>> 國泰君安-鋼鐵行業(yè)周報：短期淡季需求繼續(xù)調(diào)整-240616
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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| 1063KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,王宏玉 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
淡季需求邊際下降，總庫存邊際上升。我們對全年需求不悲觀，分領(lǐng)域看，地產(chǎn)對鋼鐵的負(fù)向拖拽將下降；此外基建、制造業(yè)維持穩(wěn)步增長態(tài)勢，有望對沖地產(chǎn)端下行。
投資要點：
短期Table淡季需求邊際下降，總庫存邊際上升。上周五大品種鋼材社庫、廠庫1267.47、499.33萬噸，環(huán)比降3.72、升12.46萬噸；總庫存1766.80萬噸，環(huán)比升8.74萬噸。五大品種鋼材表觀消費量888.47萬噸，環(huán)比降3.59萬噸。其中螺紋、線材消費量227.11、83.94萬噸，環(huán)比降4.03、降3.98萬噸；熱軋、冷軋、中板消費量328.67、86.67、162.08萬噸，環(huán)比降1.24、升1.60、升4.06萬噸。環(huán)比來看，短期淡季需求邊際下降，總庫存邊際上升；同比來看，上周五大品種鋼材表觀消費量同比2023年仍低8.12%。但我們認(rèn)為對2024年鋼鐵需求不必太悲觀。分領(lǐng)域來看，地產(chǎn)仍是鋼鐵需求的主要拖累項，但經(jīng)過去兩年下行，地產(chǎn)需求占比已降至20%以下，且近期央行及多地出臺樓市利好政策，我們預(yù)期地產(chǎn)對鋼鐵的負(fù)向拖拽將下降；此外基建、制造業(yè)維持穩(wěn)步增長態(tài)勢，有望對沖地產(chǎn)端下行。
上周五大品種總產(chǎn)量為897.21萬噸，環(huán)比降0.12%，同比降3.27%。247家鋼廠高爐開工率82.05%，環(huán)比升0.55個百分點；247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.53%，環(huán)比升1.39個百分點；全國電爐開工率62.18%，較上周持平；電爐產(chǎn)能利用率55.53%，環(huán)比升0.14個百分點。2024年1-4月全國粗鋼產(chǎn)量3.44億噸，較2023年同比降3.00%。2024年5月23日國務(wù)院發(fā)布《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》，指出“2024年繼續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控”及“到2025年底，鋼鐵行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比達(dá)到30%，能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出，全國80%以上鋼鐵產(chǎn)能完成超低排放改造”，未來鋼鐵行業(yè)供給存在收縮預(yù)期。
上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤為206.8元/噸、216.8元/噸，環(huán)比升46.8、升46.8元/噸。從成本端來看，上周鐵礦、廢鋼均價環(huán)比下降；焦炭第二輪提降落地。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周進(jìn)口鐵礦庫存1.49億噸，環(huán)比降0.24%；247家鋼企盈利率49.78%，環(huán)比降3.03%。展望2024年，調(diào)控粗鋼產(chǎn)量及廢鋼資源充分利用，將有效緩解成本端上行壓力，行業(yè)利潤或逐步恢復(fù)。
維持“增持”評級。提升集中度、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展是行業(yè)必然發(fā)展趨勢,龍頭及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有優(yōu)勢的鋼企受益。1）推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的華菱鋼鐵,技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份,低成本與機(jī)制改善的新鋼股份；2）推薦行業(yè)景氣的特鋼新材料公司,估值及盈利底部的中信特鋼、甬金股份，鍋爐及油井管需求景氣的武進(jìn)不銹、久立特材、常寶股份、盛德鑫泰，高溫合金龍頭圖南股份；新材料鉑科新材、翔樓新材；3）需求復(fù)蘇趨勢下,看好有長期格局優(yōu)勢的上游資源品，推薦河鋼資源、鄂爾多斯、大中礦業(yè)、安寧股份。
風(fēng)險提示：供給端政策超預(yù)期放松，需求大幅下降。
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