>> 太平洋證券-電力設備及新能源行業(yè)新能源周報(第89期)：硅料價格企穩(wěn)，電動車中下游創(chuàng)新加碼-240607
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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| 2018KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉強 |
| 行業(yè)名稱： |
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報告摘要
行業(yè)整體策略：硅料價格企穩(wěn)，電動車中下游創(chuàng)新加碼
對于上游硅料，最優(yōu)秀企業(yè)虧現(xiàn)金成本的價格肯定不可持續(xù)，本次演繹的極致周期底部很殘酷、也是大機會。主產(chǎn)業(yè)鏈重視下游創(chuàng)新：跟蹤支架、儲能、寧德時代等。繼續(xù)重視向上趨勢的環(huán)節(jié)：電力設備、電改、海風等。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：
1）固態(tài)電池是未來電池新技術的長期核心方向。國內(nèi)或?qū)⑼度爰s60億元用于全固態(tài)電池研發(fā)，包括寧德時代、比亞迪、一汽、上汽、衛(wèi)藍和吉利共六家企業(yè)或獲得政府基礎研發(fā)支持；清陶50億元固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化項目有望在6月投產(chǎn)。
2）重視終端創(chuàng)新：比亞迪發(fā)布第五代DM技術、問界發(fā)布新M7 Ultral。第五代DM技術實現(xiàn)全球最低百公里虧電油耗2.9L和全球最長綜合續(xù)航2100公里，重新定義插混技術新標桿。第五代DM技術首搭車型秦LDM-i和海豹06 DM-i，開啟上市和交付。
3）電池龍頭逆勢在突破。近期寧德時代洛陽基地二期項目正式開工。比亞迪的第二代刀片電池系統(tǒng)將于2024年8月正式發(fā)布。億緯鋰能已交付eVTOL電池A樣產(chǎn)品。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：中期底部將很快到來
1）硅料價格已到極致最底部，預期后續(xù)企穩(wěn)。最近硅料價格已止跌，單晶致密料的主流成交價格為32元/KG，五月下旬以來越來越多企業(yè)開始通過檢修和減產(chǎn)的方式調(diào)整產(chǎn)出量和庫存水位。
2）龍頭公司加大技術革新和突破。通威在THC、TNC組件方面刷新全球組件功率世界記錄：通威自主研發(fā)的THC 210（異質(zhì)結(jié)）高效組件光電轉(zhuǎn)換效率達到24.63%。晶科能源基于N型TOPCon的鈣鈦礦疊層電池轉(zhuǎn)化效率再創(chuàng)紀錄：轉(zhuǎn)化效率達到33.24%。
3）海外：東南亞到了政策落地關鍵期。美國明確將在2024年6月6日結(jié)束東南亞關稅豁免，豁免組件需要再180天內(nèi)完成安裝；與此同時，美國針對東南亞雙反調(diào)查開啟，最遲6月10日做出初裁產(chǎn)。
風電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：布局海風、海外，短期零部件邏輯更好。
1）廣東競配省管項目（華電三山島六）開始風機招標，進展超預期。
2）廣東近期再核準2個海風項目：明陽巴斯夫湛江徐聞東三海上風電示范項目（500MW）、珠海高欄一海上風電項目（500MW）。
周觀點：
?。ㄒ唬┬履茉雌嚕簢鴥?nèi)或?qū)⑼度爰s60億元用于全固態(tài)電池研發(fā)，比亞迪、問界發(fā)布新車型
國內(nèi)或?qū)⑼度爰s60億元用于全固態(tài)電池研發(fā)，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈建設加速。根據(jù)中國日報報道，國內(nèi)或?qū)⑼度爰s60億元用于全固態(tài)電池研發(fā)，包括寧德時代、比亞迪、一汽、上汽、衛(wèi)藍和吉利共六家企業(yè)或獲得政府基礎研發(fā)支持。此項目將由政府相關部委牽頭實施，鼓勵有條件的企業(yè)對全固態(tài)電池相關技術開展研發(fā)，具體分為七大項目，聚焦聚合物和硫化物等不同技術路線。固態(tài)電池進展方面：1）上汽全固態(tài)電池基于聚合物-無機物復合電解質(zhì)技術路線，將于2026年實現(xiàn)量產(chǎn)，并于2025年在上汽自主品牌實現(xiàn)規(guī)模搭載。該全固態(tài)電池能量密度超過400wh/kg，體積能量密度超過820wh/L，電池容量能超過75Ah。智己L6光年版（搭載半固態(tài)電池）將于2024年9月開啟鎖單，10月交車；2）廣汽科技日發(fā)布固態(tài)電池技術，能量密度400Wh/kg，910Wh/L以上，-40~100攝氏度寬溫域，30Ah大尺寸堆疊，預計2026年裝車搭載；3）寧德時代目標在2027年小批量生產(chǎn)全固態(tài)電池。我們認為產(chǎn)業(yè)鏈正在由半固態(tài)到全固態(tài)加速推進，看好差異化環(huán)節(jié)帶來的機會，包括電解質(zhì)、超高鎳正極、導電劑、硅碳負極多孔碳、電解質(zhì)涂布、鋯資源、鈦資源等。
比亞迪發(fā)布第五代DM技術、問界發(fā)布新M7 Ultral。第五代DM技術實現(xiàn)全球最高發(fā)動機熱效率46.06%、全球最低百公里虧電油耗2.9L和全球最長綜合續(xù)航2100公里，創(chuàng)下了百公里油耗的歷史新低，開創(chuàng)油耗2時代，重新定義插混技術新標桿。第五代DM技術首搭車型秦LDM-i和海豹06 DM-i，開啟上市和交付。秦LDM-i和海豹06 DMi共推出5版本，售價9.98-13.98萬元。兩款全新的插混車型，油耗只有燃油車的三分之一，綜合續(xù)航是燃油車的3倍。我們認為第五代DM技術有望成為比亞迪全年銷量增長的核心動力之一，公司全年銷量有望超預期。問界發(fā)布新M7 Ultral，其價格及配置名稱與新M7 Max版相同，Ultral屬于是Max的升級款，加量不加價，主要升級點在于，激光雷達升級至192線，智駕增加循跡倒車、泊車代駕功能，全新舒云座椅，新外觀等，問界新M7 Ultra發(fā)布后，6月問界全系銷量有望達到4萬臺。
產(chǎn)業(yè)鏈受益標的：
1）格局好的龍頭：寧德時代、天賜等。
2）出海領先的龍頭：璞泰來、億緯、新宙邦等。
3）創(chuàng)新與彈性：華為等終端創(chuàng)新；碳酸鋰等彈性。
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本周我們的觀點如下：
根據(jù)白宮消息，拜登將強化本土產(chǎn)能回流，新的變化包括：
1）提升對中國關稅外；
2）明確將在2024年6月6日結(jié)束東南亞關稅豁免，打擊囤積組件行為，豁免組件需要再180天內(nèi)完成安裝；
3）中國企業(yè)在東
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