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新一期激勵(lì)及持股計(jì)劃推出，利于人才綁定和長期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　石頭科技披露股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃草案，對(duì)象覆蓋高管及中層骨干等不超過65人，擬授予/持股數(shù)合計(jì)約22.4萬股，其中持股計(jì)劃業(yè)績考核觸發(fā)值為2024-2027年度營收較2023年增長10%/14%/18%/22%，目標(biāo)值為12%/16%/20%/24%。我們認(rèn)為公司業(yè)績考核目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)難度較低、與往期保持一致，有利于長期人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)和公司穩(wěn)定發(fā)展。公司內(nèi)銷搶份額趨勢(shì)延續(xù)，外銷線下渠道拓展良好，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤為26.0/31.2/37.7億，對(duì)應(yīng)EPS為19.8/23.7/28.7元，對(duì)應(yīng)PE為20.7/17.2/14.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃頒布、實(shí)控人承諾不減持，彰顯公司長期發(fā)展信心
　　 6月20日晚間，公司發(fā)布的（1）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案擬以208.15元/股的價(jià)格向管理骨干人員、技術(shù)骨干和業(yè)務(wù)骨干人員共29人授予限制性股票5.3969萬股，約占公司股本總額的0.04%，費(fèi)用合計(jì)約1191萬元，業(yè)績?cè)鲩L目標(biāo)為以2023年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2024/2025/2026/2027營業(yè)收入增速分別不低于10%/14%/18%/22%；（2）員工持股計(jì)劃草案擬以208.15元的價(jià)格持有股票數(shù)量不超17.03萬股，持有人含部分董事、監(jiān)事、高管、核心技術(shù)、業(yè)務(wù)人員，初始設(shè)立時(shí)總?cè)藬?shù)不超36人，擬籌集資金總額上限為3544萬元，業(yè)績考核觸發(fā)值為2024-2027年度營業(yè)收入較2023年增長10%/14%/18%/22%，目標(biāo)值為增長12%/16%/20%/24%。此外，公司實(shí)際控制人昌敬先生自愿承諾，自2024年6月19日起6個(gè)月內(nèi)不通過集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易等方式減持其持有的公司股份，目前實(shí)控人持股數(shù)量為2774萬股，約占公司股本總額21.09%。我們認(rèn)為公司深度綁定核心團(tuán)隊(duì)利益、實(shí)控人承諾不減持，充分彰顯了長期穩(wěn)定發(fā)展信心。
　　公司內(nèi)銷618大促預(yù)計(jì)表現(xiàn)良好、外銷渠道加速擴(kuò)張、2024Q2有望超預(yù)期
　　展望2024Q2，國內(nèi)618大促熱銷及海外渠道持續(xù)擴(kuò)張加持下，公司2024Q2業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期，2024年股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃目標(biāo)完成可能性高。（1）國內(nèi)市場(chǎng)：2024M5石頭內(nèi)銷線上銷額/銷量市占率分別為28.2%/24.3%，環(huán)比分別+1.3/+3.7pcts，連續(xù)兩月位列行業(yè)第一，其中單品P10SPro占比14.2%、領(lǐng)跑市場(chǎng)。（2）海外市場(chǎng)：線下渠道看，美國逐步取得突破，包括芬蘭、德國、法國在內(nèi)的歐洲地區(qū)整體提貨態(tài)勢(shì)良好，南歐持續(xù)開拓中。我們認(rèn)為掃地機(jī)被取消關(guān)稅豁免以及海運(yùn)費(fèi)用提升對(duì)公司業(yè)績影響小，渠道增量下外銷有望持續(xù)高增。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品銷售不及預(yù)期；原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；海外高通脹下需求不及預(yù)期。