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從2024年3季度開始，小鵬將進(jìn)入一個(gè)新產(chǎn)品發(fā)布周期，在未來三年內(nèi)發(fā)布多款新車型，其中MONA（小鵬M03）系列的首款車型將于6月發(fā)布，8月正式上市和交付。2024年4季度，小鵬將推出B級(jí)純電動(dòng)轎車F57。隨著兩款新產(chǎn)品的交付，我們預(yù)計(jì)2024年4季度的銷量將環(huán)比大幅增長(zhǎng)。
　　我們大致維持銷量預(yù)測(cè)不變，但預(yù)期由于與大眾汽車合作的收入確認(rèn)，其毛利率在2024年間應(yīng)能保持在中高單位數(shù)水平。同時(shí)，我們認(rèn)為小鵬將會(huì)嚴(yán)控銷售和研發(fā)成本支出。因此我們預(yù)計(jì)虧損將在2024年改善。
　　小鵬的月銷量已經(jīng)在5月份重回萬輛水平，隨著銷售渠道變革和下半年的新車發(fā)布，其銷量有望在年內(nèi)持續(xù)改善。我們根據(jù)收入預(yù)測(cè)的調(diào)整和匯率變動(dòng)，將目標(biāo)價(jià)由29.96港元/7.66美元（XPENGUS）略為調(diào)整至30.53港元/7.81美元。小鵬現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2024年遠(yuǎn)期市銷率1.1倍，位于歷史最低點(diǎn)，我們認(rèn)為目前股價(jià)下行空間有限，把小鵬的評(píng)級(jí)由沽出上調(diào)至中性