>> 東北證券-中小企業(yè)工資增速問題分析：2024日本經(jīng)濟轉(zhuǎn)動的軸心-240616
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
張陳 |
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2024年日本經(jīng)濟及股市的核心問題便是工資增速上行能否具備可持續(xù)性。自從2022年的通脹起來后，日本的經(jīng)濟正循環(huán)便開始漸次啟動，在繼通脹上漲之后，接棒經(jīng)濟正向循環(huán)的核心關(guān)鍵點便在于工資增速能否順利上行，以促進需求擴大進而拉動總需求擴大。日本在所謂“失去三十年”中，工資增速低下是使得其深陷經(jīng)濟長期停滯難以自拔的經(jīng)濟構(gòu)造的重要組成部分。這一情況在2024年發(fā)生了根本性的變化，2024年日本春斗勞資談判中，第一輪集中統(tǒng)計結(jié)果整體協(xié)議工資增幅達到了5.28%，這達到了1991年后的歷史最高水平。
這一工資增速提升的進程如果可以持續(xù)，那么日本經(jīng)濟進入正向循環(huán)，擺脫通縮泥沼，實現(xiàn)經(jīng)濟正?；悄壳皝砜慈匀淮嬖谝欢L(fēng)險性要素。其中最大的風(fēng)險性要素便是中小企業(yè)的工資增速問題。2022年工資增速上行以來中小企業(yè)和大企業(yè)之間便始終存差距，并且企業(yè)規(guī)模越小，漲薪企業(yè)比例越少。而且中小企業(yè)的雇傭在勞動力市場中還占據(jù)核心地位，可以說，由工資增長撬動消費擴張這一設(shè)想如果沒有中小企業(yè)的配合，是難以完成的。
日本中小企業(yè)難以漲薪的核心原因在于中小企業(yè)的經(jīng)營范圍主要是對公業(yè)務(wù)，并不直接面向消費者市場。并且很多中小企業(yè)實際上處于二次、三次發(fā)包的位置，其對主要客戶的依賴度非常高。這導(dǎo)致的結(jié)果就是2022年以來因通脹而獲得的企業(yè)盈利提升大多集中于大企業(yè)，中小企業(yè)獲利并不多。這一點從價格轉(zhuǎn)嫁能力上也可以看出，與大企業(yè)相比，日本中小企業(yè)的價格轉(zhuǎn)嫁能力明顯不足。而且在中小企業(yè)中，最難以轉(zhuǎn)嫁的部分是勞務(wù)成本，我們從日本中小企業(yè)廳提供的數(shù)據(jù)中可以看出，2022年2月至2023年9月之間，勞動力成本轉(zhuǎn)嫁較為有限。這種外包地位也使得勞動生產(chǎn)性較大企業(yè)長期偏低。且因為中小企業(yè)中雇傭成本占據(jù)非常大的比例，使得其勞動分配率較大企業(yè)偏高，在企業(yè)自身盈利無法得到根本性提高的情況下，很難維持工資增速的長期上行。
根據(jù)日本工商會議的調(diào)查，日本中小企業(yè)難以漲薪的核心原因為成本轉(zhuǎn)嫁不充分。對此，日本政府推出了促進中小企業(yè)價格轉(zhuǎn)嫁的計劃。其主要內(nèi)容便是通過經(jīng)產(chǎn)省中小企業(yè)及公正取引委員會等組織，通過調(diào)查指導(dǎo)等方式，推動大企業(yè)與中小企業(yè)之間形成合理的交易價格，使由通脹獲得的利潤增量在全產(chǎn)業(yè)鏈上實現(xiàn)合理分配。
日本中小企業(yè)人手不足的問題一直以來也較為嚴重，并且這一問題在日本疫后復(fù)蘇后也逐漸突出，而面對這一情況，根據(jù)日本商工會議所和經(jīng)產(chǎn)省的調(diào)查，中小企業(yè)也大多會采取漲薪的方式來進行員工激勵，防止員工離職。
此外，中小企業(yè)的薪資增速還受到頭部企業(yè)帶動作用、非正規(guī)雇傭向正規(guī)雇傭轉(zhuǎn)換和最低工資上漲的支撐。
風(fēng)險提示：中小企業(yè)價格轉(zhuǎn)嫁能否持續(xù)推進存在不確定性。
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