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需求將進(jìn)入旺季，OPEC+財(cái)政訴求或帶來(lái)彈性空間。2024年前5月，我國(guó)原油供給量（產(chǎn)量+進(jìn)口）累計(jì)31813萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.1%，而5月份，我國(guó)原油產(chǎn)量1815萬(wàn)噸，同比僅增長(zhǎng)0.6%，原油增產(chǎn)速度較緩，“三桶油”價(jià)值凸顯。需求方面，我國(guó)5月原油加工量6052萬(wàn)噸，同比下降1.8%，主要是受需求增速放緩的影響，柴油5月產(chǎn)量1735萬(wàn)噸、同比下滑6.4%，而汽油和煤油產(chǎn)量分別為1382/490萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.9%/23.9%。隨著原油需求逐步進(jìn)入旺季，市場(chǎng)對(duì)需求變化較為敏感，本周美國(guó)原油/汽油庫(kù)存下降216/228萬(wàn)桶，資金搶跑推動(dòng)油價(jià)上半周漲幅較大，我們預(yù)期，短期油價(jià)有望在旺季需求的支撐下逐步向上，且據(jù)美國(guó)銀行最新消息，其預(yù)計(jì)沙特2024年實(shí)現(xiàn)財(cái)政平衡的油價(jià)接近95美元/桶，OPEC+國(guó)家的財(cái)政訴求給油價(jià)帶來(lái)彈性空間。
　　美元指數(shù)上升；油價(jià)上漲；東北亞LNG到岸價(jià)格微跌。截至6月21日，美元指數(shù)收于105.83，周環(huán)比上升0.30個(gè)百分點(diǎn)。1）原油：截至6月21日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為85.24美元/桶，周環(huán)比上漲3.17%。2）天然氣：截至6月20日，東北亞LNG到岸價(jià)格為12.87美元/百萬(wàn)英熱，周環(huán)比下跌0.54%。
　　美國(guó)原油產(chǎn)量穩(wěn)定，煉油廠日加工量下降。截至6月14日，美國(guó)原油產(chǎn)量1320萬(wàn)桶/日，周環(huán)比持平。截至6月14日，美國(guó)煉油廠日加工量為1677萬(wàn)桶/日，周環(huán)比下降28萬(wàn)桶/日；汽油產(chǎn)量為1017萬(wàn)桶/日，周環(huán)比上升8萬(wàn)桶/日；航空煤油產(chǎn)量為189萬(wàn)桶/日，周環(huán)比上升7萬(wàn)桶/日；餾分燃料油產(chǎn)量為476萬(wàn)桶/日，周環(huán)比下降27萬(wàn)桶/日。
　　美國(guó)原油庫(kù)存下降，汽油庫(kù)存下降。1）原油：截至6月14日，美國(guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備為37091萬(wàn)桶，周環(huán)比上升39萬(wàn)桶；商業(yè)原油庫(kù)存為45711萬(wàn)桶，周環(huán)比下降255萬(wàn)桶。2）成品油：車(chē)用汽油庫(kù)存為23123萬(wàn)桶，周環(huán)比下降228萬(wàn)桶；航空煤油庫(kù)存為4195萬(wàn)桶，周環(huán)比下降6萬(wàn)桶；餾分燃料油庫(kù)存為12164萬(wàn)桶，周環(huán)比下降173萬(wàn)桶。
　　汽油價(jià)差擴(kuò)大，烯烴價(jià)差收窄。截至6月21日，NYMEX汽油、取暖油期貨結(jié)算價(jià)和WTI期貨結(jié)算價(jià)差為24.13、24.69美元/桶，周環(huán)比變化+10.51%、-2.45%；FDY/POY/DTY的價(jià)差為1700/1250/2700元/噸，較上周變化0.19%/-0.26%/+1.76%。
　　投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦以下投資主線：1）油價(jià)中樞提高，國(guó)企改革推動(dòng)國(guó)企資產(chǎn)優(yōu)化，疊加高分紅特點(diǎn)，石油央企估值有望提升，建議關(guān)注中國(guó)石油、中國(guó)海油、中國(guó)石化；2）油價(jià)上漲，建議關(guān)注高成長(zhǎng)、業(yè)績(jī)彈性較大的中曼石油；3）天然氣市場(chǎng)化改革加速推進(jìn)，建議關(guān)注產(chǎn)量處于成長(zhǎng)期的新天然氣、藍(lán)焰控股；4）油氣上產(chǎn)提速，建議關(guān)注氣井服務(wù)領(lǐng)域的稀缺標(biāo)的九豐能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；伊核協(xié)議達(dá)成可能引發(fā)的供需失衡風(fēng)險(xiǎn)；全球需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。