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固定資產(chǎn)投資維穩(wěn)，制造業(yè)投資保持較快增長。國家統(tǒng)計(jì)局公布2024年1-5月投資數(shù)據(jù)，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比+4.0%，增速較1-4月-0.2pct，制造業(yè)投資同比+9.6%，增速較1-4月-0.1pct，但仍維持較快增速。
　　基建投資增速持續(xù)回落。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年1-5月基礎(chǔ)設(shè)施投資（全口徑）同比+6.7%，增速較1-4月-1.1pct，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比+5.7%，增速較1-4月-0.3pct。細(xì)分結(jié)構(gòu)看，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)投資同比+7.1%，增速較1-4月-1.1pct。水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比-1.5%，增速較1-4月-0.5pct，其中水利管理業(yè)投資同比+18.5%，增速較1-4月+2.4pct，主要受益于萬億特別國債。電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比+23.7%，增速較1-4月-2.5pct。分區(qū)域看，東部地區(qū)投資同比+3.7%，中部地區(qū)投資同比+4.1%，西部地區(qū)投資同比+0.2%，東北地區(qū)投資同比+5.5%。我們認(rèn)為，受地方政府債務(wù)壓力和建筑企業(yè)追求質(zhì)量等多方面影響，傳統(tǒng)基建投資仍面臨一定壓力，公用事業(yè)受益雙碳、制造業(yè)投資改善等因素，板塊投資增速高于傳統(tǒng)基建投資，但1-5月增速較1-4月同樣有所回落。
　　2024年1-5月地產(chǎn)投資保持低位，開工、竣工改善。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年1-5月房地產(chǎn)投資同比-10.1%（計(jì)算值-11.1%），較前值0.3pct；開工同比-24.2%（計(jì)算值-24.2%），較前值+0.4pct；竣工同比20.1%（計(jì)算值-20.1%），較前值+0.3pct。考慮到本輪周期中供給主體的過度出清及補(bǔ)庫存的困難，導(dǎo)致后續(xù)投資仍將處于弱改善狀態(tài)，預(yù)計(jì)投資修復(fù)節(jié)奏也將顯著慢于以往周期，地產(chǎn)優(yōu)化政策更加值得期待。
　　投資分析意見：我們認(rèn)為，24年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)強(qiáng)勁的背景下，基建發(fā)力空間大，疊加國企改革深化提升，國央企憑借自身優(yōu)勢(shì)更具配置價(jià)值，重點(diǎn)推薦中國中鐵、中國鐵建，關(guān)注中國交建、中國中冶、中國電建、中國能建、中國化學(xué)，國際工程關(guān)注中鋼國際、中材國際，國企關(guān)注上海建工、安徽建工、四川路橋，地產(chǎn)鏈復(fù)蘇回升重點(diǎn)關(guān)注華陽國際、深圳瑞捷、志特新材。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，基建投資不及預(yù)期，上市公司訂單低于預(yù)期等。