>> 東證期貨-鋅熱點報告：5月基建數(shù)據(jù)跟蹤，實物生產(chǎn)表現(xiàn)欠佳，3Q或迎來需求拐點-240618
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫偉東 |
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★事件概述
6月17日，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，廣義基建投資增速進一步放緩，有色整體走弱。6月專項債落地速度是否能延續(xù)5月的高增，基建側(cè)實物開工情況是否存在修復，后市預期又將如何被計價？
★5月廣義基建投資情況梳理
5月全國三大廣義基建投資累計同比增速為6.68%，增速環(huán)比1~4月下滑1.1個百分點。電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)累計同比增長23.7%，水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)累計同比降低1.5%，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)累計同比增長7.1%?？傮w來看，5月廣義基建投資增長繼續(xù)放緩，但邊際下行幅度有限，結(jié)構(gòu)上維持電力高增，交運維穩(wěn)而水利偏弱的格局。
★5月專項債發(fā)行情況分析
截至6月17日，專項債累計發(fā)行進度達30.1%，較上月同期增加8.4個百分點。5月發(fā)行專項債約4363.5億元，實際發(fā)行低于計劃預期，6月計劃發(fā)行額度接近5月，有望保持先慢后快的發(fā)行節(jié)奏。后續(xù)發(fā)行余量依舊較多，同時考慮到年內(nèi)資金使用進度情況，三季度專項債發(fā)行有望繼續(xù)改善，部分此前發(fā)行較慢的省市也有望發(fā)力，專項債發(fā)行可能會在三季度迎來年內(nèi)高峰期。
★后市展望和投資建議
受制于需求偏弱、假期、中高考、農(nóng)忙、天氣、環(huán)保督察和原材料價格波動等因素，交運、管網(wǎng)側(cè)實物開工均有走弱，但多地項目在6月底前開工，后續(xù)水利側(cè)仍有轉(zhuǎn)好預期。
目前滬鋅依然處在宏觀市中，基本面則正在經(jīng)歷供應邊際趨緊，而需求邊際轉(zhuǎn)好的持續(xù)演變。供應端，加工費屢創(chuàng)新低，且鋅價回落后冶煉虧損加大，后續(xù)冶煉減產(chǎn)預期依然存在。需求端，基建需求明顯回升的節(jié)點可能要延后至7~8月，后續(xù)社庫可能會維持震蕩下行，但短期內(nèi)去庫速度將不會很快。短期滬鋅或趨于震蕩偏弱，但中期依然看多。策略上，單邊推薦中期低買，內(nèi)外反套策略后續(xù)盈利空間相對有限，建議關(guān)注逢高止盈機會。
★風險提示
電力、水利側(cè)投資不及預期，地方債資金落地不及預期
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