>> 方正證券-機械設備行業(yè)深度報告：乘風而起，鏈接全球，“中國制造”開啟大航海時代-240619
| 上傳日期： |
2024/6/19 |
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| 6003KB |
| 格式： |
pdf 共57頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
李魯靖,趙璐 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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機械行業(yè)出口企業(yè)方向眾多，所屬行業(yè)包括工具類、消費類、工程機械、機械基礎件、通用機械、礦山機械、橡膠機械，以及其他專用設備等。本文旨在通過對各類出口企業(yè)邏輯的梳理，對出口企業(yè)進行邏輯梳理、概括及分類匯總。
美國是我國機械設備產品重要出口地，其需求直接或間接影響了出口企業(yè)的盈利情況，總體上看，零售商、制造商、批發(fā)商庫存同比增速企穩(wěn)，應處于去庫的尾聲階段。從庫銷比水平看，截止2024年3月，總庫銷比、零售商庫銷比已經恢復至疫情前水平之下，制造商、批發(fā)商庫存水平仍然略高于疫情前平均水平。此外，我們大致將美國制造業(yè)存貨劃分為原材料、資本品（包括運輸設備、機械制品）、消費品三類。原材料、消費品去庫、資本品中的運輸設備去庫較快，其中，運輸設備已經逐漸進入補庫階段，而機械設備去庫相對較慢。從機械制品細分產品看，美國市場中，農機、工業(yè)機械、金屬加工機械去庫較快，其中，農機或已經進入補庫階段。其次為建筑機械、裝卸轉運設備、通風采暖空調及制冷設備、渦輪機等電力農機、工業(yè)機械、金屬加工機械傳輸設備，處于去庫中后期階段，這些設備與地產、基建及公用事業(yè)相關。而礦機、石油天然氣機械逐漸進入被動去庫階段。
重型礦山機械、其他民用行業(yè)、文化設備、石化通用、機床、食品包裝等貿易額增速明顯提升。2023年，我國機械工業(yè)累計出口7830億美元，同比增長5.8%，貿易順差4786億美元。2024年1-4月，機械工業(yè)累計出口2671.4億美元，同比增長2.9%，貿易順差1727.1億美元。分行業(yè)看，23年農業(yè)機械、汽車行業(yè)、重型礦山進出口總額保持高增速，24年1-4月，重型礦山行業(yè)、其他民用行業(yè)、文化辦公設備、石化通用行業(yè)、內燃機行業(yè)、機床工具行業(yè)、食品包裝機械行業(yè)進出口額增速提升明顯。
除需求端外，出口行業(yè)受影響因素主要包括運費、匯率、降息等。1）運費：受地緣沖突影響，截至6月7日，集裝箱船平均運費為31562美元/天，較年初17219美元/天運費已經實現(xiàn)翻倍，對部分出口企業(yè)成本端形成壓力，但總體可控。2）匯率：以美元等外幣結算的企業(yè)，隨著外幣貶值，可能會對收入端以及毛利率造成影響，但由于降息對于需求端也形成刺激作用，因此總體上看，后者影響多大于前者。
對于機械設備出口鏈公司，我們認為應當包括兩類企業(yè)，分別是：
1）當前出口占收入比重較高（這里取出口占比50%以上）的企業(yè)，主要包括工具類（手動、電動工具、ope、零部件）、消費類設備（紡織服裝設備、兩輪/四輪車、線性驅動產品、餐飲設備、照明設備等），這類企業(yè)多數(shù)為早期就以外銷為主，在海外已經具有一定品牌知名度和市占率，當前受歐美等海外地區(qū)需求影響更大。
2）當前出口占比相對較低（這里選取20%-50%)但未來預期增長較快的企業(yè)，這類企業(yè)主要包括工程機械、機械基礎件（泵、閥）、通用機械（儀器儀表、刀具、機床、注塑機）、礦山機械、橡膠機械、其他專用設備（板式家具設備、空港裝備、瓦楞紙包裝設備、農機、食品包裝設備）。
這類企業(yè)過去多以內銷為主，隨著競爭力和品牌力的提升，逐漸開始高端工業(yè)品的出海，由于這些企業(yè)當前多數(shù)仍處于出海的初期階段，因此主要受益于市占率的提升。
投資建議：
重點關注工具類企業(yè)（巨星科技、創(chuàng)科實業(yè)、泉峰控股、格力博）、消費類設備企業(yè)（杰克股份、宏華數(shù)科、春風動力、捷昌驅動、銀都股份）；
工程機械企業(yè)（杭叉集團、安徽合力、浙江鼎力、三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科、柳工、恒立液壓）、機械基礎件（凌霄泵業(yè)、紐威股份）、儀器儀表企業(yè)（優(yōu)利德）、機床刀具（紐威數(shù)控、海天精工、歐科億、華銳精密）、注塑機（泰瑞機器）、其他專用設備（弘亞數(shù)控、威海廣泰、東方精工、威馬農機）
風險提示：海運費上升風險、原材料價格波動風險、降息不及預期風險、匯率波動風險、境外經營風險
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