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公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括鉆井工程服務(wù)、鉆機(jī)裝備銷(xiāo)售與租賃、石油勘探開(kāi)采，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的集油田服務(wù)與原油勘探開(kāi)采一體的民營(yíng)企業(yè)。中曼石油以油田服務(wù)業(yè)務(wù)起家，從國(guó)內(nèi)走向海外，依靠人才與技術(shù)優(yōu)勢(shì)逐步發(fā)展壯大；2018年，公司成為國(guó)內(nèi)首個(gè)通過(guò)掛牌交易獲得自主油田的民營(yíng)企業(yè)，2021年起，公司逐漸由油服賽道拓展至集鉆機(jī)設(shè)備、鉆井業(yè)務(wù)、石油開(kāi)采于一體的民營(yíng)企業(yè)，公司原油勘探開(kāi)采業(yè)務(wù)開(kāi)始貢獻(xiàn)盈利，隨著公司海內(nèi)外油田區(qū)塊的增產(chǎn)，公司營(yíng)收利潤(rùn)將持續(xù)快速增長(zhǎng)。
　　受益于高油價(jià)，上游油氣投資規(guī)模巨大，公司持續(xù)拓展海外新業(yè)務(wù)。油服行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模受油價(jià)影響較大，根據(jù)IHS預(yù)測(cè)，2024年全球上游油氣投資將超6000億美元，市場(chǎng)空間巨大。公司主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)早年就職于“三桶油”，深耕石油行業(yè)三十余年，積累了豐富的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，公司通過(guò)高效完成高難度鉆井工程項(xiàng)目、有效縮短工期等優(yōu)勢(shì)，成功斬獲海內(nèi)外油氣巨頭客戶(hù)訂單。
　　國(guó)內(nèi)新疆溫宿油田快速放量，公司盈利能力穩(wěn)步提升。2018年，公司以8.6687億元競(jìng)拍獲得溫宿區(qū)塊的探礦權(quán)，是國(guó)內(nèi)首個(gè)通過(guò)掛牌方式獲得常規(guī)石油天然氣探礦權(quán)的民營(yíng)企業(yè)。此后，公司憑借一體化優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)“一年發(fā)現(xiàn)、兩年探明、三年建產(chǎn)”，2021-2023年溫宿區(qū)塊的原油產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)85%，帶動(dòng)公司盈利水平快速提升，且公司作業(yè)費(fèi)用與折舊攤銷(xiāo)處于行業(yè)較低水平，成本優(yōu)勢(shì)突出。未來(lái)隨著溫宿區(qū)塊產(chǎn)能持續(xù)提升，將帶動(dòng)公司盈利上行。
　　海外油田區(qū)塊儲(chǔ)采比高，長(zhǎng)期增產(chǎn)空間較大。公司海外油田主要分布在哈薩克斯坦與伊拉克。目前哈國(guó)油田已有產(chǎn)出，合計(jì)探明儲(chǔ)量近9000萬(wàn)噸，約為國(guó)內(nèi)油田探明儲(chǔ)量的3倍，儲(chǔ)采比較高，未來(lái)增產(chǎn)空間較大。此外，今年5月公司成功中標(biāo)伊拉克兩區(qū)塊開(kāi)發(fā)權(quán)，伊拉克油田儲(chǔ)量豐富，具有較高的開(kāi)發(fā)潛力，未來(lái)公司將依托一體化業(yè)務(wù)布局，實(shí)現(xiàn)對(duì)伊拉克油氣區(qū)塊的高效開(kāi)發(fā)利用，為公司高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展注入新動(dòng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：隨著公司油服板塊新增訂單落地、現(xiàn)有油田區(qū)塊的增產(chǎn)推進(jìn)，公司未來(lái)3年將處于快速成長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為46.54/55.38/64.31億元，歸母凈利潤(rùn)分別為11.89/14.16/16.98億元（+46.8%/19.1%/20.0%），每股收益分別為2.97/3.54/4.25元。通過(guò)多角度估值，預(yù)計(jì)公司合理股價(jià)為29.7-32.67元，相對(duì)目前股價(jià)有23%-35%溢價(jià)，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害頻發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)等。