>> 華泰證券-交通運(yùn)輸行業(yè)月報-快遞：件量同比提速，價格降幅擴(kuò)大-240621
| 上傳日期： |
2024/6/21 |
大小： |
894KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈曉峰,林珊 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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5月件量增速、價格降幅均環(huán)比加快，6月件量增幅或?qū)⒎啪?br> 5月全國快遞件量同比增長23.8%，較4月提升1.1pct，同比高增主因618大促取消預(yù)售；全國社會消費(fèi)品零售額/實(shí)物商品網(wǎng)上零售額（電商GMV）分別同比+3.7%/+12.9%，環(huán)比4月，增幅分別+1.4pct/+3.3pct。5月電商滲透率同比/環(huán)比提高2.2/1.8pct至27.9%，電商滲透率快速向上。展望6月，由于電商大促件量分散到5月，件量同比增速或放緩，但電商促銷力度較大，我們預(yù)計(jì)增速仍有望高于20%；價格或延續(xù)5月降幅擴(kuò)大的態(tài)勢，競爭態(tài)勢從減緩轉(zhuǎn)為波動。首選份額、成本、服務(wù)均領(lǐng)先的中通快遞（H/US），推薦快速追趕的申通快遞，穩(wěn)扎穩(wěn)打的圓通速遞，件量增速回暖的韻達(dá)股份。
電商GMV同比增長亮眼，網(wǎng)購滲透率持續(xù)上行
5月，全國社會消費(fèi)品零售額同比+3.7%（3月/4月：+3.1%/+2.3%）；實(shí)物商品網(wǎng)上零售額（電商GMV）同比+12.9%（3月/4月：+6.8%/+9.6%），同比增速持續(xù)向好，主因：1）直播電商迅速發(fā)展，帶動群眾消費(fèi)習(xí)慣改變，消費(fèi)頻次提升；2）24年電商618大促提前，多數(shù)平臺5月末即推出優(yōu)惠政策，部分增量于5月表現(xiàn)。隨著電商周期的進(jìn)一步熨平，6月同比增速或在高基數(shù)上回落。電商滲透率方面，5月電商GMV在社零總額中占比27.9%（3月/4月：25.2%/26.1%），同比/環(huán)比上漲2.2/1.8pct，電商滲透率同環(huán)比持續(xù)增長。（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局）
快遞件量同比增速上行1.1pct，價格降幅擴(kuò)大0.9pct
件量方面，5月全國快遞件量同比+23.8%（3月/4月：+20.1%/+22.7%），受益于電商需求旺盛，件量同比增速持續(xù)上行。1-5月，全國快遞件量累計(jì)同比+24.4%，增速穩(wěn)定在20%以上，需求表現(xiàn)良好。價格方面，5月快遞行業(yè)件均價同比/環(huán)比-6.6%/-1.8%至7.85元（3月/4月：8.15元/7.99元），價格下行且同比降幅較早前略有擴(kuò)大（3月/4月：-5.7%/-5.7%），價格競爭從減緩轉(zhuǎn)為波動。6月截至16日，全國郵政快遞業(yè)日均攬收/派送件量累計(jì)同比+20.2%/+21.1%（5月：+28.9%/+25.4%），攬派件量增速放緩，但仍維持在20%以上。（數(shù)據(jù)來源：國家郵政局、交通運(yùn)輸部）
頭部企業(yè)件量同比增長亮眼，價格同環(huán)比仍下行
分企業(yè)看，5月申通/圓通/韻達(dá)/順豐件量分別同比+29.5%/+27.6%/+32.7%/+13.9%；件均價分別為2.01/2.23/2.03/15.25元，同比-9.1%/-3.9%/-16.8%/-1.2%，環(huán)比-2.0%/-3.1%/-1.0%/-2.7%，盡管電商大促提前，但競爭仍存。通達(dá)系中，申通、韻達(dá)依靠較大的降價幅度，件量同比增長亮眼；圓通量價均衡，價格同比小幅下降但件量顯著增長，反映出公司服務(wù)質(zhì)量的提升及客戶粘性的提高。順豐市場份額環(huán)比上月基本不變，價格小幅下跌；剔除豐網(wǎng)影響后，公司件量同比增長21.9%，主因電商旺季帶動需求上行，價格同比下降6.6%。（數(shù)據(jù)來源：公司公告）
投資策略：6月件量同比增速或下滑，中長期龍頭企業(yè)盈利中樞有望上移
5月，電商GMV受益于618大促提前，同比增速上行，帶動包裹量同比增速加快；但快遞行業(yè)價格競爭仍存，價格同比降幅擴(kuò)大。展望6月，由于23年件量集中于6月釋放，而24年大促提前，件量同比增速或放緩，價格競爭或延續(xù)5月態(tài)勢，從減緩轉(zhuǎn)為波動。長期，龍頭快遞企業(yè)有望不斷提升市場份額，深化數(shù)智化工具應(yīng)用，依靠規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)降本增效，并憑借現(xiàn)金流及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)鞏固行業(yè)地位，削弱價格下降影響，我們看好優(yōu)勢龍頭企業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)盈利中樞上移。
風(fēng)險提示：行業(yè)增速低于預(yù)期；社保成本沖擊；價格競爭惡化。
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