>> 招商證券-輕工紡服行業(yè)周觀點&數(shù)據(jù)更新-周觀點：煙草行業(yè)發(fā)展趨于規(guī)范化，關(guān)注思摩爾國際、中煙香港-240617
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉麗 |
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此報告為加密報告 |
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行業(yè)動態(tài)更新：
1）美國FDA撤銷對JUUL電子煙產(chǎn)品的營銷拒絕令（MDO），并將該公司的申請重新納入科學(xué)審查流程。此舉顯示出FDA在根據(jù)最新信息調(diào)整審查結(jié)果，利好合規(guī)廠商，同時也可能會對未來電子煙市場的競爭格局帶來影響。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，截至3月末，JUUL在美國電子煙市場的市占率為23.8%，僅次于VUSE 41.6%的市占率。雖撤銷MDO并不代表著JUUL已通過審查，JUUL仍需要依法獲得FDA授權(quán)才能合法銷售其產(chǎn)品，但能一定程度上增強(qiáng)消費者對JUUL的信心，影響行業(yè)格局。
2）FDA成立新執(zhí)法組織，合規(guī)化運營將成為未來主線。FDA已在各供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)中采取行動以禁止未經(jīng)授權(quán)的電子煙的銷售，如向零售商、制造商、進(jìn)口商和分銷商警告信，并對電子煙公司提出民事罰款投訴。此次成立的聯(lián)邦多機(jī)構(gòu)工作組將召集多個執(zhí)法合作機(jī)構(gòu)，對電子煙的進(jìn)口、運輸、宣傳和銷售等多個環(huán)節(jié)進(jìn)行全面監(jiān)管，利用可用的刑事和民事手段打擊非法電子煙，合規(guī)化運營將成為未來行業(yè)發(fā)展主線。
3）全球最大電子煙展會WORLDVAPESHOW于6月12日-14日在迪拜舉行。愛奇跡展示20余款新品，F(xiàn)EELM也帶來了10個創(chuàng)新系列解決方案。行業(yè)創(chuàng)新迭代速度加快，多合一、帶顯示屏、功率調(diào)整、MEMS咪頭等涉及產(chǎn)品設(shè)計、霧化技術(shù)、安全性與環(huán)保型等方面的創(chuàng)新層出不窮，致力于為消費者體驗帶來全方位升級。
建議關(guān)注：思摩爾國際、中煙香港
思摩爾國際：24年換彈式產(chǎn)品市場仍受一次性產(chǎn)品擠壓，但FDA執(zhí)法力度增強(qiáng)利好合規(guī)廠商，降幅有望收窄，公司一次性產(chǎn)品兼顧口數(shù)與口感，技術(shù)壁壘較為深厚，政策變化下市場份額有望向頭部集中，CBD新品逐步放量，APV在推新與渠道拓展下有望延續(xù)雙位數(shù)增速，霧化護(hù)膚產(chǎn)品已投入市場，醫(yī)療霧化業(yè)務(wù)也在積極推進(jìn)，研發(fā)費用保持增長趨勢有望進(jìn)一步加深品牌壁壘。公司大客戶Vuse與Njoy已獲得FDA授權(quán)，且公司具備產(chǎn)能、技術(shù)、客戶等多種優(yōu)勢，整體營收有望維持穩(wěn)定增長。
中煙香港：1）進(jìn)出口業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)中有升，海外煙葉漲價+國內(nèi)高端煙草需求提升拉高進(jìn)口煙葉均價，固定毛利率模式下進(jìn)口業(yè)務(wù)增速穩(wěn)??；2）卷煙出口業(yè)務(wù)隨著出入境人流回升迅速回補(bǔ)，自營模式提升縮短銷售鏈路，高毛利品規(guī)占比增加，提升整體毛利水平，并且從4月開始訂立向新增區(qū)域出口卷煙框架協(xié)議，公司可于新增特定區(qū)域內(nèi)轉(zhuǎn)售及出口卷煙，業(yè)務(wù)范圍得到拓寬；3）公司本月發(fā)布正面盈利預(yù)告，上半年收入增幅不低于10%，本公司所有者應(yīng)占利潤增幅不低于30%。
風(fēng)險提示：對非法產(chǎn)品監(jiān)管力度不及預(yù)期；原材料價格大幅波動；國內(nèi)消費需求不及預(yù)期
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