>> 國開證券-5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇，等待政策加快落地-240618
| 上傳日期： |
2024/6/20 |
大小： |
266KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜征征 |
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內(nèi)容提要：
5月工業(yè)增加值同比增長5.6%，預(yù)期增長6%（預(yù)期值來源為Wind，下同），前值增長6.7%；1-5月固定資產(chǎn)投資累計同比增長4.0%，預(yù)期增長4.2%，前值增長4.2%；5月社會消費品零售總額同比增長3.7%，預(yù)期增長4.5%，前值增長2.3%。
受有效需求不足等因素影響，生產(chǎn)端有所回落。全球經(jīng)濟(jì)短期仍有韌性，國內(nèi)企業(yè)效益持續(xù)改善疊加大規(guī)模設(shè)備更新等政策逐步落實，將為生產(chǎn)端增添新的動力。
消費延續(xù)溫和復(fù)蘇。展望未來，消費增速或企穩(wěn)回升。一是2023年同期基數(shù)走低，有望為同比增速提供支撐。二是物價或在下半年有所上行。三是就業(yè)市場總體保持穩(wěn)定，前期政策加速落地以及未來有望繼續(xù)降準(zhǔn)降息，將進(jìn)一步穩(wěn)定消費市場。
固定資產(chǎn)投資略低于預(yù)期。其中，基建投資繼續(xù)回落，可能與特別國債與專項債發(fā)行偏慢以及地方化債嚴(yán)格等有關(guān)。房地產(chǎn)投資仍然偏弱，商品房銷售額略有好轉(zhuǎn)，資金到位情況小幅改善。制造業(yè)投資穩(wěn)健增長，設(shè)備更新改造相關(guān)拉動明顯。
總的來看，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)弱于市場預(yù)期，國內(nèi)有效需求不足的問題尚存并向生產(chǎn)端傳導(dǎo)，物價雖有所回升但基數(shù)推升是主因，大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策對生產(chǎn)端、投資端以及消費端產(chǎn)生積極拉動效應(yīng)，但特別國債與專項債發(fā)行偏慢拖累基建投資，房地產(chǎn)市場尚未實質(zhì)性企穩(wěn)拖累相關(guān)投資與工業(yè)品，整體經(jīng)濟(jì)仍處于溫和修復(fù)之中。從6月前半個月高頻數(shù)據(jù)看，上述溫和復(fù)蘇勢頭并無明顯改觀，二季度GDP可能回落至5%左右，未來仍需加快政策落地見效。
風(fēng)險提示：央行超預(yù)期調(diào)控，通脹超預(yù)期，貿(mào)易摩擦升溫，金融市場波動加大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國內(nèi)外疫情超預(yù)期變化，中美關(guān)系全面惡化風(fēng)險，國際經(jīng)濟(jì)形勢急劇惡化，俄烏沖突升級風(fēng)險，臺海局勢不確定性風(fēng)險，海外黑天鵝事件等。
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