>> 華西證券-信托委外再趨嚴(yán)，理財(cái)或迎波動(dòng)時(shí)代-240621
| 上傳日期： |
2024/6/21 |
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1641KB |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉郁 |
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存款“重定向”，二季度理財(cái)規(guī)模持續(xù)高增
歷史上5月作為季中月，理財(cái)規(guī)模變動(dòng)往往較小，不過(guò)今年規(guī)模卻持續(xù)攀高，截至5月31日理財(cái)規(guī)模較4月末環(huán)比增2628億元至29.64萬(wàn)億元，處于過(guò)往同期規(guī)模變動(dòng)中上水平。理財(cái)規(guī)模的大幅增長(zhǎng)，可能是受到對(duì)私和對(duì)公存款雙雙脫媒的影響。
拆分結(jié)構(gòu)來(lái)看，5月以來(lái)現(xiàn)管類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模轉(zhuǎn)降，而最小持有期和日開(kāi)（非現(xiàn)管）這類短期限理財(cái)貢獻(xiàn)絕大部分規(guī)模增量。
理財(cái)或存款建立新平衡，中短期信用債或再受青睞
向后看，理財(cái)或逐漸接受相對(duì)“低息”的同業(yè)存款，二者或逐漸形成新的平衡。在資產(chǎn)荒的背景下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋，存款具有穩(wěn)定低波的優(yōu)勢(shì)，配置仍具有一定性價(jià)比。
與此同時(shí)，理財(cái)可能會(huì)逐步有意識(shí)的減弱對(duì)存款的高度依賴，積極尋求收益穩(wěn)定的替代性資產(chǎn)。從當(dāng)前城投債整體收益率中樞分布來(lái)看，若以2.67%為觀察界限，仍有部分區(qū)域3年左右年期品種能夠?qū)崿F(xiàn)理財(cái)?shù)钠谕貓?bào)。后續(xù)隨著短端理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)容，部分資金或轉(zhuǎn)向投資中短期限信用類品種，疊加適當(dāng)下沉信用增厚收益。
信托委外監(jiān)管趨嚴(yán)，理財(cái)或迎波動(dòng)時(shí)代
2023年以來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品相較公募基金，往往能夠取得更為穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。理財(cái)產(chǎn)品凈值穩(wěn)定的背后，離不開(kāi)熨平曲線“三板斧”的支撐，即配置存單及非標(biāo)等無(wú)市值資產(chǎn)、配置類攤余計(jì)價(jià)型產(chǎn)品、收盤價(jià)估值。
然而今年6月理財(cái)配置信托監(jiān)管趨嚴(yán)，信托主要可為銀行理財(cái)提供三個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)：一是產(chǎn)品可通過(guò)會(huì)計(jì)計(jì)提調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)凈值的“削峰填谷”，平抑波動(dòng)，二是產(chǎn)品支持快速申贖，三是部分債券存在估值上的優(yōu)勢(shì)。
從目前的監(jiān)管推進(jìn)節(jié)奏來(lái)看，頭部信托機(jī)構(gòu)已基本停止新增類攤余型的通道產(chǎn)品，并進(jìn)入解決存量的階段，信托-理財(cái)合作模式的規(guī)范化正在經(jīng)歷由頭部向腰部擴(kuò)散的過(guò)程。不過(guò)落腳至債市，信托監(jiān)管趨嚴(yán)帶來(lái)的短期影響可能相對(duì)較弱。
風(fēng)險(xiǎn)提示
銀行理財(cái)產(chǎn)品過(guò)去收益不代表未來(lái)，不構(gòu)成對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的推薦。銀行理財(cái)數(shù)據(jù)信息披露不完善，統(tǒng)計(jì)存在偏差。后續(xù)監(jiān)管政策變化可能帶來(lái)不確定性風(fēng)險(xiǎn)
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