>> 中航證券-非銀行業(yè)周報(2024年第二十期)：券商開啟中期分紅熱潮，險資加大銀發(fā)產(chǎn)業(yè)投資力度-240616
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
大小： |
29079KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薄曉旭 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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市場表現(xiàn):
本期(2024.6.10-2024.6.14)非銀（申萬)指數(shù)+1.20%，行業(yè)排名6/31，券商Ⅱ指數(shù)+2.07%，保險Ⅱ指數(shù)-0.25%;
上證綜指-0.61%，深證成指-0.04%，創(chuàng)業(yè)板指+0.58%。
個股漲跌幅排名前五位:香溢融通（+14.20%)、海通證券(+9.78%)、華金資本(+7.18%)、新力金融（+6.99%)、浙商證券（+6.52%);
個股漲跌幅排名后五位:東北證券（-4.85%)、建元信托(-4.67%)、天茂集團(-4.57%)、華鐵應(yīng)急(-3.63%)、海德股份(-2.39%)。
(注:去除ST及退市股票)
核心觀點:
證券:
市場層面，本周，證券板塊上漲2.07%，跑贏滬深300指數(shù)2.98pct，跑贏上證綜指數(shù)2.68pct。當前券商板塊PB估值為1.05倍，位于歷史低位。
消息層面，近日，國信證券發(fā)布公告稱，將于6月17日起派發(fā)2023年度現(xiàn)金分紅，分紅總規(guī)模25.95億元，每手(100股)分紅27元，分紅派息股權(quán)登記日為2024年6月18日。在證監(jiān)會鼓勵加大分紅力度、一年多次分紅之下，上市券商紛紛加大分紅規(guī)模、增加分紅頻次。截至目前，已有41家券商發(fā)布2023年度分紅。從年度分紅數(shù)據(jù)來看，41家券商平均每手分紅14.07元，相較2021年和2022年的平均每手20.77元和14.12元有所下滑。目前證券行業(yè)處于盈利周期性底部，分紅會讓公司經(jīng)營發(fā)展有一定壓力，但整體壓力有限。分紅規(guī)模的調(diào)整與券商的業(yè)績密切相關(guān)，未來券商業(yè)績好轉(zhuǎn)將為分紅提供更多空間。券商年內(nèi)每股派息規(guī)模相對不高，但從券商分紅積極性來看，則提升明顯。2021年與2022年參與年度分紅的券商分別為37家和39家。券商的分紅計劃向市場傳遞了積極的信號，增強了投資者的信心。從長期來看，分紅政策有助于提高股息率，提升券商對投資者的長期價值。
綜合來看，隨著政策的進一步落實和市場認識的深化，預(yù)計未來將有更多的上市券商加入中期分紅的行列，建議關(guān)注綜合實力較強的頭部券商，如中信證券、華泰證券等。
保險:
本周，保險板塊下跌0.25%，跑贏滬深300指數(shù)0.66pct，跑贏上證綜指數(shù)0.36pct。
消息層面，險資正在通過私募股權(quán)投資基金(PE)的方式積極進入銀發(fā)產(chǎn)業(yè)，這是應(yīng)對我國人口老齡化趨勢和銀發(fā)產(chǎn)業(yè)資本需求增長的策略之一。此前，中國人壽集團已經(jīng)發(fā)起設(shè)立了總規(guī)模100億元、首期規(guī)模50億元的銀發(fā)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資基金，這標志著保險資金在銀發(fā)產(chǎn)業(yè)投資方面的進一步加大力度。保險資金以其長期資金的特性，在推動養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用，并且正在不斷增強對銀發(fā)產(chǎn)業(yè)的投資力度，今年以來該投資趨勢呈加速現(xiàn)象。險資的投資策略在不斷優(yōu)化和升級。從早期的直接投資重資產(chǎn)項目，如養(yǎng)老社區(qū)建設(shè)，逐漸轉(zhuǎn)向"直投+基金"的模式，實現(xiàn)投資的輕重資產(chǎn)并舉。這種策略的轉(zhuǎn)變，有助于險資更加靈活地應(yīng)對市場變化，同時降低單一投資項目的風險。當前保險行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，迫切需要尋找新的增長點來推動行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。在這一背景下，“養(yǎng)老+”模式作為行業(yè)創(chuàng)新的重要方向，正逐漸成為保險資金探索和布局的焦點。從資產(chǎn)負債匹配的角度來看，保險資金與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)之間存在著天然的契合性。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的建設(shè)和發(fā)展需要大量的資金投入，且投入與回報周期長，保險資金以其長期性、穩(wěn)定性和對穩(wěn)定回報的需求，與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的資金需求高度匹配。
保險板塊當前的不確定性主要基于資產(chǎn)端面臨的壓力，后續(xù)估值修復(fù)情況仍需根據(jù)債券市場、權(quán)益市場、以及房地產(chǎn)市場表現(xiàn)進行判斷。建議關(guān)注綜合實力較強，資產(chǎn)配置和長期投資實力較強，攻守兼?zhèn)鋵傩缘碾U企，如中國平安。
風險提示:行業(yè)規(guī)則重大變動、外部市場風險加劇、市場波動
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