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本周豬價(jià)先漲后跌。根據(jù)博亞和訊，6月14日生豬價(jià)格18.56元/kg，周環(huán)比上漲1.03%，15kg仔豬價(jià)格44.11元/kg，周環(huán)比上升7.14%。根據(jù)涌益咨詢，本周出欄均重為126.28kg，周環(huán)比上升0.12%。屠宰場(chǎng)凍品庫(kù)容率為14.08%，與上周持平。由于端午節(jié)后消費(fèi)需求的減弱，以及高溫天氣抑制了居民的消費(fèi)積極性，終端白條購(gòu)銷冷清，屠宰企業(yè)訂單量減少，開工率下降，從而對(duì)豬價(jià)形成了下行壓力。此外，前期壓欄及二次育肥豬源順勢(shì)高價(jià)出欄導(dǎo)致短期豬價(jià)調(diào)整。截至本周末，豬價(jià)已企穩(wěn)，玄田數(shù)據(jù)顯示截至6月16日，外三元豬價(jià)日環(huán)比上漲0.02元/公斤至18.59元/公斤，隨著短期庫(kù)存影響釋放完畢，豬價(jià)將重新開啟上行。
　　前期產(chǎn)能缺口傳導(dǎo)兌現(xiàn)是5-6月豬價(jià)上漲的核心原因。由近及遠(yuǎn)分析分別可以看到（1）豬價(jià)現(xiàn)實(shí)：5-6月生豬價(jià)格漲幅明顯，反映了23年11-12月低價(jià)和疫情導(dǎo)致的仔豬損失影響。壓欄和二育對(duì)豬價(jià)上漲有助推作用，但是從均重反饋來(lái)看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及22年的迅猛。周內(nèi)生豬價(jià)格短期回落，主要是高溫、高價(jià)下養(yǎng)殖戶出欄積極性加大&批發(fā)市場(chǎng)縮量保價(jià)帶來(lái)的小幅調(diào)整，并沒(méi)有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（2）新生仔豬：仔豬給出的反饋是8月前的豬價(jià)無(wú)憂。根據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，新生仔豬從23年9月后一直下滑到24年2月，按照6個(gè)月后出欄來(lái)推算，豬價(jià)在今年8月前上漲無(wú)憂。（3）能繁母豬：從上游產(chǎn)能去化的傳導(dǎo)進(jìn)程來(lái)看，全國(guó)能繁母豬存欄在23Q3~24Q1持續(xù)加速去化，對(duì)應(yīng)著24Q2至24Q3生豬供給收縮，豬價(jià)上行確定性較強(qiáng)。
　　本輪壓欄二育表現(xiàn)為規(guī)模小、持續(xù)時(shí)間短，對(duì)豬價(jià)影響有限。（1）規(guī)模?。簭牡赜蚍植忌蟻?lái)看，近期二育主要集中在河北、山東、東北等地，而南方由于氣溫較高，對(duì)于大肥豬生長(zhǎng)條件較差，養(yǎng)殖端未出現(xiàn)明顯參與。從實(shí)際數(shù)據(jù)來(lái)看，涌益咨詢的全國(guó)二育銷量數(shù)據(jù)顯示，5月上、中、下旬二次育肥銷量占比分別為5.80%、7.26%、6.41%，6月上旬已降至3.69%，可以發(fā)現(xiàn)實(shí)際入場(chǎng)比例并不高。（2）時(shí)間短：對(duì)于二育群體而言，在經(jīng)歷前兩年尤其2022年的虧損后，行為上更加理性，普遍壓欄二育時(shí)間在1個(gè)月之內(nèi)，近期庫(kù)存釋放不改豬價(jià)上漲大趨勢(shì)。（3）后續(xù)影響有限：根據(jù)涌益數(shù)據(jù)，截至6月13日，140-150公斤出欄肥豬的二育成本已超18元/公斤，考慮到成本、氣溫等外部條件不利于二育群體盈利，預(yù)計(jì)后續(xù)庫(kù)存端行為對(duì)豬價(jià)影響將進(jìn)一步減弱。
　　投資建議：右側(cè)已經(jīng)展開，重視周期反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)。上游產(chǎn)能持續(xù)收縮，疊加養(yǎng)殖端壓欄情緒催化，近期豬價(jià)已開啟高斜率上漲。而進(jìn)入24H2，隨著生產(chǎn)者行為影響消化、產(chǎn)能缺口兌現(xiàn)，周期上行趨勢(shì)將更為明朗，未來(lái)周期將會(huì)有可觀的高度和景氣持續(xù)時(shí)間，重點(diǎn)推薦牧原股份、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、新五豐，建議關(guān)注華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧。后周期板塊，豬價(jià)反轉(zhuǎn)將提振飼料、動(dòng)保需求，估值修復(fù)板塊將開啟上行。白羽肉雞板塊，雞價(jià)經(jīng)歷旺季上漲后高位維持，當(dāng)前估值低位，依然推薦配置，重點(diǎn)推薦上游種雞優(yōu)勢(shì)顯著的益生股份，以及肉禽產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭圣農(nóng)發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：畜禽價(jià)格不及預(yù)期；畜禽疫病大規(guī)模爆發(fā)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。