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投資增速回落但部分領(lǐng)域高景氣延續(xù)，需求淡季關(guān)注政策端變化
　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，24年1-5月基建（不含電力）/地產(chǎn)/制造業(yè)投資累計(jì)同比+5.7%/-10.1%/+9.6%，較1-4月增速-0.3/-0.3/-0.1pct，投資增速及施工實(shí)物量有所回落，但鐵路/水利/電力等細(xì)分領(lǐng)域仍延續(xù)景氣，1-5月投資累計(jì)同比+21.6%/+18.5%/+23.7%。5月地產(chǎn)支持政策頻出，上海/廣州/深圳等地相繼下調(diào)首付比例及房貸利率下限，有助于支撐建材需求企穩(wěn)改善。短期建筑建材行業(yè)推薦高股息及順周期受益彈性大的品種，重點(diǎn)推薦中材國際、隧道股份、中國化學(xué)、鴻路鋼構(gòu)、華新水泥、海螺水泥、北新建材、偉星新材。
　　地產(chǎn)新開工及竣工累計(jì)降幅延續(xù)收窄，消費(fèi)建材成本側(cè)窄幅波動(dòng)
　　24年1-5月地產(chǎn)銷售/新開工/竣工面積同比-20.3%/-24.2%/-20.1%，較1-4月增速-0.1/+0.4/+0.3pct，新開工及竣工累計(jì)降幅延續(xù)收窄。據(jù)奧維云網(wǎng)，24年1-4月精裝修開盤項(xiàng)目16.4萬套，同比-23.7%；據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，1-5月限額以上建筑及裝潢材料企業(yè)零售額631億元，同比-0.4%，增速較1-4月-1.0pct。據(jù)Wind，Q2截至6月上旬，瀝青/鈦白粉/國廢/環(huán)氧乙烷/PVC價(jià)格同比-2.7%/+3.8%/-8.4%/+7.1%/-0.7%，成本側(cè)整體窄幅波動(dòng)，對(duì)盈利能力擾動(dòng)有限，但部分原材料價(jià)格絕對(duì)值低位，龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)相對(duì)不顯著，需求承壓導(dǎo)致價(jià)格競(jìng)爭激烈背景下部分品種毛利率或承壓。
　　供給延續(xù)寬松下浮法/光伏玻璃價(jià)格下滑，純堿成本環(huán)比上升擾動(dòng)盈利
　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，24年1-5月平板玻璃產(chǎn)量4.1億重箱，同比+6.9%，增速較1-4月+0.4pct。價(jià)格端，據(jù)卓創(chuàng)資訊，5月全國5mm白玻均價(jià)89元/重箱，環(huán)/同比-2.9%/-25.0%，需求表現(xiàn)平淡價(jià)格呈逐周下滑趨勢(shì)，6月起價(jià)格穩(wěn)定在88元/重箱窄幅波動(dòng)；5月以來光伏玻璃庫存累庫趨勢(shì)延續(xù)，據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至6月13日光伏玻璃樣本企業(yè)庫存27.71天，周環(huán)比+6.6%；5月3.2/2.0mm鍍膜光伏玻璃均價(jià)26.1/18.0元/平，環(huán)比-0.9%/-1.7%，需求平淡下價(jià)格回落。據(jù)Wind，5月全國重堿均價(jià)環(huán)/同比+9.1%/-18.4%，價(jià)格及成本雙重壓力下玻璃企業(yè)盈利能力環(huán)比或有所下滑。
　　5月起水泥價(jià)格持續(xù)提升，關(guān)注供給端協(xié)同及節(jié)能改造
　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，24年1-5月水泥產(chǎn)量6.9億噸，同比-9.8%，降幅較1-4月收窄0.5pct。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，5月水泥均價(jià)為370元/噸，環(huán)/同比+2.0%/-12.3%，6月13日全國水泥和熟料均價(jià)分別為394/284元/噸，周環(huán)比+0.9%/+0.1%。5月水泥平均出貨率為54.4%，環(huán)/同比+4.7/-5.9pct，6月14日水泥出貨率為49.5%，周環(huán)比-0.5pct，庫容比64.4%，環(huán)比-2.1pct，施工淡季水泥開工率回落，主要受高考/梅雨/高溫等多重因素影響，但供給端協(xié)同及錯(cuò)峰生產(chǎn)加速推進(jìn)帶動(dòng)水泥價(jià)格上漲，節(jié)能降碳行動(dòng)方案發(fā)布有望推動(dòng)水泥行業(yè)節(jié)能改造及集中度提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)投資大幅下行，原材料漲價(jià)超預(yù)期，行業(yè)新投產(chǎn)能大幅增加。