>> 德邦證券-建筑材料行業(yè)5月行業(yè)數(shù)據(jù)點評：地產(chǎn)投資銷售表現(xiàn)仍弱，核心城市預(yù)期有望先穩(wěn)-240618
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
大小： |
1427KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
閆廣,王逸楓 |
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事件：2024年6月17日，國家統(tǒng)計局公布2024年1-5月宏觀投資數(shù)據(jù)。2024年1-5月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）18.80萬億元，累計同比+4.0%，增速較1-4月收窄0.2個百分點；5月固定資產(chǎn)投資額（不含農(nóng)戶）環(huán)比-0.04%。分項來看，2024年1-5月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力）累計同比+5.7%，增速較1-4月收窄0.3個百分點，其中，鐵路運輸業(yè)投資累計同比+21.6%，增速較1-4月擴大2.1個百分點，道路運輸業(yè)投資累計同比-0.9%，增速較1-4月收窄1.6個百分點。
2024年1-5月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資4.06萬億元，累計同比-10.1%，降幅較1-4月擴大0.3個百分點；其中住宅投資完成額3.08萬億元，累計同比-10.6%。2024年1-5月商品房銷售面積約3.66億平方米，累計同比-20.3%，降幅較1-4月擴大0.1個百分點。2024年1-5月房屋新開工面積累計3.01億平方米，累計同比-24.2%，降幅較1-4月收窄0.4個百分點；房屋施工面積累計68.89億平方米，累計同比11.6%，降幅較1-4月擴大0.8個百分點；房屋竣工面積累計2.22億平方米，累計同比-20.1%，降幅較1-4月收窄0.3個百分點。由于統(tǒng)計局不再公布土地購置面積等土地市場指標(biāo)，我們選擇財政部口徑來替代，2024年1-4月地方本級政府性基金收入中，國有土地使用權(quán)出讓收入累計10536億元，同比-10.4%，降幅較2024年1-3月擴大3.7個百分點。
2024年1-5月全國水泥累計產(chǎn)量6.87億噸，累計同比-9.8%，降幅較1-4月收窄0.5個百分點。2024年1-5月全國平板玻璃累計產(chǎn)量4.14億重量箱，累計同比+6.9%，增速較1-4月擴大0.4個百分點。
房地產(chǎn)需求：基本面依舊承壓，核心城市有望率先觸底。2024年1-5月商品房銷售面積合計約3.66億平，累計同比-20.3%，降幅擴大0.10pct，銷售金額約3.57萬億元，累計同比-27.9%，降幅收窄0.40pct；其中5月單月銷售面積約0.74億平，環(huán)比+12.24%，同比-16.06%，單月銷售金額約0.76萬億元，環(huán)比+13.21%，同比-24.29%，5月環(huán)比呈現(xiàn)積極性改善，但從同比來看基本面依然承壓。價格方面，70大中城市新建商品住宅價格指數(shù)同環(huán)比分別-4.3%/-0.7%，降幅分別擴大0.8和0.1個百分點；70個大中城市二手住宅價格指數(shù)同環(huán)比分別-7.5%/-1.0%，降幅分別擴大0.7和0.1個百分點，居民預(yù)期仍待扭轉(zhuǎn)。我們認為，517新政后高能級城市有望率先迎來結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇機會，較高的成交量有望對價格形成一定支撐。根據(jù)中指研究院，高能級城市二手房市場保持較高活躍度，6月第2周（6.3-6.9），重點11城二手房成交量同比連續(xù)三周增長，上海、深圳、杭州等城市政策效果明顯，5月27日上海優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)市場政策后，多日二手房成交量超900套，6月14日網(wǎng)簽達1059套，為今年以來首次單日網(wǎng)簽超千套。
房地產(chǎn)投資：開發(fā)投資額下行壓力仍較大，邊際改善傳導(dǎo)仍需時間。24年前5月房屋新開工面積/竣工面積/施工面積分別為3.01/2.22/68.89億平，分別同比24.2%/-20.1%/-11.6%，新開工面積已連續(xù)三個月累計同比降幅收窄；24年前5月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比-10.1%，累計同比降幅擴大0.3pct。資金端來看，24年前5月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金約4.26萬億元，同比-24.3%，降幅較1-4月收窄0.6pct，其中國內(nèi)貸款累計同比-6.2%，降幅收窄3.9pct，個人按揭貸款累計同比-40.2%，降幅擴大0.5pct，定金及預(yù)收款累計同比-36.7%，降幅收窄0.5 pct。我們認為，在銷售基本面企穩(wěn)前，房企投資意愿及實力仍顯不足，后續(xù)仍需觀察銷售復(fù)蘇以及融資協(xié)調(diào)機制的落位情況
5月固投及基建增速有所收窄，專項債發(fā)行提速有望加速實物資產(chǎn)落地。2024年1-5月全國固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增速4.0%，增速收窄0.2pct，其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（不含電力）累計同比增速5.7%，增速收窄0.3pct。資金面來看，地方政府1-5月專項債發(fā)行總額11385.55億元，同比23年的1.90萬億新增專項債規(guī)模下降39.98%。從5月單月來看，專項債發(fā)行有所提速，當(dāng)月新增專項債發(fā)行額4160.76億元，同比+51.0%，環(huán)比+371.1%，均實現(xiàn)大幅增長。國家發(fā)改委4月已完成今年專項債券項目的初步篩選工作，已推送給財政部并反饋給各地方，項目數(shù)量充足、資金需求較大，為全年專項債券發(fā)行使用打下堅實的項目基礎(chǔ)。此外，23年全部三批共1萬億元增發(fā)國債項目清單已于24年2月完成項目清單下達工作，將增發(fā)國債資金已經(jīng)落實到約1.5萬個具體項目，并將推動所有增發(fā)國債項目于今年6月底前開工建設(shè)。我們認為，24年穩(wěn)增長趨勢不變，政府工作報告中提到從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，24年先發(fā)行1萬億（5月17日2024年超長期特別國債（一期）正式發(fā)行，本期國債期限30年，發(fā)行面值金額400億元，票面利率2.57%），中央加杠桿支持經(jīng)濟復(fù)蘇有望推動更多實物工作量落地。
水泥：上周全國水泥價格總體保持上漲，部分省份價格小幅回調(diào)，較大漲幅主要出現(xiàn)在西南地區(qū)。供給端，目前半數(shù)以上省份仍保持較大停窯力度，供應(yīng)端維持收緊態(tài)勢；需求端，端午節(jié)前后，高考、農(nóng)忙和高溫多雨天氣對需求抑制較明顯；成本端，成本變化趨于平穩(wěn)，未繼續(xù)推動價格上漲。我們認為，城
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