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★一周復(fù)盤(pán)：國(guó)債期貨走勢(shì)分化
　　本周（06.10-06.16），國(guó)債期貨走勢(shì)分化，長(zhǎng)端表現(xiàn)強(qiáng)于短端。周二，市場(chǎng)認(rèn)為5月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，國(guó)債震蕩走強(qiáng)，超長(zhǎng)端表現(xiàn)尤其強(qiáng)勢(shì)。周三，5月PPI同比超預(yù)期，CPI同比略不及預(yù)期，通脹數(shù)據(jù)對(duì)債市的影響相對(duì)有限。由于資金面邊際收斂、股市走強(qiáng)，且利率水平也逼近前期央行關(guān)注的點(diǎn)位，市場(chǎng)情緒開(kāi)始轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，國(guó)債期貨下跌。周四，國(guó)債期貨走勢(shì)分化。資金面邊際收斂導(dǎo)致短端偏弱，但保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)消息引發(fā)TL上漲。周五，50年期現(xiàn)券招標(biāo)情緒較好，國(guó)債期貨震蕩上漲，超長(zhǎng)端表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。晚間央行公布了5月份金融數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)整體不及市場(chǎng)預(yù)期。截至6月14日收盤(pán)，兩年、五年、十年和三十年期國(guó)債期貨主力合約結(jié)算價(jià)分別為101.806、103.615、104.740和107.900元，分別較上周末變動(dòng)-0.018、- 0.020、+0.085和+0.870元。
　　★長(zhǎng)期偏多行情未變，短期博弈因素增加
　　長(zhǎng)期偏多行情是較為明確的。M1是鏈接金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)非常好的指標(biāo)?！皵D出水分”的M1增速更真實(shí)地體現(xiàn)了貨幣活性化水平較低等問(wèn)題。根據(jù)M1領(lǐng)先于PPI和CPI非食品項(xiàng)2-3季度的歷史經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)內(nèi)生性通脹啟動(dòng)的動(dòng)能仍然是偏弱的，低基數(shù)推升的PPI同比讀數(shù)并不能為債市帶來(lái)利空。但央行對(duì)長(zhǎng)債的態(tài)度以及對(duì)于降息的博弈均可能引發(fā)短期價(jià)格的波動(dòng)，建議暫持倉(cāng)觀望，若回調(diào)則買(mǎi)入。從品種上看，季末資金面有收斂壓力，短債表現(xiàn)暫偏弱，但利率上行幅度有限。
　　策略方面：1）單邊建議持倉(cāng)觀望，回調(diào)則買(mǎi)入。2）短期短債表現(xiàn)略偏弱，但中期來(lái)看，短債的安全性仍然高于長(zhǎng)債，逢回調(diào)買(mǎi)入短債策略的勝率較高。3）可適度關(guān)注TL主力合約IRR上升帶來(lái)的潛在機(jī)會(huì)。4）較為擔(dān)憂調(diào)整的投資者可關(guān)注空頭套保策略。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　人民幣匯率超預(yù)期貶值，輸入性通脹壓力上升。