>> 申萬宏源-晨會報告-240619
| 上傳日期： |
2024/6/19 |
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| 858KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
丁智艷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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價值管理重塑A股審美——2024年夏季A股投資策略(上)
一、價值管理重塑A股審美：“新國九條”開啟了A股價值管理的新范式，公司治理、股東回報成為了A股重要的新審美。廣義高股息投資是新的A股“第三排序?qū)徝馈?，有成長做成長，沒成長做高股息(而不是做缺乏基本面支撐的交易性機會)，這是一種國際接軌。這使得A股的“基準線”從零和/負和博弈，轉(zhuǎn)變?yōu)檎筒┺?，這才是A股投資向更價值邁進的關(guān)鍵一步?！靶聡艞l”也可能為A股帶來萬億級別增量資金：保險公司權(quán)益配置比例有效提升，被動產(chǎn)品發(fā)展再加速。
風險提示：海外經(jīng)濟衰退超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期
(聯(lián)系人：傅靜濤/黃子函/韋春澤/王勝)
價值管理重塑A股審美——2024年夏季A股投資策略(中)
二、為什么2024年發(fā)酵總體基本面樂觀預期一定要內(nèi)外需共振改善？房地產(chǎn)投資仍拖累經(jīng)濟增長+供給釋放壓力普遍存在。我們可能已錯過了2024年內(nèi)外需共振改善的窗口。后續(xù)基于需求側(cè)改善發(fā)酵基本面樂觀預期仍面臨較大阻力。
三、房地產(chǎn)問題解決仍有待政策持續(xù)發(fā)力。我們距離房地產(chǎn)市場新均衡仍較遠：1.房地產(chǎn)去庫存壓力：現(xiàn)房庫存仍在累積；施工面積仍顯著高于均衡水平；已銷售未竣工面積高企，保交樓仍任重而道遠。2.房地產(chǎn)融資缺口仍有待彌補。3.居民買房傾向仍持續(xù)回落，消費傾向仍底部震蕩。
四、2024年供給釋放壓力普遍存在，A股各行業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率普遍回落。新經(jīng)濟也有供給釋放壓力。A股盈利能力改善需要需求側(cè)高彈性改善。
風險提示：海外經(jīng)濟衰退超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期
(聯(lián)系人：傅靜濤/黃子函/韋春澤/王勝)
價值管理重塑A股審美——2024年夏季A股投資策略(下)
五、逆境中開出堅韌的花朵，各行業(yè)Alpha邏輯普遍存在：周期供需緊平衡，ROE波動率下行；消費優(yōu)質(zhì)公司把握出海、高端化、下沉等新需求，降本增效提升盈利能力；出口鏈更是優(yōu)質(zhì)公司的新戰(zhàn)場；TMT優(yōu)質(zhì)公司正迎來估值合理的外延擴張機會。2016-20年之后，A股又迎來了一個行業(yè)集中度普遍提升的窗口。
風險提示：海外經(jīng)濟衰退超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期
(聯(lián)系人：傅靜濤/黃子函/韋春澤/王勝)
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