>> 太平洋證券-基金甄選系列(1)：主動股基的因子精選-240616
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
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| 2142KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉曉鋒 |
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本文作為基金甄選系列的第一篇，主要針對主動股票型基金進行因子打分篩選并季度調(diào)倉。近年來，我國公募基金數(shù)量與規(guī)模持續(xù)增加，面對海量基金，多因子選基勢在必行。后續(xù)我們或?qū)⑨槍Σ煌愋偷幕饻y試相應(yīng)的有效因子，構(gòu)建能夠長期獲得穩(wěn)定超額的FOF組合。
單因子測試：本文從收益、風(fēng)險、選股擇時能力以及規(guī)模等9個大類指標(biāo)出發(fā)，共計測試了110個基金因子。通過對比各個因子的季度RankIC均值、RankICIR、RankICt值以及RankIC勝率，并對所有因子進行分層測試，挑選出有效性與穩(wěn)定性較好的因子。在這里，我們選出了Sharpe回歸Alpha穩(wěn)定性_近4個季度、Sharpe回歸Alpha均值_近4個季度、Fama-French回歸Alpha均值_近4個季度以及基金規(guī)模四個表現(xiàn)優(yōu)秀的因子。
因子復(fù)合：我們運用施密特正交化方法對4個因子進行正交化處理，以便消除因子之間的共線性問題。通過對正交化處理后因子做等權(quán)配置得到復(fù)合因子。經(jīng)因子測試，該復(fù)合因子的季度RankIC均值、RankICIR、RankICt值以及RankIC勝率分別為13.09%、0.93、5.91、77.50%，并且因子分層回測的結(jié)果顯示出復(fù)合因子明顯的單調(diào)性，多空累計收益高達135.26%。因此，整體來看，復(fù)合因子在因子有效性和穩(wěn)定性方面優(yōu)于其他單個因子。此外，利用復(fù)合因子進行季度選基得到的季度TOP20主動股基組合累計收益高達483.18%，年化19.86%；與偏股混合型基金指數(shù)相比，獲得累計超額收益362.47%，年化超額17.03%。
基金優(yōu)選：運用復(fù)合因子打分的方式，篩選出24Q2需持倉的TOP20主動股基組合，該組合在2024/3/29-2024/6/7期間獲得5.76%的絕對收益，累計超額4.70%。在考慮調(diào)倉成本后，組合絕對收益為5.565%。為了降低成本，我們通過對TOP20組合設(shè)置0.5緩沖系數(shù)的方式，控制基金組合季度換手率，從而降低基金組合的季度調(diào)倉成本，控制換手率并考慮成本的基金組合獲得5.635%的絕對收益，略高于未控制換手率的基金組合（5.565%）。最后，我們精選10只基金構(gòu)建FOF組合，同區(qū)間絕對收益達9.31%，累計超額8.26%。在季度末，我們會根據(jù)因子打分結(jié)果，重新篩選出下一個季度需要持倉的TOP_N主動股基并構(gòu)建FOF組合。
風(fēng)險提示
基金過去業(yè)績不代表未來收益；
模型測算與分析基于歷史數(shù)據(jù)，并不能完全代表未來；
基金報告披露的信息具有滯后性，模型測算存在一定誤差。
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