>> 東證期貨-2024年5月中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀：價格傳導(dǎo)不暢削弱修復(fù)成色-240618
| 上傳日期： |
2024/6/19 |
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| 3357KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王培丞 |
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★5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀
1、5月中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體平淡，從結(jié)構(gòu)上看，各分項漲跌互現(xiàn)，總體修復(fù)趨緩，未有明顯超預(yù)期的點。修復(fù)斜率仍然偏低，仍有較大的改善空間。
2、生產(chǎn)端，5月份工業(yè)增加值同比增速5.6%，較前值回落1.1%，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速4.8%，較前值擴(kuò)張1.3%。服務(wù)業(yè)修復(fù)態(tài)勢好于工業(yè)。
3、需求端方面，大規(guī)模上設(shè)備更新、消費品以舊換新、電商618大促等成為結(jié)構(gòu)性支撐點。商品零售銷售有所修復(fù)；制造業(yè)投資增速上行0.1%至9.4%。但基建投資仍受制于財政節(jié)奏，以及地產(chǎn)投資仍在繼續(xù)尋底。房價加速下行，地產(chǎn)政策寬松效果仍待觀察。
★投資建議
5月份中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍保持了一個緩步向前的態(tài)勢，上行斜率仍舊偏低。并且當(dāng)前最突出的問題在于居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)緩慢，預(yù)期低迷、收入減少、消費支出下沉，進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)價格傳導(dǎo)機(jī)制不暢，上游漲價對下游的傳導(dǎo)嚴(yán)重被削弱，進(jìn)一步蠶食了中下游行業(yè)利潤率修復(fù)的空間。大規(guī)模設(shè)備更新以及消費品依舊換新等政策仍是供給端思路，對于需求端的提振有限。我們期待三中全會能在分配制度上做更多改革，提高居民收入，增強(qiáng)消費能力。對于資本市場而言，近期A股連續(xù)回調(diào)，滬指逼近3000點，高估值壓力有所化解，階段性回調(diào)壓力有所釋放。但由于宏觀面改善幅度有限，且政策端定力較強(qiáng)（并未在6月份降息），故分子端盈利預(yù)期的下行是當(dāng)前最為棘手的問題。我們依舊建議短期內(nèi)采取偏防守思路對待當(dāng)前股市。
★風(fēng)險提示：
中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期，美國降息預(yù)期波動，海外地緣政治風(fēng)險。
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