能水電。核電連續(xù)兩年新增10臺(tái)機(jī)組核準(zhǔn)，長(zhǎng)期看好核電企業(yè)成長(zhǎng)性，建議關(guān)注中國(guó)核電、中國(guó)廣核（A+H）。2）天然氣：降本+居民氣價(jià)改利好城燃公司盈利能力回升，推薦優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)華潤(rùn)燃?xì)?、昆侖能源、新奧能源、中國(guó)燃?xì)?、港華智慧能源。同時(shí)推薦產(chǎn)業(yè)一體化天然氣貿(mào)易商新奧股份、九豐能源、新天綠色能源。3）環(huán)保：高股息方向推薦：永興股份、軍信股份，建議關(guān)注光大環(huán)境；優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值修復(fù)方向推薦中國(guó)天楹、景津裝備、高能環(huán)境；火電靈活性改造方向推薦東方電氣、青達(dá)環(huán)保。4）氫能：制氫環(huán)節(jié)：可再生能源制氫是未來(lái)的主流趨勢(shì)，堿性水電解制氫與PEM水電解制氫兩種路線都有廣闊成長(zhǎng)空間，建議關(guān)注華電重工、華光環(huán)能；氫管網(wǎng)建設(shè)+儲(chǔ)氫環(huán)節(jié)：建議關(guān)注中泰股份、冰輪環(huán)境；燃料電池系統(tǒng)：建議關(guān)注億華通。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策節(jié)奏低于預(yù)期，制、儲(chǔ)、運(yùn)、加以及燃料電池核心零部件環(huán)節(jié)技術(shù)突破低于預(yù)期，氫能下游需求低于預(yù)期；2）煤炭、天然氣價(jià)格高波動(dòng)；3）天然氣順價(jià)執(zhí)行不如預(yù)期。