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各航司披露2024年5月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)
　　各航空公司披露2024年5月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，整體來(lái)看，民航業(yè)務(wù)量環(huán)比有所增長(zhǎng)，同比保持升勢(shì)，客座率已經(jīng)接近于2019年同期。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，由于大量寬體客機(jī)騰挪至國(guó)際航線，三大航國(guó)內(nèi)航線運(yùn)力投放同比有所下降，但業(yè)務(wù)量同比提高近10%，客座率大幅提高10個(gè)百分點(diǎn)左右，其中南航客座率已經(jīng)超過(guò)2019年同期2.2個(gè)百分點(diǎn)。民營(yíng)航司方面，春秋航空表現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)，客運(yùn)量同比提高18%，客座率達(dá)到90.9%，同比提高3.1pct，相比2019年同期提高0.2pct。
　　國(guó)際航線方面，盡管當(dāng)前國(guó)際航班量仍維持在2019年同期水平略超7成的水平，但得益于寬體機(jī)投放提升，三大航國(guó)際航線業(yè)務(wù)量已經(jīng)恢復(fù)至2019年同期超八成的水平，客座率降幅亦明顯收窄。民營(yíng)航司方面，由于行業(yè)整體日韓泰航線恢復(fù)率大概在68%-80%，但吉祥航空洲際航線明顯增長(zhǎng)，因此春秋航空國(guó)際航線恢復(fù)率慢于吉祥。
　　暑運(yùn)臨近，關(guān)注旺季表現(xiàn)
　　暑運(yùn)旺季臨近，F(xiàn)lightAI發(fā)布2024年暑運(yùn)前瞻，預(yù)計(jì)2024年民航暑運(yùn)旅客出行熱情高漲，民航業(yè)運(yùn)量及客座率均有望實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，但高基數(shù)下價(jià)格可能同比小幅下降。
　　投資建議
　　根據(jù)三大航在年報(bào)中更新的2024-2026年機(jī)隊(duì)引進(jìn)規(guī)劃，三大航三年年化增速整體僅為3.3%。結(jié)合當(dāng)前我國(guó)航司尚未接收的波音、空客飛機(jī)訂單情況，波音、空客在手訂單數(shù)量及其交付能力，我們認(rèn)為未來(lái)三年行業(yè)供給約束仍然較強(qiáng)。近期我國(guó)面向新西蘭、澳大利亞單方面免簽，對(duì)外開(kāi)放的態(tài)度不改，隨著國(guó)際航線的進(jìn)一步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)航線的運(yùn)營(yíng)壓力有望持續(xù)減輕，需求增長(zhǎng)有望拉動(dòng)民航供需關(guān)系不斷改善，抬升行業(yè)盈利水平。
　　推薦盈利能力最強(qiáng)，運(yùn)量及客座率全面超越2019年同期，業(yè)績(jī)屢創(chuàng)新高的春秋航空、推薦運(yùn)營(yíng)效率恢復(fù)，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提升拉動(dòng)業(yè)績(jī)回歸常態(tài)的華夏航空，關(guān)注吉祥航空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，油價(jià)大幅上漲、匯率劇烈波動(dòng)、安全事故。