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4-5月份金融數(shù)據(jù)已經(jīng)公布，信貸表現(xiàn)并不理想，在叫停手工補息等政策影響之下，金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)較為顯著的收縮。那么信貸偏弱的來源如何，近期政策密集落地，相應的影響又會如何，政府債券落地是否能夠帶來相應融資需求增加？帶著這些問題，我們進行了這個季度的一線信貸經(jīng)理調研，并總結出一下幾個結論。
　　第一、信貸需求偏弱，同比或繼續(xù)保持下降態(tài)勢。根據(jù)我們編制的國盛固收信貸需求指數(shù)，該指數(shù)在二季度顯著下滑至42.3%，較上季度下降9個百分點，同比大幅下降14.4個百分點，是近四年來的最低水平，顯示實體融資需求依然偏弱。需要說明的是，從2023年第四季度開始，央行信貸需求指數(shù)和國盛固收調研信貸需求指數(shù)走勢相背離，主要可能源于計算方法的不同，我們編制的指數(shù)更多反映新增信貸同比變化，而央行編制指數(shù)更多反映新增信貸絕對水平。分需求類型來看，基建貸款需求預期收縮，房地產(chǎn)融資需求依舊低迷，制造業(yè)貸款雖有韌性，但增速較上季度有所放緩。
　　第二、固定資產(chǎn)投資貸款需求相對偏弱。從固定資產(chǎn)投資、消費貸和經(jīng)營貸幾類貸款來看，固定資產(chǎn)投資貸款表現(xiàn)相對偏弱。有38.5%的信貸經(jīng)理認為固定資產(chǎn)貸款投放將會呈現(xiàn)一定程度的下降，這個比例與上個季度持平，固定資產(chǎn)投資貸款需求可能依然偏弱。這與整體投資增速放緩的趨勢一致。
　　第三、地產(chǎn)信貸需求尚未顯著攀升，政策效果需要繼續(xù)觀察。5月17日國務院政策例行吹風會上，人民銀行推出3000億元再貸款，降低首付比例，取消房貸利率下限，下調公積金貸款利率，以刺激住房需求并降低購房成本四項政策。根據(jù)信貸經(jīng)理的反饋，大多數(shù)銀行已經(jīng)積極響應政策，通過降低按揭貸款利率來促進房地產(chǎn)市場的復蘇。但房貸需求尚未明顯回升，無論是按揭貸款還是開發(fā)貸款，政策效果有待繼續(xù)觀察。
　　第四、優(yōu)質基建項目供給不足可能制約信貸投放。23%的信貸經(jīng)理認為二季度的基建項目儲備同比持平，62%的信貸經(jīng)理認為基建項目儲備同比下降，僅有15%的信貸經(jīng)理認為基建項目儲備同比有所增加。多數(shù)信貸經(jīng)理的預期表明，第二季度的基建項目儲備量可能會較去年同期有所下降。項目分布受政策向產(chǎn)業(yè)類項目傾斜影響，當前基建項目儲備展現(xiàn)出重點領域的集中性。特別國債項目落地情況處于初期階段，全面實施預計需要更多時間來逐步展開。地方債提前批存在滯后，部分完成對應貸款的安排或投放。另外，政府債券配套資金的撬動未充分發(fā)揮。
　　第五、名單內(nèi)外貸款政策不同，展期降息措施有待進一步推動。銀行在對城投公司的貸款政策上，普遍對名單內(nèi)的城投公司采取了較為保守的策略，僅限于借新還舊，而對名單外的城投公司雖然保持了正常的貸款服務，但整體上趨于謹慎。展期降息方面，只有18%的信貸經(jīng)理表示采取了較大規(guī)模的展期降息措施。要實現(xiàn)展期降息的落地，還需金融機構、監(jiān)管層和借款方等各方共同努力與協(xié)調。城投債務置換的整體節(jié)奏依然較為緩慢，目前大部分銀行尚未參與地方債務置換。
　　第六、貸款利率繼續(xù)下降，城投和地產(chǎn)風險有所改善，注意逾期客戶比例的輕微變化。根據(jù)信貸經(jīng)理的反饋，公貸款利率和按揭貸款利率均呈現(xiàn)下降趨勢。共計有69%的信貸經(jīng)理認為地產(chǎn)風險將逐步化解，54%的信貸經(jīng)理認為城投展期壓力將上升，顯示當前信貸經(jīng)理對于地產(chǎn)風險持一定的樂觀態(tài)度。從銀行貸款逾期風險來看，對公貸款和個人貸款的風險整體呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢，但存在輕微上升的跡象。
　　風險提示：統(tǒng)計結論有偏差，政策調整風險，測算不確定性。