>> 萬聯(lián)證券-銀行行業(yè)月報：財政發(fā)力，存款增速環(huán)比回升0.1%-240617
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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| 652KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
郭懿 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件
2024年6月14日，中國人民銀行發(fā)布2024年5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告、社融存量以及增量統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。
投資要點：
5月社融存量增速8.4%，增速環(huán)比回升0.1%：5月，社融新增2.07萬億元，同比多增。其中企業(yè)債融資和政府債融資是主要拉動項。存量規(guī)模391.9萬億元，同比增速8.4%，增速環(huán)比回升0.1%，符合市場預(yù)期，政府債發(fā)行提速，支撐社融增速小幅回升。
信貸增長延續(xù)弱勢：5月，新增人民幣貸款9500億元，同比少增4100億元。金融機構(gòu)人民幣貸款余額248.73萬億元，同比增長9.3%，增速環(huán)比回落0.3%。居民端，5月增加757億元，其中，短期貸款增加243億元；中長期貸款增加514億元。企業(yè)端，5月新增7400億元，其中，短期貸款減少1200億元；中長期貸款增加5000億元；票據(jù)融資增加3572億元。票據(jù)沖量以及中長期貸款的支撐，使得企業(yè)端貸款增長仍保持相對韌性。
存款增速環(huán)比回升0.1%：5月份，人民幣存款增加1.68萬億元，同比多增2200億元。結(jié)構(gòu)上，住戶存款增加4200億元，非金融企業(yè)存款減少8000億元，財政性存款增加7633億元，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加1.16萬億元。5月末人民幣存款余額293.26萬億元，同比增長6.7%，增速環(huán)比回升0.1%。5月，M2同比增長7.0%，增速環(huán)比下行0.2%；M1同比增長-4.2%，增速環(huán)比下降2.8%。
投資策略：5月政府債發(fā)行提速，凈融資額達到1.23萬億元，同比多增了6695億元。同期，人民幣存款同比增速略有回升，M2增速略有下滑。如果剔除財政存款的影響，M2增速或與4月基本持平。我們預(yù)計未來隨著財政投放加速，M2增速或逐步企穩(wěn)。存款增速方面，仍需關(guān)注6月末數(shù)據(jù)的變化。另外，從5月數(shù)據(jù)看存款定期化趨勢仍未改善，企業(yè)存款增長仍然偏弱。政策方面，短期看或仍以結(jié)構(gòu)性支持政策為主。2023年末以來，宏觀環(huán)境以及企業(yè)盈利預(yù)測持續(xù)調(diào)整的過程中，高股息策略受到了市場的持續(xù)關(guān)注，其中長端利率的下行是推動高股息資產(chǎn)價格表現(xiàn)的重要因素。銀行股較高的股息率以及極低的估值成為資金的優(yōu)選，疊加市場防御需求上升，助推了整個銀行板塊的市場表現(xiàn)。往后看，高股息策略中，分母端的支持因素或已較多反應(yīng)，而分子端的穩(wěn)定性成為高股息選股的重點邏輯。另外，從分紅的角度看，分紅率的提升，有利于銀行股估值的提升。不過，由于銀行本身商業(yè)模式的限制，凈利潤除了分紅外，留存收益部分作為重要的資本內(nèi)源補充，滿足監(jiān)管對資本充足的要求，推動未來業(yè)務(wù)和規(guī)模的擴張。綜合考慮銀行股當前的股息率以及估值水平。我們認為短期板塊防御屬性仍然較為明顯。后續(xù)經(jīng)濟逐步回暖以及信用風(fēng)險的改善，或帶來新一輪的行情催化。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟下行，企業(yè)償債能力超預(yù)期下降，對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會對行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。
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