>> 東吳證券-工程機(jī)械行業(yè)點評報告：小松開機(jī)小時數(shù)轉(zhuǎn)正，反轉(zhuǎn)信號？-240618
| 上傳日期： |
2024/6/19 |
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| 1011KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：5月中國小松挖掘機(jī)開工小時數(shù)101.1小時，同比+1.0%。
小松開機(jī)時長是反映工程機(jī)械板塊景氣度的重要指標(biāo)。小松挖掘機(jī)開工小時數(shù)是世界各國公認(rèn)的反映房地產(chǎn)和基建施工景氣度主要指數(shù)之一，小松最新發(fā)布的開工小時數(shù)顯示中國區(qū)5月開工小時數(shù)101.1，同比+1.0%，環(huán)比+4.7%，是今年除1月以來的首次轉(zhuǎn)正，釋放內(nèi)需筑底轉(zhuǎn)好的積極信號。
小松開工小時數(shù)對應(yīng)中大挖設(shè)備，預(yù)計中大挖需求筑底回升。中大挖是進(jìn)口品牌在國內(nèi)份額主要支撐，2023年在華銷售日韓品牌挖機(jī)中，中大挖合計占比51%，小松作為日韓代表企業(yè)，開機(jī)小時數(shù)轉(zhuǎn)正反映中大挖景氣度回暖。2024年2月起，中大挖降幅開始收窄，從行業(yè)面印證這一觀點。
小松在印尼市場開工小時數(shù)210.7，一帶一路市場景氣度持續(xù)旺盛。小松作為全球工程機(jī)械龍頭全球市場占有率依然穩(wěn)定，開機(jī)時長有效反映不同區(qū)域的工程機(jī)械行業(yè)景氣度情況。一帶一路地區(qū)開機(jī)小時數(shù)高，對應(yīng)沿線國家基建市場蓬勃發(fā)展，一帶一路市場景氣度持續(xù)旺盛。
內(nèi)需觸頂后，工程機(jī)械企業(yè)出海是提升國內(nèi)乃至全球競爭力的唯一途徑。1）短中期來看，全球范圍內(nèi)一帶一路國家工程機(jī)械需求較旺盛，市場空間大，利好一帶一路占比高的公司；2）長期來看，一帶一路國家房地產(chǎn)和基建增速終將回落，而歐美工程機(jī)械市場發(fā)展成熟、盈利空間大，同時也具備一定的文化差異和銷售渠道壁壘，對主機(jī)廠渠道建設(shè)和售后包括當(dāng)?shù)乇就粱季志岢鲚^高的要求。因此長期來看，最為受益的將會是提前進(jìn)行渠道布局和本土化建設(shè)的企業(yè)。
國內(nèi)頭部主機(jī)廠阿爾法顯著，拓品類邏輯挖掘巨大市場潛力。目前中國工程機(jī)械巨頭三一、徐工、中聯(lián)等企業(yè)均已開始海外布局，全球化布局已初見規(guī)模，有望超過日韓歐美二線工程機(jī)械企業(yè)。未來，拓品類將為出海企業(yè)獲取巨大的市場份額，參考這樣的業(yè)務(wù)模式，圍繞成熟出海產(chǎn)品拓展產(chǎn)品品類，將發(fā)掘出巨大的海外市場空間。
投資建議：工程機(jī)械行業(yè)貝塔底部邊際向上，投資價值逐步顯現(xiàn)，綜合企業(yè)競爭力及估值情況，繼續(xù)推薦【三一重工】【徐工機(jī)械】【中聯(lián)重科】【恒立液壓】【浙江鼎力】【柳工】，建議關(guān)注【山推股份】
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；行業(yè)周期性波動風(fēng)險；原材料及海運(yùn)價格波動風(fēng)險；海外市場拓展不及預(yù)期；匯率波動風(fēng)險。
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