>> 東興證券-銀行業(yè)跟蹤：5月信貸需求仍偏弱，保障性住房再貸款穩(wěn)步推進(jìn)-240617
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
大小： |
1235KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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周觀點
上周中國人民銀行發(fā)布5月社融金融數(shù)據(jù)。
（1）5月政府債發(fā)行提速，社融同比多增。5月末存量社融同比增8.4%，增速環(huán)比回升0.1pct。當(dāng)月社融新增2.07萬億，同比多增0.5萬億，其中主要是政府債大量發(fā)行貢獻(xiàn)。
?。?）5月信貸需求仍較弱，存在票據(jù)沖量現(xiàn)象。5月末人民幣貸款同比+9.3%，增速環(huán)比下降0.3pct、連續(xù)14個月下降。當(dāng)月人民幣貸款新增0.95萬億，同比少增0.41萬億。企業(yè)端：企業(yè)貸款新增7400億，同比少增1158億。a.銀行票據(jù)沖量現(xiàn)象仍存。5月票據(jù)融資新增3572億，未貼現(xiàn)票據(jù)凈減少1332億，且5月下旬票據(jù)貼現(xiàn)利率維持低位，均顯示銀行存在一定的票據(jù)沖量現(xiàn)象。從邊際來看，票據(jù)沖量較4月有所下降。b.企業(yè)短貸繼續(xù)下降。繼4月企業(yè)短貸減少4100億之后，5月企業(yè)短貸減少1200億。企業(yè)短貸連續(xù)下降首先是由于實體融資需求較為不足，其次受到“手工補息”整頓存款的影響，部分企業(yè)或以存款償還短貸。c.企業(yè)中長貸同比少增。5月企業(yè)中長貸新增5000億，同比少增2698億。結(jié)合5月PMI、CPI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱表現(xiàn)，均指向當(dāng)前實體需求弱、企業(yè)盈利空間窄、投資意愿偏弱。居民端：居民貸款新增757億，同比少增2915億；環(huán)比有所提升，但融資需求難言改善。其中，居民短貸、中長貸分別新增243億、514億，同比少增1745億、1170億。目前居民收入預(yù)期仍然較弱，購房及消費需求有待修復(fù)。后續(xù)需關(guān)注居民就業(yè)和收入壓力、以及房價邊際表現(xiàn)。
（3）手工補息影響持續(xù)、M1同比-4.2%，一般性存款流入非銀機構(gòu)的現(xiàn)象明顯。5月末M2同比+7%，增速環(huán)比下降0.2pct。M1同比-4.2%，降幅環(huán)比擴大2.8pct，反映手工補息整改影響持續(xù)，企業(yè)活期存款流向定期存款、理財產(chǎn)品或償還短貸的情況延續(xù)。5月人民幣存款新增1.68萬億，同比多增2200億。結(jié)構(gòu)上看，在理財、債基等產(chǎn)品與存款的比價效應(yīng)下，居民、企業(yè)一般性存款流入非銀機構(gòu)的現(xiàn)象較為明顯。其中，企業(yè)存款減少8000億，同比多減6607億。居民存款新增4200億，同比少增1164億。非銀金融機構(gòu)存款新增1.16萬億，同比多增8379億。
上周央行召開保障性住房再貸款工作推進(jìn)會。據(jù)媒體消息，央行已向21家全國性銀行印發(fā)《關(guān)于設(shè)立保障性住房再貸款有關(guān)事宜的通知》，明確保障性住房再貸款采取“先貸后借”模式，按季度發(fā)放。金融機構(gòu)于每季度第一個月10日（遇節(jié)假日順延）前以正式文件向央行申請保障性住房再貸款，并報送上一季度發(fā)放的相關(guān)貸款臺賬。央行對貸款臺賬進(jìn)行審核，對于符合要求的貸款，按貸款本金的60%向金融機構(gòu)發(fā)放再貸款。
投資建議：從行業(yè)基本面來看，考慮到降息周期尚未結(jié)束、息差仍然承壓，信貸規(guī)模增速存在放緩趨勢，撥備反哺力度趨弱，預(yù)計銀行業(yè)績增速短期難言改善。但積極因素也在增多，包括存款成本改善進(jìn)程有望加快，資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期邊際改善等。當(dāng)前利率中樞下行，銀行板塊高股息配置價值突出。我們繼續(xù)看好穩(wěn)健國有大行的配置價值。此外，在規(guī)模趨勢性下行和擴張分化之下，也建議關(guān)注個股標(biāo)的成長性溢價機會。
板塊表現(xiàn)
行情回顧：上周中信銀行指數(shù)跌1.88%，跑輸滬深300指數(shù)0.97pct（滬深300指數(shù)跌0.91%），在各行業(yè)中排名第24。從細(xì)分板塊來看，股份行、城商行、農(nóng)商行、國有行板塊分別下跌1.12%、1.92%、2.22%、2.86%。個股方面，跌幅較大的有廈門銀行（-7.79%）、交通銀行（-7.61%）、貴陽銀行（-7.38%）、平安銀行（-7.37%）、中信銀行（-6.63%）；跌幅較小的有鄭州銀行（0.00%）、農(nóng)業(yè)銀行（-0.23%）、工商銀行（-0.36%）、紫金銀行（-0.4%）、興業(yè)銀行（-0.4%）。
板塊估值：截止6月14日，銀行板塊PB為0.56倍，處于近五年來的30.2%分位數(shù)。
北向資金：上周北向資金凈流出銀行板塊18.48億，位列第28。個股方面，19家凈流入、23家凈流出。流入規(guī)模居前的有中信銀行（+7.26億）、江蘇銀行（+3.17億）、寧波銀行（+1.91億）、興業(yè)銀行（+1.71億）、招商銀行（+1.27億）。流出規(guī)模較大的有交通銀行（-20.48億）、郵儲銀行（-6.96億）、平安銀行（-3.48億）、滬農(nóng)商行（-1.6億）、南京銀行（-0.85億）。
流動性跟蹤
央行動態(tài)：6月10日- 6月16日，央行逆回購?fù)斗?0億，到期100億，凈回籠20億。
利率跟蹤：上周資金面總體平穩(wěn)。短端利率方面，DR001、DR007周內(nèi)均值分別為1.71%、1.81%，較上周均值分別+2BP、+2BP。長端利率方面，10年期國債到期收益率、國開債到期收益率周內(nèi)均值分別為2.27%、2.35%，較上周均值分別-1BP、-2BP。同業(yè)存單利率方面，1年期中債商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率(AAA)周內(nèi)均值為2.04%，較上周均值-1BP。票據(jù)利率方面，1M、3M、6M國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率周內(nèi)均值分別為1.18%、1.19%、1.35%，較上周均值分別-19BP、-12BP、-4BP。
行業(yè)要聞跟蹤
5月CPI、PPI：5月CPI同比上漲0.3%，漲幅與上月相同，核心CPI同比上漲0.6%；環(huán)比季節(jié)性下降0.1%。5月PPI環(huán)比上漲0.2%，自去年11月份以來首次轉(zhuǎn)正，同比降幅收窄1.1個百分點至1.4%。
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