>> 國聯(lián)證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2024年度中期投資策略：乘技術(shù)革命之風，行消費復(fù)蘇之路-240620
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展望2024年下半年，我們認為傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資機會將圍繞3條主線：AI技術(shù)探索不斷突破認知邊界，應(yīng)用生態(tài)有望加速落地；港股市場情緒回暖，頭部平臺企業(yè)有望估值修復(fù)；線下消費需求高企，旅游出行及電影院線有望維持高景氣度。
新興技術(shù)革命帶來的產(chǎn)業(yè)機會
2024年，海內(nèi)外生成式AI加速演進。我們觀察到兩條明確的產(chǎn)業(yè)趨勢：技術(shù)側(cè)，大廠聚焦多模態(tài)能力提升，同時開源模型加速迭代；價格側(cè)，海內(nèi)外大模型“提質(zhì)降價”趨勢顯著，AI應(yīng)用成本端有望持續(xù)優(yōu)化。二者共同推動之下，AIC端應(yīng)用加速落地。其中，搜索問答和情感陪伴成為率先落地的應(yīng)用場景，有望孵化AI原生的旗艦應(yīng)用。此外，蘋果Vision Pro將于年內(nèi)引進國內(nèi)，長期有望構(gòu)建新的用戶使用場景，催生新型應(yīng)用及內(nèi)容的廣闊空間。
港股回暖帶來的修復(fù)性機會
2024年以來，港股市場呈現(xiàn)回暖趨勢，目前估值水平相較美國、日本等市場仍具性價比。從基本面來看，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊降本增效成果顯著，利潤端重回增長軌道，同時分紅回購力度加大，重振市場信心。我們認為，在美聯(lián)儲進入降息周期，國內(nèi)促經(jīng)濟政策邊際回暖，以及平臺企業(yè)利潤端改善的三重催化之下，港股流動性有望持續(xù)改善，帶來整體性的修復(fù)機會。
線下消費復(fù)蘇帶來的持續(xù)性機會
2024年旅游出行需求高企，其中節(jié)假日出行人次、消費體量已全面超過疫情前水平。同時，政策驅(qū)動下供給端文旅項目有望加速釋放，供需雙重提振之下，全年旅游出行市場有望維持高景氣度，OTA平臺及文旅內(nèi)容制作方核心受益。此外，電影作為低客單價、低門檻的消費場景，在多元化內(nèi)容供給充足的情況下有望持續(xù)回暖，關(guān)注頭部院線渠道及片方的修復(fù)機會。
風險提示：AI、MR技術(shù)落地，港股情緒修復(fù)，旅游出行及電影市場不及預(yù)期的風險。
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